年报核心数据：业绩兑现夯实基础，短期波动不改长期向好
2025 年，新泉股份在业务拓展与战略布局的关键期，交出了 " 营收稳增、根基筑牢 " 的经营答卷，核心财务数据既体现了主业的韧性，也反映了战略投入期的阶段性特征，为双平台协同发展奠定坚实基础。
营收端实现稳步增长，规模再上新台阶。年报显示，公司 2025 年营业收入达 155.2 亿元，同比上升 17.0%，延续了近六年的增长态势，相比 2020 年营收 36.8 亿元，实现了 400% 的跨越式增长。分产品来看，仪表板总成营收 95.57 亿元，同比增长 14.48%; 门板总成营收 30.80 亿元，同比大增 42.14%; 保险杠总成营收 6.74 亿元，同比增长 42.02%; 内饰附件营收 3.19 亿元，同比增长 54.85%; 座椅及座椅附件营收 6.25 亿元，同比激增 317.69%; 彰显了公司主业的较强韧性。营收增长的核心驱动力的是内饰系统解决方案销量提升，以及座椅业务的突破性增长，叠加海外市场的爆发式发力，形成了多元增长支撑。
盈利端虽有短期调整，但净资产实力显著增强。盈利端波动的主要原因是行业竞争加剧、主机厂年降压力增加，以及座椅业务、海外产能布局、研发投入等战略领域的阶段性投入增加。—— 2025 年公司管理费用同比大增 42.90%、销售费用同比增长 25.76%、研发费用同比增长 25.79%，各项费用的增长均服务于长期战略落地。值得关注的是，公司净资产实力大幅提升，截至 2025 年末，归母净资产达 74.13 亿元，较上年度末增长 32.23%，资产合计 184.18 亿元，同比增长 15.75%，资产结构持续优化，为后续发展储备了充足底气。同时，公司 2025 年度分配预案为：拟向全体股东每 10 股转 4 股，派现 3 元 ( 含税 ) ; 说明公司长久以来重视股东回报与企业长远发展。
双平台协同赋能：港股上市加码主业，激活 A 股价值增量
2025 年，新泉股份向港交所递交上市申请并获受理，标志着 "A+H" 双资本平台布局进入关键阶段。港股上市并非简单的融资补充，而是通过双平台协同，实现主业加码、资源整合与价值提升，形成 "1+1>2" 的协同效应，这也是公司未来业绩增长与估值修复的核心支撑。
港股上市募资精准赋能主业，补齐发展短板。根据招股书规划，此次港股上市募集资金将重点投向三大核心领域，均围绕主业升级与新增长曲线培育：一是海外产能扩建，计划在墨西哥、欧洲及东南亚购置土地、兴建生产设施，呼应海外市场的爆发式增长。海外产能布局将进一步缩短供货周期、降低物流成本，巩固海外增长势头 ; 二是座椅生产线扩张，2025 年 4 月公司收购安徽瑞琪后，全年座椅及附件业务营收达 6.25 亿元，同比增速高达 317.69%，已成为第二大业务板块，募资将进一步扩大产能、提升产能利用率，抢抓中国汽车座椅市场 12.6% 的年复合增长机遇 ; 三是机器人及自动化技术投入，设立常州新泉智能机器人有限公司，聚焦机器人核心零部件业务，布局年复合增长率达 62.3% 的智能人形机器人赛道，培育全新增长引擎。
双平台协同构建竞争优势，反哺 A 股价值。A 股平台作为公司核心资本运作与投资者沟通主平台，承载着主业稳定发展与价值传递的核心功能 ; 港股平台则聚焦国际化融资与海外市场拓展，助力公司对接全球资本、提升国际影响力。双平台协同将实现三大价值提升：一是资本协同，港股上市拓宽融资渠道，降低融资成本，为 A 股股东提供更稳定的发展预期 ; 二是业务协同，海外产能布局与 A 股主业形成互补，国内生产基地与海外基地联动，对冲单一市场风险，同时座椅、机器人等新业务的培育，将丰富 A 股标的的成长逻辑 ; 三是估值协同，港股市场的国际化定价体系将倒逼公司治理优化，同时双平台上市将提升公司曝光度，吸引更多机构投资者关注，推动 A 股估值向合理区间修复，公司 A 股市盈率目前平均在 40 左右波动，结合其营收增速与新业务潜力，估值修复空间显著。
成长确定性凸显：主业韧性 + 新引擎发力，支撑长期价值提升
新泉股份的 2025 年年报，清晰展现了 " 主业稳固、新引擎加速 " 的成长格局，结合双平台赋能，未来业绩再增长的确定性显著增强。
主业根基稳固，客户与市场优势持续强化。作为国内第二大汽车饰件系统解决方案提供商 ( 2024 年实现 8.3% 及 7.8% 的市场份额 ) ，公司客户资源覆盖国内外头部车企：商用车领域对接一汽解放、北汽福田等前五重卡车企 ; 乘用车领域配套吉利、比亚迪、奇瑞、理想等传统与新能源龙头，以及国际领先新能源品牌 ; 海外市场已切入大众、福特等海外车企供应链。2025 年公司进一步拓展新能源汽车配套项目，覆盖理想、蔚来、小米等新兴品牌，新能源业务占比持续提升，为营收增长提供稳定支撑。同时，公司在国内拥有 24 处生产基地、6 个研发中心，海外布局 3 个生产基地、2 个研发中心，" 近地化供应 " 能力持续提升，契合整车企业 " 零库存 " 精益生产需求，进一步巩固行业地位。
新增长曲线加速落地，打开长期成长空间。座椅业务与机器人业务的布局，成为公司突破现有业务边界、提升盈利能力的关键。座椅业务方面，依托安徽瑞琪的技术与产能基础，2025 年已实现规模化突破，后续随着港股募资加码、产能利用率提升，有望充分享受中国汽车座椅市场从 2024 年 1475 亿元到 2029 年 2670 亿元的增长红利 ; 机器人业务方面，公司聚焦核心零部件领域，联动合作方突破技术瓶颈，虽目前仍处于布局阶段，但长期增长潜力可观，将为公司带来估值溢价。
海外业务爆发式增长，成为业绩新支柱。2025 年，公司亚洲地区 ( 不含中国内地 ) 、北美地区、欧洲地区的营业收入分别比上年增长 7.04%、216.57%、85768.16%。随着港股募资支持下的海外产能逐步落地，公司将进一步拓展北美、欧洲、东南亚市场，海外营收占比有望持续提升，成为对冲国内行业周期波动、推动业绩持续增长的重要支撑。
长期价值展望：双平台赋能下，A 股价值再迎提升机遇
综合 2025 年年报核心数据与公司战略布局，新泉股份的核心投资逻辑已清晰显现：港股上市并非孤立的资本运作，而是 " 加码主业、培育新引擎 " 的关键举措，通过 "A+H" 双平台协同，实现 " 资本 + 业务 + 估值 " 的三重提升，强化 " 双平台协同→业绩再增长→估值修复 " 的正向循环。
2025 年盈利端的短期波动属于战略投入期的正常现象，而非主业竞争力下滑的信号。相反，营收的稳步增长、净资产的大幅提升、海外业务的爆发式增长，以及座椅、机器人新业务的快速落地，均彰显了公司的成长韧性与长期潜力。随着港股上市进程推进，募集资金逐步投入使用，海外产能、座椅业务、机器人业务的协同发力，公司业绩有望实现新一轮增长，A 股估值也将逐步修复至合理区间。长期来看，新泉股份作为国内汽车饰件行业龙头，依托 "A+H" 双平台优势，既巩固了主业的行业地位，又抢占了座椅、机器人等新赛道的发展机遇，成长确定性突出 ; 未来价值提升的空间较大。
