第一股呼之欲出
作者丨王圆磊
喧嚣两年的智能眼镜赛道，终于有企业要敲钟了！
4 月 1 日晚间，亿欧获悉，全球 AR 眼镜龙头 XREAL Ltd. 向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、花旗。
过去一段时间，智能眼镜五小龙现状迥异：星纪魅族 AI 眼镜业务将启动市场化运作；雷鸟创新势头正盛；Rokid 还是一如既往的风格，最近传出了融资信息；影目科技暂无动作；XREAL 自经历几个月前的官司事件后 " 沉寂 " 了一段时间。
但随着此次叩门港交所，至此，智能眼镜第一股争夺已经呼之欲出。
招股书显示，2023-2025 年，XREAL 营收分别为 3.90 亿元、3.94 亿元、5.16 亿元，2025 年同比增长 30.8%。
在收入构成上，AR 眼镜及配件占绝对主导，2025 年占比 92.2%。其中，AR 眼镜销售收入在 2025 年达 4.03 亿元，占总收入的 78.1%。
根据招股书测算，2023 至 2025 年，XREAL 旗下智能眼镜销量累计大约为 40 万台。
受益于产品结构升级与规模效应，毛利率由 2023 年 18.8%，提升至 2025 年的 35.2%。
2023-2025 年，XREAL 亏损持续收窄，净亏损分别为 8.82 亿元、7.09 亿元、4.56 亿元。
分区域来看，XREAL 全球化程度较高，2025 年海外收入占比超 70%，销售网络覆盖 40 个国家和地区，美国、日本和欧洲是前三大市场。
据 IResearch 数据，XREAL 2025 年全球 AR 眼镜营收市占率 27.0%、销量市占率 24.8%，均位列第一。另据 IDC 数据，XREAL 连续四年位居全球 AR 眼镜市场销量第一。
XREAL 自 2017 年成立以来完成了数十轮融资，投资方阵容豪华，包括阿里巴巴、快手、蔚来资本、云锋基金、红杉中国、Gentle Monster、高瓴、洪泰、中金资本、金浦投资、顺为资本、CPE 源峰、华创资本、爱奇艺等。
XREAL 第一大股东为创始人徐驰及其控制主体，合计持股投票权 27.98%，上市后仍保持控股地位。
徐驰，博士毕业于明尼苏达大学双城分校，曾任职于英伟达（NVIDIA）及 Magic Leap，参与光学显示技术研发。2017 年回国创立 XREAL，曾提出 "AR 将是下一代计算平台 " 等核心观点。
