在核心业务收入占比下滑的背景下，为何仍要募资扩产？面对交易所的问询，久吾高科（SZ300631）近日给出了答案。
根据其最新披露的问询函回复，公司解释了在 " 膜集成技术整体解决方案 " 业务持续下滑的情况下，将募集资金主要投向 " 特种无机膜组件及装置生产线项目 " 的合理性。
久吾高科还在回复中确认，其前次募投项目 " 钛石膏资源化项目 " 的合作方徐州钛白化工有限责任公司（以下简称徐州钛白）已处于临时停产状态。
相较于申报稿，公司在最新的募集说明书（修订稿）中，已补充披露了新的风险提示。
核心膜业务收入占比持续下滑，募资扩产是否必要？
作为久吾高科的起家之本和传统核心业务，" 膜集成技术整体解决方案 " 近年来在公司营收版图中的地位正持续下滑。
根据问询函回复披露的数据，2022 年至 2024 年，公司 " 膜集成技术整体解决方案及其成套设备 " 业务实现的收入从 6.33 亿元一路下滑至 3.16 亿元，其占主营业务收入的比重也从 85.53% 大幅收缩至 59.43%。
然而，即便核心业务显现颓势，久吾高科仍计划将本次募集资金的大头用于扩充膜业务产能。根据最新的募集说明书，公司计划发行的 3 亿元可转债中，有 2.14 亿元将投向 " 特种无机膜组件及装置生产线项目 "，用于扩大碳化硅陶瓷膜和高装填陶瓷膜等高端产品的产能。
一边是 " 膜集成技术整体解决方案 " 业务收入下滑，另一边是 " 特种无机膜组件及装置 " 业务扩产，此举的必要性与合理性成为深交所关注的焦点。
对此，久吾高科解释称，2023 年起，公司不断优化 " 膜集成技术整体解决方案及其成套设备相关项目 " 业务结构，主动放弃部分市场竞争充分、毛利率相对较低的项目，转而集中精力承接技术含量和毛利率都更高的优质项目，这才导致膜集成技术整体解决方案及其成套设备收入逐年降低。数据显示，该业务的毛利率从 2022 年的 15.42% 提升至 2024 年的 27.98%。
久吾高科认为，虽然收入占比下降，但膜材料相关业务仍是公司重要的业务领域与主要利润来源。
在此基础上，募资扩产旨在实现膜产业的延伸性发展，持续巩固公司在陶瓷膜领域的龙头地位，符合公司整体经营发展战略。
短期借款激增引偿债能力质疑，合作方 " 踩雷 " 致新增减值风险
除了对募投项目必要性的追问，公司的财务状况和潜在风险也成为监管关注的重点。
问询函回复显示，截至 2025 年 9 月末，久吾高科的短期借款余额为 9215.26 万元，而在 2024 年末，这一数字为 4006.52 万元。短期借款的增长，引发交易所对其偿债能力的关注。
公司对此解释称，举债主要是为了满足业务规模扩张带来的营运资金需求等。久吾高科还披露，截至去年 9 月末，公司的流动比率为 2.21，速动比率为 1.79，公司主要偿债指标整体处于合理水平，短期偿债能力良好。
比偿债能力更令人担忧的，是一项前次募投项目的问题。
久吾高科在回复中坦言，公司 2020 年可转债募投项目之一 " 钛石膏资源化项目 " 的合作方徐州钛白已经停产。根据公开信息，徐州钛白因产品价格下跌、生产成本高企等陷入经营困境，已经临时停产，其部分银行账户资金也被冻结。
这一变故直接导致久吾高科的相关资产和应收款项面临减值风险。截至 2025 年 9 月 30 日，公司对徐州钛白的应收账款余额为 1172.34 万元。
久吾高科表示，如果上述应收账款及相关固定资产未来需要全额计提减值，将对公司净利润产生 3007.70 万元的冲击，这一金额占到公司 2024 年全年净利润的 56.64%。
面对监管问询和潜在风险，久吾高科已在最新的可转债募集说明书中，补充披露了新的风险提示，涉及偿债风险、经营活动现金流波动风险、募集资金投资项目新增产能消化风险、与徐州钛白相关的应收账款及固定资产减值风险等。
每日经济新闻
