慧正资讯，2026 年 3 月 24 日，卫星化学披露 2025 年度年度报告。公告显示，2025 年，卫星化学总资产 695.65 亿元，同比增长 1.84%；营业总收入 460.68 亿元，同比增长 0.92%；归母净利润 53.11 亿元，同比下滑 12.54%；扣非后归母净利润为 62.92 亿元，同比增长 4.02%，每股收益为 1.58 元。此外，公司拟向全体股东每 10 股派发现金红利 5.00 元，预计分红总额 16.78 亿元，延续了稳健回报的分红传统。
业务板块分化：功能化学品领涨，高分子新材料承压
从业务结构来看，功能化学品板块表现最为突出，营收 258.74 亿元，同比大增 19.19%，毛利率为 24.80%，同比增长 4.45%，成为公司业绩增长的核心驱动力。报告期内，嘉兴基地年产 9 万吨丙烯酸项目顺利投产，丙烯酸总产量实现 " 三年连增 "，进一步巩固了公司在国内丙烯酸及酯领域的龙头地位。通过工艺优化，部分丙烯酸装置年节约标煤超 1.6 万吨，有效对冲了产品价格波动带来的盈利压力。
高分子新材料板块营收 87.62 亿元，同比下滑 26.91%，毛利率为 28.57%，同比降低 6.48 个百分点。这主要是受下游需求恢复偏慢、行业新增产能集中释放的双重影响，部分产品价格阶段性走弱。不过，公司聚乙烯产品凭借性能稳定优势已成为细分牌号行业标杆，连云港基地 2# 乙烯装置完成检修与工艺优化，为后续产能释放奠定基础。
新能源材料板块营收 6.91 亿元，同比下降 17.8%，毛利率为 24.28%，同比 2.05%。公司自主研发的 SAP 技术达国际领先水平，已成为全球卫生用品头部企业的全球合作商。氢能方面，公司依托轻烃裂解装置副产 99.999% 高纯度氢气，在连云港基地建成日充装能力 90 万 NM 的氢气装卸平台，为光伏、氢能利用等周边企业稳定供氢。随着 " 双碳 " 目标的推进，该板块有望成为公司未来增长的重要发力点。
此外，还有其他业务，实现营收 107.41 亿元，同比降低 3.35%，毛利率为 11.10% 同比降低 6.46%。
从产销量来看，2025 年公司化学品及新材料整体销售量同比下降 4.75% 至 700.34 万吨，生产量同比下降 1.88% 至 719.24 万吨，而期末库存量则同比大增 84.84%，达到 41.18 万吨。销售量下滑而产量调整滞后，导致公司进入被动累库阶段，这也从侧面印证了下游需求偏弱与供给端产能释放带来的短期供需错配压力。
总体来看，虽然高分子新材料板块短期承压，但功能化学品的强劲增长和新能源材料的技术突破，为公司整体业绩提供了有力支撑。
外贸业务暴增近四成，全球格局重构带来机遇
2025 年，卫星化学境外业务收入达 77.72 亿元，同比增长 39.96%，成为公司年度业绩中最为亮眼的增长极。公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂等产品出口量位居国内前列，已与全球超过 160 个国家和地区的客户建立合作关系，产品性能获得客户广泛认可，在全球市场逐步建立起卫星品牌的影响力。
这一成绩的背后，是公司海外布局的系统性推进。报告期内，公司成立海外业务板块，集中资源加速拓展海外市场，为出口业务的高速增长提供了组织保障。在第八届中国国际进口博览会期间，卫星化学与渣打银行签署战略合作备忘录，借助其全球金融网络，助力公司全球供应链建设与海外业务拓展。
与此同时，全球石化行业供给格局的重构也为公司提供了历史性机遇。2024 年 4 月以来，欧洲已有多家裂解装置关闭，乙烯总产能削减约 430 万吨 / 年，约占欧洲乙烯产能的 20%；韩国和日本部分油头化工装置也在加快退出或整合。海外高成本装置在原料、能源、碳成本及需求疲弱的多重压力下持续收缩，为卫星化学这样的成本优势企业腾出了市场空间。
公司表示，将持续深耕海外增量市场，重点聚焦 " 经济增速快、产业基础弱、市场需求高 " 的新兴区域，稳步提升市场份额，加速构建全球市场信息图、机构布局图、业务流向图，不断拉高海外增长的 " 第二曲线 "，致力于打造产品卓越、品牌卓著的优秀企业。
产能建设与研发突破并进，一体化优势持续强化
2025 年，公司在产能建设和研发创新方面均取得显著进展，一体化优势得到持续巩固。产能建设方面，公司稳步推进高端精细化学品矩阵的完善。报告期内，平湖基地年产 8 万吨新戊二醇装置、嘉兴基地年产 9 万吨丙烯酸项目顺利投产，年产 16 万吨高分子乳液、年产 30 万吨高吸水性树脂、年产 26 万吨芳烃联合装置等新项目建设也在加快推进。
2025 年 12 月，公司启动丙烯酸酯绿色升级改造项目，总投资 7.4 亿元。该项目将拆除原有年产 4 万吨丙烯酸装置，新建 10 万吨 / 年丙烯酸及 10 万吨 / 年精丙烯酸装置，并对两套原有 6 万吨 / 年丙烯酸装置进行技术提升。技改完成后，公司将形成 24 万吨 / 年丙烯酸及 10 万吨 / 年精丙烯酸的生产能力。公司董事长杨卫东表示，该项目是推进 " 零地增产、扩能增效 " 的重要布局，将进一步强化上下游产业链协同，尤其是与 SAP 等下游产品的联动发展。
研发创新方面，公司持续加大投入，报告期内研发费用达 16.56 亿元，专利数同比增长 27%。与客户联合开发的碳氢化合物浸没式液冷冷却液入选浙江省 " 尖兵领雁 " 重点研发项目，聚 α - 烯烃突破国内高端润滑油原料 " 卡脖子 " 瓶颈，多项工艺优化实现年节约标煤、节电、降蒸汽消耗的显著成效。
ESG 领域同样取得突破性进展。2025 年 7 月 22 日，卫星化学 Wind ESG 评级由 A 上调至 AAA，这是 Wind ESG 评级体系的最高等级，首次登顶该评级体系。与此同时，公司 MSCI ESG 评级也从 B 提升至 BBB，居 A 股化工行业上市公司前列。公司已建立起 " 董事会—战略与 ESG 委员会— ESG 工作小组 " 三级管治架构，围绕国家 " 双碳 " 战略目标，构建了绿色发展 "4R" 模式，并率先推进氢能 " 制、储、输、用 " 全链条建设。
展望 2026：高端化布局与全产业链协同
在运力保障方面，2026 年公司将有部分 VLEC 船（超大型乙烷运输船）下水，进一步加强专属船队运力，保障大宗原料供应稳定。未来，公司将在轻烃产业链基础上，进一步扩大丙烯酸及酯产业链、α - 烯烃及 POE 产业链、高端聚烯烃等具有竞争力产品的全产业链建设。
卫星化学确立了 " 集约发展、内涵增长、卓越经营 " 的总体思路，聚焦经营工作、优改降提、变革驱动三大核心，推动存量焕新与增量向优，实现极致成本与效益最大化。针对宏观经济波动、安全环保及价格汇率等风险，公司将发挥产业链一体化优势，深化套期保值与全球化布局，强化安全管理体系，确保稳健运营。
