2025 年，公司实现总收入 7.24 亿元，同比增长 131.9%。其中，云服务与智能体业务成为增长核心引擎。但同期，公司净亏损为 47.18 亿元，较上年的 29.58 亿元扩大 59.5%。亏损扩大的主要原因为研发开支的大幅增加，年内研发投入达到 31.80 亿元，同比增长 44.9%，体现了公司以技术投入驱动长期发展的战略。
公司在 " 智能上界 × Token 消耗规模 " 的核心战略指引下，取得了显著进展。其 GLM 系列模型在多项国际评测中保持领先地位。商业化方面，MaaS 平台注册用户已突破 400 万，GLM-5 模型发布后获国内头部互联网公司快速接入。值得关注的是，公司在 2026 年 2 月对其编程套餐产品实施主动提价，市场接受度良好，这被视为其技术价值获得认可的标志。此外，公司业务已覆盖全球 218 个国家和地区，积极探索 " 主权 AI" 等全球化合作模式。
云服务收入翻 3 倍，智能体业务成新引擎
业务拆分揭示了增长的多元动力。报告期内，公司对收入分类披露进行了优化，以更清晰地反映战略布局。其中，开放平台及 API 业务表现最为亮眼，收入从 4848 万元飙升至 1.90 亿元，同比增长 292.6%，主要得益于模型能力的提升和调用量激增。这标志着其 MaaS（模型即服务）平台的规模化进程正在加速。
企业级智能体业务作为新兴的增长极，收入从 4749 万元增至 1.66 亿元，增幅高达 248.8%。这一产品线旨在为企业级复杂场景构建自主智能系统，市场需求的爆发验证了 AI 应用向纵深和自动化演进的趋势。
传统优势业务企业级通用大模型（主要采用本地化部署）收入从 2.15 亿元增至 3.66 亿元，增长 70.5%，依然构成收入的半壁江山（占比 50.4%）。
从部署方式看，云服务增长快于本地化服务。云端部署收入同比大增 292.6%，占总收入比例从 15.5% 提升至 26.3%。这反映了市场对标准化、敏捷 AI 服务接受度的提高，也符合公司推动模型服务化的长期战略。
成本结构：研发投入超 31 亿，毛利率承压
迅猛的收入增长背后，是同样惊人的投入和阶段性承压的盈利水平。2025 年，公司毛利为 2.97 亿元，同比增长 68.7%。但整体毛利率从 2024 年的 56.3% 下降至 41.0%。
财报解释，这主要由于云端部署业务占比提升，以及本地化部署业务为满足客户需求投入更多交付资源导致毛利率阶段性下降。其中，企业级通用大模型的毛利率从 69.6% 下降至 47.0%，是一个显著的变化。
与此同时，公司的销售成本同比增长 213.3%，至 4.28 亿元，与业务扩张的节奏一致。而真正的 " 烧钱 " 大头在于研发。2025 年，公司研发开支高达 31.80 亿元，同比增长 44.9%，占总收入的 439%。
这背后的驱动因素是明确的：员工成本增加（扩大团队及股份支付费用），以及为迭代基础模型和投资先进训练设施而支付的第三方算力服务费用激增。公司正在技术长跑的冲刺阶段持续加码。
技术壁垒：从 Vibe Coding 到 Agentic Engineering 的跨越
管理层在业务回顾中，描绘了一条清晰的 " 智能演化 " 路径：从氛围编程，到智能体工程，再到未来能够执行长程任务的 " 数字工程师 "。2025 年，智谱宣称率先完成了从 Vibe Coding 到 Agentic Engineering 的跨越。
为实现这一跨越，公司在技术底层进行了多项攻坚。通过 Muon Split 优化策略及 MLA-256 改进，在保证性能的同时减少了模型训练的显存占用；动态稀疏注意力机制攻克了长序列推理的计算难题，宣称将部署成本降低 50%。
尤为关键的是其推出的 Slime 异步强化学习框架，旨在解决智能体执行长时序任务时的 " 空转 " 痛点，实现生成与训练解耦。配合独创的直接双面重要性采样算法，使模型能从超 1 万个真实软件工程环境中高效学习。
