编辑| 汪戈伐
2026 年一季度业绩预告落地，鼎龙股份再次让市场意外。公司预计今年一季度归母净利润达 2.4 亿至 2.6 亿元，同比增幅最高接近 85%，在 2025 年已实现 38% 高增长的基础上继续加速。
高增长背后，是一场历时十余年的业务结构切换：从打印复印耗材起家，到如今半导体材料贡献了公司超过半数收入。
而就在这场转型尘埃落定之际，鼎龙股份已经开始押注下一个方向——锂电辅材。
以先进逻辑芯片为例，7nm 节点所需的 CMP 步骤超过 30 次，而 3D 堆叠存储芯片的抛光频次，相比早期平面结构增加了一倍以上。这意味着，每一片晶圆的产出，都需要消耗更多抛光材料。
鼎龙在这个领域的布局，覆盖了抛光垫、抛光液和清洗液三类主要产品。这三类材料加在一起，占到 CMP 工序总耗材成本的 85% 以上，而国内能同时提供这三类产品的供应商，目前只有鼎龙一家。
据长江日报 2025 年 6 月的报道，鼎龙 CMP 抛光垫在国内市场的份额已达 70%。2025 年，该系列产品整体销售收入接近 14 亿元，其中抛光垫单项同比增速超过 52%。
光刻胶是另一条正在放量的业务线，鼎龙于 2022 年进入高端晶圆光刻胶领域，并在此后三年内完成了从实验室研发到稳定量产的全过程。目前，公司已在潜江建成两期光刻胶产线，一期年产 30 吨已稳定运行，二期扩至 300 吨的主体工程已竣工。
在产品覆盖上，公司 KrF 和 ArF 两类光刻胶均已实现量产，在显示面板领域也已成为部分主流面板厂的主力供应商。这两条主线共同推动鼎龙半导体板块 2025 年营收达到 20.86 亿元，在总营收中的占比升至 57%。
要知道，这家公司最初是靠打印机碳粉材料起家的。2000 年，朱双全兄弟发现日本企业用中国原材料加工成电荷调节剂后高价卖回国内，判断其中存在国产替代机会，随即辞职创业。彼时，国内客户对国产电荷调节剂几乎没有信任度，公司费时数年才打开市场。
半导体方向的转型从 2012 年开始，同样经历了漫长的技术攻关期，直到近两年才真正进入收获阶段。截至 2025 年底，公司授权专利已超过 1000 项，专职研发人员超过 1200 人。
今年 1 月底，公司公告以 6.3 亿元收购深圳皓飞新型材料有限公司 70% 股权，折合整体估值 9 亿元，公告称对应市盈率不超过 10 倍。皓飞新材专注于锂电池生产过程中使用的分散剂和粘结剂等功能性辅材，持有 40 余项发明专利，客户群体涵盖国内外主要新能源厂商。
从营收走势来看，皓飞新材 2023 年至 2025 年前 11 个月的销售额分别为 2.90 亿元、3.45 亿元和 4.81 亿元，增势较为稳定。
鼎龙出手的时机，与公司内部的业务结构变化密切相关。打印复印耗材曾是公司的基本盘，但这块业务已连续两年承压：2024 年营收基本持平，2025 年进一步收缩至 15.59 亿元，同比下滑近 13%。虽然半导体业务的增长足以对冲，但长期来看，寻找新的增长支撑是必要的。
从市场层面看，2025 年全球锂电出货量同比涨幅超过 47%，储能方向增速更快，行业机构预测相关辅材细分市场到 2030 年规模有望超过 200 亿元。
这笔收购对鼎龙的财务状况有一定压力，近三年，公司持续加大资本性支出，固定资产和在建工程合计规模从 2022 年底约 13.5 亿元增至 2025 年底逾 31 亿元；有息负债也随之走高，资产负债率从约 20% 升至近 40%；2025 年财务费用接近 5000 万元，较前两年显著增加。目前账面现金约 15 亿元，6.3 亿元的收购款将使流动性储备明显收窄。
对此，公司已在推进多项融资安排。2025 年通过可转债募集了约 9 亿元资金，2026 年 1 月进一步宣布筹备港股上市，计划借助境外资本市场拓展融资渠道，推进海外业务。港股上市若能落地，将为后续扩张提供缓冲空间；若进展迟滞，则当前的财务弹性会相对有限。
鼎龙过往每一次转型，从电荷调节剂到聚合碳粉，从打印耗材到 CMP 材料，都花了不少时间才看到回报。锂电辅材是否会遵循同样的节奏，仍有待观察。
免责声明：本文内容仅供参考，文内信息或所表达的意见不构成任何投资建议，请读者谨慎作出投资决策。
本文基于公开信息撰写，如有指正，请与我们联系 微信号：Hmhmhemiao（加好友注明来意）
更多内容请关注
