3 月 27 日晚间，牧原股份（SZ002714）披露 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 1441.45 亿元，实现净利润 158.12 亿元，经营活动产生的现金流量净额达 300.56 亿元。
就公司业绩，在当晚召开的业绩交流会上，牧原股份首席财务官高曈、董事会秘书秦军等高管进行深度解读。《每日经济新闻》记者从电话会上获悉，公司 2026 年全年平均成本目标为 11.5 元 /kg 以下，公司已完全做好度过周期低谷的准备，" 公司具备穿越周期能力 "。而屠宰肉食业务去年首次实现年度盈利，海外发展稳步推进，" 公司今年的目标是在海外落地自己的产能，当前立足于越南，资本开支力度不大，预计在 10 亿元以内 "。
今年全年平均成本目标是 11.5 元 /kg 以下
3 月 27 日晚间，牧原股份披露 2025 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入 1441.45 亿元，同比增长 4.49%；实现净利润 158.12 亿元，同比下降 16.45%，主要原因为生猪市场价格下降。
2025 年，公司屠宰、肉食业务实现营业收入 452.28 亿元，同比大幅增长 86.32%，成为业绩增长的重要引擎。尽管净利润因猪价下降同比有所回落，但全年加权平均净资产收益率为 20.57%。从毛利率看，2025 年公司整体毛利率为 17.82%，其中生猪养殖业务毛利率为 17.29%，屠宰、肉食业务毛利率为 2.67%，后者较上年提升 1.65 个百分点，并实现年度盈利。
年报显示，得益于持续的创新研发和管理赋能，2025 年全年各项生产指标稳步提升，生猪养殖完全成本呈现逐季下降态势，全年平均成本降至 12 元 /kg 左右，同比降幅达 2 元 /kg。
3 月 27 日当晚，公司还召开了业绩交流会，公司首席财务官高曈、董事会秘书秦军等高管就市场关注的业绩、成本、猪价、负债、海外业务及屠宰业务等热点问题与投资者进行了深入交流。牧原股份表示，对后续成本进一步下降充满信心。
在业绩交流会上，公司首席财务官高曈详细阐述了成本下降的路径与未来目标。他表示，2025 年公司超额完成了年初制定的成本下降目标，这一成果令人自豪。放眼 2026 年，尽管行业和市场周期处于最低谷阶段，且面临原材料成本可能上涨的压力，公司仍设定了全年平均成本降至 11.5 元 /kg 以下的明确目标。
" 今年的成本降幅肯定没有去年那么大，但我们有信心实现。" 高曈指出，成本下降的路径主要依靠三点：一是持续深化疾病防控技术的落地，提升猪群健康水平与存活率；二是优化员工与干部的激励方案，保持团队凝聚力和降本决心；三是继续发挥育种和智能化技术的正向贡献。
他特别提到，公司在郑州投资 60 亿元建设的超健康育种平台已投入使用，将助力公司在种猪选育上实现综合效益最大化，不仅关注产子数、料肉比，更关注胴体价值和最终猪肉品质，从源头挖掘盈利空间。在智能化应用上，公司正将经验丰富的 " 老师傅 " 的判断逻辑转化为 AI 算法，帮助年轻员工快速掌握核心技术。
针对市场普遍关心的猪价走势，公司董事会秘书秦军表示，从农业农村部公布的能繁母猪存栏数据来看，2025 年上半年市场供应压力依然较大，但去产能的积极变化已从下半年开始显现。" 我们认为市场的供应格局与官方数据是吻合的，对今年上半年的判断偏谨慎，但消化库存需要一个过程。" 高曈补充道，公司自身已做好充足准备，以稳健的经营和持续的降本能力穿越周期。
公司首席财务官：完全做好度过低谷期准备
年报显示，截至 2025 年末，公司资产负债率为 54.15%，较年初下降 4.53 个百分点，负债总额较年初下降 171 亿元，超额完成全年降负债目标。
在业绩交流会上，高曈表示，在行业低谷期，公司仍能保持稳健的财务状况和充裕的资金储备，主要得益于三方面：一是对成本控制的信心，即使在低猪价下，公司对单位产出所需的现金消耗有清晰把握；二是经过两年的持续降负债，公司银行授信等融资工具空间依然很大；三是 2026 年 2 月完成的港股上市，为公司补充了流动性，其中 40% 的募集资金将用于创新研发，10% 用于补充营运资金。
" 我们完全做好了度过这个低谷期的准备。" 高曈强调，这得益于过去几年在生产业务和财务结构改善上奠定的坚实基础。
在积极回报股东方面，牧原股份持续加大力度。2024 年，公司修订了《股东分红回报规划》，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润的 20% 提升至 40%。2025 年半年度，公司现金分红总额为 50.02 亿元（含税），占归母净利润的 47.5%。
根据年报披露的 2025 年度利润分配预案，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 4.27 元（含税），分红总额 24.35 亿元（含税）。若该议案获得股东会审议通过，2025 年公司现金分红总额将达到 74.38 亿元（含税），占本年度归母净利润的 48.03%。
公司表示，当前已进入稳健发展时期，现金流创造能力持续增强，这是提升分红比例的基础。未来公司将更好地统筹业绩增长与股东回报的动态平衡，坚持 " 长期、稳定、可持续 " 的回报机制。
出海立足越南，资本开支力度不大
2025 年，牧原股份的产业链延伸战略也迎来突破。年报显示，公司全年屠宰生猪 2866.3 万头，销售鲜、冻品等猪肉产品 323 万吨。屠宰肉食业务不仅实现营业收入大幅增长，更于三四季度实现盈利，实现了自成立以来的首次年度盈利。全年产能利用率达到 98.8%。
截至 2025 年末，公司已在全国 20 个省级行政区设立超过 70 个销售分支。在业绩交流会上，公司高管表示，2026 年屠宰量预计将保持增长态势，资本开支会向屠宰端适当倾斜，以提升屠宰自给率。随着销售渠道和产品结构的优化，屠宰业务的盈利能力有望进一步增强。未来，公司将继续稳步推进已规划但尚未建设的屠宰产能落地，开拓商超、新零售等大客户，提升分割品占比。
国际化方面，2025 年，公司先后与越南 BAF 公司、泰国正大集团达成战略合作，设立越南牧原有限公司，积极探索海外市场。高曈在交流会上透露，公司今年的目标是在海外落地自己的产能，当前立足于越南，资本开支力度不大，预计在 10 亿元以内。这是为了让牧原的技术路径和团队在当地打下基础。他强调，海外发展是公司未来 3 到 5 年甚至更长期的重要工作，核心是将牧原在中国培养起的整套养猪技术方案，赋能更多国家的生猪养殖产业，为当地从业者带来产业升级的机会。
