华鑫证券有限责任公司任春阳 , 林子健近期对维宏股份进行研究并发布了研究报告《中国工控领域领先企业，积极开拓机器人赛道》，首次覆盖维宏股份给予买入评级。
维宏股份（300508）
深耕工业运控领域二十余载，主业稳健增长
工控领先企业，主业稳步增长。公司产品采取软硬件结合的系统架构，硬件产品涵盖运动控制器与伺服驱动器两大类，其中运动控制器又分为一体化运动控制器和运动控制卡。运动控制系统是工业自动化的核心，随着国家政策扶持，下游市场如雕刻雕铣、水切割、激光切割、精密玻璃加工等多个领域景气度提升，有望带动公司产品市占率持续增长。2024 年，公司实现营业总收入及扣非归母净利润分别为 4.66/0.66 亿元，同比分别为 +5.53%/+66.78%，2021-2024 年 CAGR 为 4.11%/10.44%，整体健增长态势，公司综合毛利率水平维持在 50% 以上，盈利能力保持稳定。
激光 + 金切双轮驱动，细分市场占据领先地位
工业运控系统下游市场空间广阔，激光与金切协同发展。工控应用领域日益丰富，运动控制市场开始细分发展。从细分市场看，全球运动控制器市场规模预计由 2024 年的 653.2 亿元增至 2031 年的 1045.4 亿元，2025-2031 年 CAGR 约为 8.0%；全球运动控制卡市场预计从 2024 年 7.8 亿美元增至 2033 年 17.4 亿美元，CAGR 约 9.6%；全球伺服驱动器市场 2024 年约 63.4 亿美元，2024-2031 年 CAGR 约 5.8%。从下游应用领域看，2025 年我国激光切割设备的运动控制系统市场规模约为 19.35 亿元，2019-2025 年 CAGR 约为 7.09%；2029 年全球数控系统市场规模有望达到为 274 亿美元，2023-2029 年 CAGR 约为 6%，均保持稳步增长。现阶段工业运控市场竞争格局集中，高端市场主要由 KEBA、贝加莱、倍福、美国泰道等海外企业主导；国内企业如研华科技、固高科技、英威腾、雷赛智能及维宏股份等主要布局中低端市场。公司凭借技术积累与定制能力，激光切割控制系统在国内中低功率市场份额为 20%，位列行业第二；雕刻雕铣控制系统市占率约 35%，排名第一。
最新盈利预测明细如下：
