蓝鲸新闻 2 月 4 日讯（记者 邵雨婷）2026 年开年，工业机器人赛道 IPO 热潮持续升温，近日，天津阿童木机器人股份有限公司（以下简称 " 阿童木机器人 "）正式向港交所递交招股书，拟依据 18C 特专科技公司上市规则登陆港股主板，华泰国际担任独家保荐人。
作为高速工业机器人领域的领军者，阿童木机器人虽在技术积累和市场份额上表现亮眼，但其经营状况仍面临显著挑战，长期处于亏损状态，利润改善高度依赖政府补助支撑，研发投入占比居高不下，加剧了资金压力，导致经营活动现金流持续净流出，亟需外部融资缓解流动性危机。
尽管公司凭借早期商业化落地和市场表现，成功吸引联想、海尔等知名机构投资，十年七轮融资累计募资超 4 亿元，其中，瓜子二手车的创始人杨浩涌等资深投资者早期布局并实现高额回报。但是，市场竞争日益激烈，面对埃斯顿等全产业链龙头企业的挤压，阿童木机器人产品矩阵相对单一，主要收入依赖并联机器人本体，抗风险能力较弱。为抢占市场，公司下调产品定价，进一步压缩利润空间，盈利稳定性逊于行业头部企业。
长期处于亏损状态，经营性现金流 " 倒挂 "
招股书显示，阿童木机器人成立于 2013 年，是一家高速机器人公司，产品矩阵涵盖并联机器人、高速 SCARA（选择顺应性装配机器人手臂）机器人、重载协作机器人，并在 2025 年开拓了具身智能机器人产品线。
弗若斯特沙利文报告称，阿童木机器人自 2020 年起连续 5 年位列并联机器人国内自主品牌市场占有率第一，自 2023 年起超越外资品牌，连续两年位列国内全品牌市场占有率第一；按 2024 年机器人本体出货量计，阿童木机器人在中国所有并联机器人公司中排名第一，市场占有率约为 12.3%；在全球并联机器人公司中排名第二，市场占有率约为 4.8%。
不过，尽管近年来阿童木机器人的营收高速增长，但仍面临现金流紧张的问题。
据招股书，2023 年、2024 年、2025 年前三季度（以下简称 " 报告期 "），公司营收分别为 9349.1 万元、1.35 亿元、1.57 亿元；年 / 期内利润分别为 -3925.3 万元、-4706.8 万元和 93.8 万元，营收增长主要得益于并联机器人在新能源行业的放量以及解决方案业务的拓展。
值得注意的是，报告期内，阿童木机器人计入当期损益的政府补助分别为 530 万元、500 万元和 480 万元。也就是说，如果 2025 年前三季度剔除 480 万元的政府补助，阿童木机器人的利润仍然为负。
亏损主要源于研发投入较大。报告期内，公司研发开支分别为 1940 万元、2980 万元及 1443 万元，占同期收入比例分别为 20.7%、22.0% 及 9.2%。未来，公司仍面临研发投入增加导致亏损的风险。
截至 2025 年 9 月底，公司现金及现金等价物仅 2060.5 万元，报告期内，公司经营活动现金流始终处于净流出状态，分别为 -1486.2 万元、-659.2 万元、-1866.4 万元，现金流相对紧张，亟需通过 IPO 募资来缓解资金压力。
根据招股书披露，公司此次 IPO 募资净额将主要用于三大方向，其一为持续研发投入，重点推进具身智能机器人技术迭代、高速 SCARA 机器人盈利优化、核心算法升级等项目，巩固技术领先地位；其二为建设多功能总部及提升产能，同时优化生产流程，降低生产成本；其三为海外业务拓展及品牌建设，加大海外市场渠道布局，提升品牌国际影响力，逐步提高海外收入占比；剩余资金将用于补充营运资金，保障公司日常经营。
联想海尔齐入场，二手车创始人杨浩涌回报率达 3327%
凭借扎实的技术积累与市场表现，阿童木机器人成功吸引联想、海尔、深创投等知名机构布局，十年七轮融资累计募资 4.07 亿元，IPO 前估值达 25 亿元，背后更是浮现瓜子二手车创始人杨浩涌等知名人士的身影。
成立初期，公司聚焦制药行业自动化需求实现首次商业化落地，凭借精准的市场切入点站稳脚跟，2015 年 6 月，成立近两年半的阿童木迎来关键的天使轮融资，800 万元融资中，杨浩涌以个人投资者身份斥资 666.67 万元入局，成为公司早期重要资本支持者。
2016 年至 2017 年，公司完成 Pre-A 轮融资，宁波海达、深创投及关联方红土创客相继入局，累计注资 2756 万元，杨浩涌在此轮通过股权转让回笼资金 600 万元，提前收回成本。
2019 年 A 轮融资期间，北航机器人研究所名誉所长王田苗教授携智友 · 雅瑞科创平台入股，个人直接投资 120 万元，通过旗下宁波雅瑞、北京雅瑞合计投资 1760 万元。2021 年至 2025 年 10 月，公司进入融资密集期，四年间完成四轮融资，新松投资、泰达海河智能制造基金、国中资本、联想基金、海尔金控旗下青岛海创等机构先后入场。
IPO 前，创始人刘松涛直接持股 11.11%、间接控股 9.73%，宋涛直接持股 9.20%，杨隽雯直接持股 3.94%，三人作为一致行动人合计持股 33.99%，构成公司单一最大股东集团。此外，国中资本以 8.06% 持股比例成为第一大机构股东，深创投合计持股 5.22%，联想、海尔分别持股 4.99%、3.32%。
而杨浩涌以 8.90% 的持股比例成为第一大外部个人股东，按照 25 亿元估值计算，其持股市值达 2.225 亿元，叠加早期 600 万元股权转让收益，投资回报率高达 3327%，王田苗教授合计持股 5.74%，持股市值 1.435 亿元，投资回报率 715%。
机器人迎来上市潮，阿童木不惜 " 以价换量 "
此次阿童木机器人冲击港股 18C 上市，恰逢国内工业机器人行业上市热潮。
2025 年以来，已有极智嘉、优艾智合、微亿智造、珞石机器人等十余家工业机器人企业赴港递表，行业迎来资本集中上市期，其中极智嘉（02590.HK）已于 2025 年 7 月登陆港股，珞石机器人、微亿智造等均在冲刺细分领域第一股。
根据弗若斯特沙利文数据，全球并联机器人市场规模预计 2029 年将达 78 亿元，2024-2029 年复合增长率 11.7%；SCARA 机器人市场规模预计达 190 亿元，复合增长率 12.2%；协作机器人市场规模预计达 266 亿元，复合增长率 30.2%；高速机器人整体市场规模预计达 115 亿元，复合增长率 12.5%，行业长期增长空间广阔。
因此，阿童木机器人面临激烈的市场竞争。
埃斯顿作为国产工业机器人龙头，连续 7 年稳居中国市场工业机器人国产品牌出货量榜首，2024 年营收规模达 50 亿元级别，是阿童木机器人同年营收的 35 倍。公司构建了全产业链布局，且已布局具身智能技术，第二代人形机器人 Codroid 02 性能接近国际先进水平，无论是营收体量、研发投入还是全产业链整合能力，均远超阿童木机器人。
珞石机器人与阿童木机器人同为港股 18C 递表企业，聚焦全系列智能机器人，在协作机器人领域布局较早，商业化落地进度较快，下游客户覆盖汽车、3C 等多个行业，且其在部分细分场景的市占率已接近阿童木机器人。
阿童木机器人的优势集中在并联机器人细分领域，2024 年国内市占率 12.3% 位列第一，而埃斯顿、珞石机器人等企业的产品矩阵更全面，覆盖多类型工业机器人，营收结构更均衡，抗风险能力更强。
据招股书，报告期内，阿童木机器人的主要收入来自机器人本体（包括并联机器人、高速 SCARA 机器人、重载协作机器人和零部件），收入分别为 6496.6 万元、8938.2 万元、1.07 亿元，收入占比分别为 69.5%、66.1% 和 68.2%，其中并联机器人占公司各年 / 期总收入的比例分别为 64.2%、52.1% 和 52%。
面对日趋激烈的市场竞争，报告期内，阿童木机器人下调了产品定价，试图 " 以价换量 "。其中，并联机器人的平均售价分别为 8.35 万元、7.55 万元、6.99 万元，销量分别为 719 台、934 台、1168 台；重载协作机器人的平均售价分别为 15.36 万元、8.27 万元、5.45 万元，销量分别为 9 台、158 台、294 台；高速 SCARA 机器人 2024 及 2025 年前三个月的平均售价分别为 2.44 万元、2.23 万元，销量分别为 33 台、145 台。
不过，阿童木机器人当前才实现盈利转正，而埃斯顿等头部国产企业早已实现持续盈利，盈利稳定性更优。目前，极智嘉已率先登陆港股，珞石机器人、微亿智造等与阿童木机器人同期递表，阿童木若想在资本竞争中脱颖而出，仍需依托并联机器人的细分优势实现差异化突破。
