深圳商报 · 读创客户端记者 靳恩琦
星宸科技股份有限公司（简称 " 星宸科技 "）日前在港交所更新招股书，公司联席保荐人为中金公司及中信建投国际。
招股书显示，星宸科技是全球领先的视觉 AI SoC 的无晶圆厂设计商及供应商。依托 " 视觉 +AI" 的核心框架以及 " 感知 + 计算 + 连接 " 的核心技术优势，公司视觉 AI SoC 致力于推动视觉 AI 技术赋能各行各业端边侧设备。公司拥有多元的产品组合。公司视觉 AI SoC 集成并广泛部署在各种端边侧设备中，包括智能安防、智能物联及智能车载。
根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024 年的出货量计算，公司是全球最大的视觉 AI SoC 供应商，占据 26.7% 的市场份额。按 2024 年的出货量计算，公司安防视觉 AI SoC 位居全球首位，占据 41.2% 的市场份额。按 2025 年上半年的出货量计算，公司机器人视觉 AI SoC 位居全球第二，占据 23.0% 的市场份额。
据介绍，视觉 AI SoC 是专门为视觉相关 AI 任务优化的一类 AI SoC，集成了神经网络处理器（"NPU"），能够高效处理图像和视频相关的 AI 计算任务。所谓 " 视觉 AI"，是指使设备能够像人类视觉系统那样解说图像及视频等视觉数据的人工智能技术，从而实时识别物体、理解影像或影片中的内容。透过芯片直接加入此功能，视觉 AI SoC 能在端边侧进行低延迟推理，并在无需云端连线的情况下即时启动装置功能或输出结果。
财务数据显示，2023 年、2024 年及 2025 年（简称 " 报告期 "），星宸科技分别实现营收 20.20 亿元、23.53 亿元、29.70 亿元；年内利润分别为 2.05 亿元、2.56 亿元、3.08 亿元。
公司业绩虽涨势喜人，但毛利率却整体走低，招股书显示，公司毛利率于报告期各期分别为 35.2%、36.0%、34.1%。
招股书显示，公司客户主要是经销商，直接向终端客户销售 SoC 的比例较小。报告期各期公司前五大客户合计贡献的收入分别占公司同年总收入的 86.9%、82.9% 及 88.2%，来自最大客户的收入分别占总收入的 39.1%、37.5% 及 35.3%。
数据显示，报告期各期公司向经销商的总销售额分别占各期间收入的 90.1%、90.5% 及 93.2%。星宸科技表示，在可预见的未来，公司业务、经营业绩及财务状况可能持续集中于相对较少的经销商。
此外，招股书显示，公司面临的部分主要风险包括无法获取新客户或留住现有客户；不断变化的市场情况，包括新技术及高端产品的推出、客户偏好的变化及行业周期；与公司产品及市场相关的行业标准及技术要求的变化；收入及毛利波动，以及历史增长率持续性；竞争加剧；下游需求波动及客户产品市场接受度；产品及质量控制相关风险；公司产品所用原材料及其他部件的成本增加等。
星宸科技提到，公司可能面临供应链短缺。芯片设计行业依赖晶圆代工厂及封装测试公司组成，这些企业属于资本密集型，扩建周期长。随着 SoC 应用领域扩展，需求正迅速增长，供应链产能可能无法配合市场需求。尽管中国半导体行业已取得重大进展，公司主要产品的关链高端电子元件仍然依赖外国供应商。国际贸易环境或外国产能出现不利变动可能导致供应短缺或价格波动，对公司业务及经营业绩产生不利影响。
星宸科技提到，过往，国际贸易及市况变化曾导致上游晶圆代工厂及封装企业供应短缺。例如，于 2022 年，用于汽车、物联网及 5G 应用的特定制程节点产能收缩，导致定价上调，而公司就该节点的平均单价较 2021 年上涨约 21.7%。如果日后出现类似产能收缩情况，或供应商运营出现不利变化，公司供应链可能无法满足业务需求，可能对业务、经营业绩及财务状况产生重大不利影响。
为应对未来可能出现的供应短缺或价格上涨，星宸科技已与晶圆供应商签订产能供应协议，以提前确保晶圆厂产能。该等协议订明最低采购量、定价及处罚。如果市场价格显著低于协定价格，或公司需求低于预期，公司可能面临违约风险并须支付赔偿金，可能对业务及经营业绩产生重大不利影响。
