中国婴配粉龙头飞鹤正遭遇业绩 " 滑铁卢 "。
近日，飞鹤披露 2025 年财报。财报显示，公司全年实现营收 181.13 亿元，同比下滑 12.7%；年内溢利为 20.9 亿元，同比降幅达 42.7%。
01
利润近乎腰斩
回望 2020 年，飞鹤在相近的营收规模下达到了净利润的巅峰——当年营收 185.9 亿元，净利润高达 74 亿元。如今营收相仿，利润却已不可同日而语。
新生儿数量的持续走低，是这一变局的重要变量。国家统计局数据显示，中国出生率已从 2020 年的 8.52 ‰降至 2025 年的 5.63 ‰。受此影响，婴配粉市场的基础需求不断收窄。
除生育率波动等宏观因素外，日益激烈的市场竞争也在侵蚀飞鹤的业绩底盘。
比如，飞鹤曾在 2025 年上半年财报中坦言，向消费者发放生育补贴是其收益下滑的原因之一。去年，在其率先推出补贴计划后，伊利、君乐宝等竞争对手迅速跟进，相继抛出高达 16 亿元的补贴方案，整个行业卷入一场价格战。
据观察者网报道，这种 " 以价换量 " 的促销，实质上使各家乳企的补贴力度相互抵消，不仅难以抢占彼此用户，反而进一步挤压了飞鹤本已承压的利润空间。
报道还指出，部分优惠产品很快流入二级市场被低价转卖，这不仅打击了经销商的积极性，也在一定程度上削弱了飞鹤多年来精心构建的 " 高端奶粉 " 品牌形象。
02
阵痛之下的转型
内临业绩下滑与品牌受损的双重压力，外遭行业下行的寒流侵袭，飞鹤选择主动求变。
2025 年 3 月，冷友斌在飞鹤业绩会上宣布，飞鹤全面升级企业愿景和使命—— " 用营养传递爱，为人类更智慧、更健康、更长寿，做最值得信赖的全民营养引领者。"2026 年，飞鹤进一步明确 " 从婴配粉领导者向全龄营养引领者全面进化 "。
具体而言，2025 年，飞鹤以乳蛋白深加工技术为核心，完成婴幼儿、儿童青少年、成人、中老年四大核心赛道的全龄产品布局。
儿童青少年营养方面，公司围绕 " 好吃 + 营养 " 的双重需求推进产品创新，推出了以 " 爱上吃菜乳酪 " 为核心的奶酪系列，并斩获 2025 年世界乳品创新奖。成人营养方面，公司依托爱本品牌，推出小分子乳蛋白特膳粉系列。
除布局全龄营养外，飞鹤亦重点发力海外市场，2025 年在北美与东南亚实现双重突破。
同时，飞鹤产品已通过美国 FDA 初审，并与美国婴童用品巨头满趣健（Munchkin）达成战略合作，借助其成熟渠道资源铺路，未来有望顺利进入美国市场。
东南亚市场方面，飞鹤以菲律宾为起点，推出高端产品 AceKid 纯鲜奶配方奶粉，并计划将 " 中国奶源 + 中国配方 + 本地化运营 " 的成熟模式复制至越南、印尼等潜力市场，进一步拓展东南亚增量空间。
目前，飞鹤的转型动作已初现成效。2025 年，公司乳制品业务（包括成人奶粉、液态奶、米粉辅食产品等）实现营收 20.6 亿元，同比增长 36.1%，占公司内部营收比例提升至 11.4%。海外业务方面，2025 年上半年，公司实现收入约 1.1 亿元。
03
结语
出生率下滑、行业内卷、原奶过剩等多重因素影响，让中国乳企深陷转型阵痛。
中国乳制品工业协会副理事长兼秘书长刘超曾表示，" 现在我们要倡导乳制品企业从过去注重婴配粉的生产，逐渐向中老年、全年龄段奶粉发展。"
变局之下，锚定全生命周期营养市场的不止飞鹤。比如，蒙牛依托瑞哺恩、未来星等品牌布局婴童市场，以悠瑞系列满足中老年精准营养需求，同时向专业营养方向拓展，推出运动营养品牌迈胜，构建多层次营养矩阵。
对于飞鹤而言，转型是一场长跑。在这场竞争中，其既要稳住婴配粉的基本盘，又要加速全龄营养与海外市场的布局；既要降本增效修复利润，又要持续投入研发筑牢护城河。
2025 年业绩承压，是转型阵痛的直观体现，而飞鹤在乳蛋白深加工技术、全龄产品、海外布局上的持续深耕，亦为未来增长埋下了伏笔。
图源：官方
