本文来源：时代财经 作者：周立
不到半载，山东饲料厂进军养猪的计划搁浅。
11 月 11 日晚间，邦基科技（603151.SH）公告称，其终止以发行股份及支付现金的方式购买 Riverstone Farm Pte. Ltd. 持有的山东北溪农牧等 7 家公司股权（以下简称 " 本次重大资产重组 "）。该重组方案于今年 6 月初首次披露，彼时邦基科技已与交易对手签署收购意向协议。
关于上述重大资产重组终止原因，邦基科技表示系经与交易对手就具体交易方案进行多次协商和谈判后，仍未能最终达成一致，为维护上市公司及全体股东利益，经审慎研究并友好协商后决定终止交易。
值得注意的是，就在宣布终止上述收购的前一天，邦基科技还公告称，公司与交易各方积极沟通交易方案，有序推进本次交易相关工作。截至 11 月 10 日，本次交易标的资产的审计和评估工作尚未完成，标的资产评估值及交易作价均尚未最终确定。
终止消息落地后，11 月 12 日，邦基科技股价跌至 19.91 元 / 股，跌幅超 7%；从 11 月 10 日至今，其股价区间跌幅达 21.83%，区间换手率 16.72%。
成立于 2007 年的邦基科技是山东省本土饲料企业首家上市公司，2025 年前三季度实现营收 41.49 亿元，同比增长 155.40%；归母净利润为 1.06 亿元，同比增长 148.64%；扣非净利润为 1.07 亿元，同比增长 178.75%。
对于营收利润变化的原因，邦基科技在三季报中提到，一是公司直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加，对饲料产品的需求稳定增加，带动公司的整体销售收入同比增长，进而推动公司整体的盈利水平的提升。
从主营业务来看，饲料乃邦基科技的立身之本，而猪饲料更是业务的重中之重。根据 2024 年年报，毛利最低的猪配合料营收 19.48 亿元，同比增长 105.73%，占总营收超四分之三，成为营收 " 顶梁柱 "，而猪浓缩料、猪预混料等毛利率超 15% 的产品，去年营收分别为 3.11 亿元、5203.95 万元，同比减少 29.97%、18.81%。
随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者，纵向延链进军养殖行业已成为市场主流发展趋势。
邦基科技亦不例外，早在去年，邦基科技与硕禾（青岛）畜牧养殖有限公司达成战略合作，在多地成立育肥放养子公司，依托饲料基地开展业务，邦基科技也在微信公众号上招兵买马，为育肥事业做人才储备。
" 公司此前一直是做饲料行业，这次（重大资产重组）收购的标的主要是养殖企业，相当于是向主业的下游板块拓展，另外公司也比较看好生猪养殖市场。" 邦基科技证券部相关负责人在今年 6 月接受采访时表示。
" 近年来，饲料企业向下游布局的驱动力源于行业竞争格局的变化及规模化发展的需求。" 上海钢联农产品事业部豆粕分析师高阳对时代财经表示，饲料企业布局生猪养殖行业的机遇在于通过纵向整合实现全产业链协同发展，不仅能提升成本控制，还要重视数智化技术的应用。但布局生猪养殖行业仍需应对多重挑战，比如养殖业价格周期波动加剧的经营风险、疫病防控与生物安全压力以及环保与土地资源政策等。
事实上，生猪养殖的盈利周期并未持续太久。据农业农村部数据，全国生猪出场价格从今年 1 月末的 16.41 元 / 公斤逐渐下滑至 9 月末的 13.78 元 / 公斤；生猪养殖头均净利自 8 月由盈转亏，当月散养、规模养殖生猪每头净利润分别为 -109 元、-57 元，行业普遍面临成本压力与盈利挑战。国家统计局数据显示，今年 10 月中旬生猪（外三元）价格已跌至 10.9 元 / 公斤，虽然 10 月下旬回暖至 12 元 / 公斤，但今年整体猪价仍处于下跌趋势。
猪价下行也反馈到猪企业绩上，正邦科技（002157.SZ）、天邦食品（002124.SZ）等多家猪企在第三季度陷入亏损，新五丰（600975.SH）则在二季度盈利后再度转亏。
11 月 11 日晚间，新希望（000876.SZ）发布的投资者关系活动记录表亦提到，" 近期 11 元左右的价格已使行业陷入全面亏损，很多头部企业的大部分场线也处于亏损状态。无法承受这种亏损的企业或养殖主体将被迫抛售，加速市场出清。"
在猪价跌跌不休之下，此时选择终止购买生猪养殖企业股权或是明智之选。对于未来在生猪养殖方面的布局和规划，时代财经多次致电并发送采访提纲至邦基科技，截至发稿暂未获得回复。
值得注意的是，重大资产重组终止公告公布前，机构已开始 " 抢抛 "。Wind 数据显示，邦基科技在 11 月 11 日登上龙虎榜，卖出席位均为机构，卖出金额高达 9158.91 万元，卖出占比 40.35%；而买入的席位既有游资也有机构，合计买入金额 4414.48 万元，买入占比 19.45%。
