亚马逊即将于本周四发布的财报已成为全市场关注的绝对焦点，投资者急需从中探寻云计算行业增长前景的关键线索。在微软因云业务增长放缓导致股价剧烈修正后，科技板块的避险情绪正处于紧绷状态。
自 1 月 28 日发布财报以来，微软股价已累计下跌 14%，市值蒸发超过 5000 亿美元。这一暴跌主要归因于其核心云平台 Azure 的增长放缓，这引发了投资者对整个行业的广泛担忧。与此同时，尽管 Alphabet 披露了强劲的云业务增长，但因其宣布了远超预期的 2026 年资本支出计划，导致股价在盘后交易中下跌，这进一步加剧了市场对于科技巨头在 AI 领域高额投入与回报周期的疑虑。
在此背景下，华尔街分析师预计亚马逊 AWS 第四季度的营收将同比增长 21%，达到 348 亿美元。鉴于亚马逊股价此前表现相对滞后，投资者正在急切寻找股价上行的催化剂，同时密切关注其利润率扩张情况以及零售业务的稳健性。
估值与市场预期
亚马逊的股价在过去一年中表现平平，急需业绩提振。作为去年 " 七巨头中表现最差的股票，亚马逊仅上涨了 5.2%，而 2026 年开局涨幅也不到 1%。相比之下，纳斯达克 100 指数在 2025 年跃升了 20%。
Visible Alpha 的技术、媒体和电信研究主管 Melissa Otto 表示：
" 关键在于股价中已计入了什么。我认为微软此前开始计入的是更高的增长率，这总是有点危险。我们并没有看到亚马逊以同样的方式上涨。"
从历史估值来看，亚马逊目前的股价相对便宜。该股的预期市盈率约为 24 倍，远低于其 46 倍的 10 年平均水平，与纳斯达克 100 指数的估值持平。彭博汇编的期权数据显示，财报发布后，该股可能会出现约 7% 的波动。David Miller 补充道，投资者正在寻找 " 极高的增长率 "，仅仅是 " 高增长 " 已不足以满足市场预期。
关键财务数据前瞻
除了 AWS 部门预计的 348 亿美元营收外，华尔街对亚马逊整体业绩也给出了具体预测。分析师预计，亚马逊第四季度总营收将增长 13% 至 2115 亿美元，调整后每股收益预计将增长 8% 至 2.40 美元。
虽然亚马逊在去年 10 月的财报中因 AWS 营收好于预期而推动股价大涨近 10%，但在当前 " 反软件情绪 " 拖累整个科技行业的背景下，投资者正试图从数千亿美元的 AI 支出中通过业绩表现筛选出赢家和输家。
资本支出与 AI 投资布局
除了核心的云业务增长，市场还将密切关注亚马逊未来的资本支出指引，以及其在人工智能领域的具体投资进展。特别是微软激进的 AI 相关资本支出与其放缓的增长形成对比后，引发了关于投资回报的新一轮质疑。
投资者将审查亚马逊对 Anthropic PBC 的投资以及可能对 OpenAI 进行的 500 亿美元投资。2024 年 11 月，亚马逊向聊天机器人 Claude 的制造商 Anthropic 投资了 80 亿美元。由于该股份价值的增加，这可能会提振亚马逊的收益。此前，亚马逊第三季度的利润增长了 38%，部分得益于该投资带来的 95 亿美元税前收益。目前，Anthropic 正在进行新一轮融资谈判，估值可能达到 3500 亿美元。
此外，投资者还将关注亚马逊零售业务中 AI 聊天机器人 "Rufus" 的表现，以此判断 AI 技术在核心零售业务中的应用成效。
云业务仍是核心风向标
尽管亚马逊拥有多元化的收入来源，其零售业务和其他部门可能会在 AWS 表现不佳时提供缓冲，但云业务无疑仍是投资者审查的重中之重。
SLC Management 董事总经理 Dec Mullarkey 表示：" 他们确实具有一定的多元化优势，但云业务和 AWS 是他们的‘皇冠上的明珠’。因此，他们必须展示出一个稳定且相当直率的前景，因为这将是焦点所在。"
