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编辑 | 张 南
设计 | 甄尤美
2025 年 11 月 6 日，港交所的锣声为 "Robotaxi 港股第一股 " 之争画上了戏剧性句点。
上午 9 时 30 分，小马智行（2026.HK）与文远知行（0800.HK）这两大 Robotaxi 玩家同步上市挂牌。两家公司也公布了最终发售价，其中文远知行为每股 27.10 港元，小马智行为每股 139 港元。
不止这两家 Robotaxi 公司，全球第二大汽车安全供应商、全球第四大智能座舱域控制系统供应商均胜电子也在 11 月 6 日正式登陆港股，股票代码 "0699"，实现 "A+H" 上市。
此前一天，11 月 5 日，中国车企市值第二的赛力斯也正式登陆港交所，股票代码 "9927"，正式完成 "A+H" 两地上市。
凭借着公开发售超额认购 133 倍，融资认购超 1700 亿港元，赛力斯在港交所创下 2025 年港股最大车企 IPO 纪录，也是迄今为止规模最大的中国车企 IPO。
从年初赛目科技登陆，到年中宁德时代、曹操出行相继敲锣，再到下半年奇瑞汽车、禾赛科技、赛力斯、小马智行、文远知行等企业密集上市。
智能汽车全产业链上的各类玩家在港交所排队 " 敲锣 " 的热闹场景正在上演，自 2019 年历政治风波、疫情与全球紧缩周期的洗礼后，香港股市至 2024 年终于重回增长轨道。
2025 年，香港股市正被一波又一波内地智能汽车产业企业 " 占领 "。对比鲜明的是，传统车企仍在港股估值低谷中挣扎，但智能汽车赛道企业在香港能够获得资本市场追捧。
这一切并非偶然。
《汽车商业评论》认为，这股赴港淘金热背后，既是我国新能源智能网络汽车（简称新汽车）产业相关企业缓解资金压力的现实选择，也是资本市场对这个赛道的高度认可，更折射出汽车产业转型的加速推进。
新汽车赛道赴港 " 敲锣 " 热潮
整车企业构成了 2025 年上市潮的 " 第一梯队 "。
9 月 25 日，结束 21 年 " 长跑 " 的奇瑞汽车终于完成上市，募资规模 91.4 亿港元，成为当时港股规模最大的车企 IPO。
11 月 5 日，赛力斯在港交所主板挂牌上市，以 140.16 亿港元的募资净额创下 2025 年全球车企 IPO 规模纪录，公开发售阶段获得 133 倍超额认购、300 多家机构参与投资，以及 22 家基石投资者认购。上市首日收盘，市值达 2290.7 亿港元。
自动驾驶和组合辅助驾驶供应商成为这轮赴港淘金热潮中的 " 核心力量 "。
除 11 月 6 日同日上市的小马智行与文远知行外，9 月 30 日，博泰车联在港交所挂牌上市，成为 " 港股智能座舱第一股 "，上市首日收盘价为 157 港元，市值 235.49 亿港元。11 月 5 日，博泰车联股价报收 167.00 港元，总市值已涨至约 250.49 亿港元。
9 月 16 日，激光雷达龙头禾赛科技实现 " 美股 + 港股 " 双重上市，也成为港股第二家激光雷达公司。
更早前的 1 月 15 日，号称 " 全球智驾仿真第一股 " 的赛目科技挂牌港交所，尽管其募资净额仅 4.33 亿港元，但公司股东阵营包含工信部旗下赛迪集团及华为哈勃投资等。
另有新汽车的动力电池、智能充电和共享出行企业也纷纷上市。
5 月 20 日，宁德时代登陆港股上市，收盘时总市值达 1.34 万亿港元，成为近年来港股规模最大的 IPO 之一。
10 月 10 日，电动汽车家庭充电解决方案供应商挚达科技登陆港股，募资净额约 3.27 亿港元，此次上市也号称 "" 全球智能充电第一股 "。
港股后续更精彩，8 家公司已递表排队等待审核。它们分别是岚图汽车、千里科技、斑马智行、福瑞泰克、驭势科技、图达通（高性能激光雷达提供商）、希迪智驾（商用车自动驾驶方案商）、易控智驾（矿区无人驾驶解决方案提供商）。
此外，阿维塔科技、魔视智能则等处于紧锣密鼓的上市筹备阶段。
仅从 2025 年已在港股上市或即将上市的智能汽车类公司来看，就已经覆盖主机厂、智舱、智驾、Robotaxi、动力电池、充电服务、汽车电子、测试服务、出行平台等关键环节，横跨私家车与商用车领域的完整版图。
传统燃油车企融资洼地
2025 年 8 月 22 日，在东风汽车集团股份有限公司（简称 " 东风集团股份 "）官宣岚图汽车将以介绍上市方式登陆港股的公告中，将港股市场残酷的另一面呈现出来：这里是传统燃油车企的融资洼地。
东风集团股份在公告中明确提及，受汽车行业转型、市场竞争加剧等因素影响，公司股价长期被低估，基本失去作为东风汽车集团有限公司（简称东风公司）H 股上市平台的融资功能。除了上市当初融资 44.928 亿港元外，其后从未进行过股本再融资。
然而若将时间拨回 2005 年 12 月，东风集团股份在香港上市，也创下当年全球汽车行业最大 IPO 项目。但是，在公告 " 腾笼换鸟 " 介绍岚图上市前，它的总市值仅 391.2 亿港元，位居港股上市车企底部。
一边是岚图带着 " 新实力 " 光环即将登陆港股，另一边则是东风集团股份同步退市。
与东风集团股份有相同处境的还有广汽集团。自 2010 年 8 月 30 日登陆港股以来，广汽港股从 9.19 港元一路起伏至今，2025 年 11 月 5 日，广汽集团港股收盘价仅有 3.21 港元，相比上市时跌幅 65.07%。
两家老牌传统车企在港股处境边缘，凸显出资本市场对传统燃油车的淡漠，和对新能源汽车、智能汽车的明显偏好。
目前，比亚迪、吉利汽车等电动化、智能化转型更早的传统车企在港股市场，表现相对稳健。
比亚迪市值长期稳居港股汽车板块前列，截至 2025 年 11 月 5 日总市值超 8700 亿港元；吉利汽车则通过合并极氪、落地 AI 全域布局与高端化战略，2025 年前三季度销量追平去年全年，港股市值稳定在 1700 亿港元左右。
造车新势力中，理想、蔚来、小鹏和零跑汽车也已在 2021 年、2022 年先后完成港股上市。
理想汽车凭借 " 增程 + 智能座舱 " 的精准定位，市值稳定在 3500 亿港元；小鹏汽车在 2025 年因 XNGP 技术落地带来的销量增长，市值回升至 2200 亿港元。
更加凸显出港股区位优势的是零跑汽车，它于 2022 年 9 月 29 日在港交所主板挂牌上市，其作为上市公司的身份，在一定程度上提升了公司的知名度和透明度，这有助于吸引斯特兰蒂斯这样的国际汽车集团与之合作。
目前，零跑汽车也成为新势力车企中的领跑者，2025 年 10 月单月交付量超过 7 万辆。
传统燃油车企与智能电动化车企属在港股市场的分化，也清晰表明港股市场欢迎的是深度绑定新能源与智能化赛道的企业，由此也让我们更期待 " 旧退新进 " 的岚图汽车顺利登陆港股之后，能否让奇瑞、赛力斯的成功再度上演。
香港为什么又这么香
整个 2025 年，一共会有 12 家自动驾驶领域企公司，3 家整车企业（奇瑞、赛力斯、岚图），1 家动力电池巨头宁德时代登陆港股。
这份上市名单可谓含金量十足，它们为何纷纷扎堆 2025 年赴港上市？
观察 2025 年以来的我国汽车市场，没有辅助驾驶能力的新能源车已经上市即落后，传统汽车、零部件巨头也在积极推进燃油车的智能化。
但是，中国汽车的智能化赛道，现在已经陷入了赛道很火，但是增收却不增利的困境，淘汰赛的硝烟似乎在弥漫。
在一级市场融资难度加大、企业长期 " 增收不增利 " 的背景下，尽快 IPO 上市成为缓解资金压力、争取更大生存空间的关键途径，而香港金融市场给了这样机会。
" 上半场电动化之后是下半场的智能化，整个坡是足够长的，但是达到那个坡之后，它对于社会的影响和改变又是巨大的，这就让大家需要到更好的一个融资环境去加速发展，而港股让大家有更好的弹药和储备去应对。" 地平线副总裁、战略部与智驾产品规划与市场部首席专家吕鹏对《汽车商业评论》这样表示。
其二，港股市场强势回暖。
香港交易所 2025 年三季报数据说明一切：现货市场整体平均每日成交金额达 2564 亿港元，是 2024 年前三季度的两倍多；沪深港通的平均每日成交金额分别达人民币 2064 亿元和 1259 亿元，同创历史同期新高。
尤其是，港交所新股市场前三季度共有 69 家公司新上市，总集资额达 1883 亿港元，强势位居全球交易所榜首。
港股市场的回暖可谓来之不易。
2019 年香港遭遇修例风波，对市场情绪产生了冲击，当年 7 月数家企业暂停港股的新股上市。全年证券投资净流出约 227 亿美元，多家跨国银行与基金公司将区域业务部分迁往新加坡，市场信心受到冲击。
雪上加霜的是，2020 年，受新冠疫情影响，香港经济遭受重装，恒指全年再跌 3.4%，最低跌至 21,139 点。同年 6 月《香港国安法》实施，引发外资短线避险，港元多次触及弱方兑换保证。
2021 年，中概股监管风暴袭来，恒生科技指数自高位重挫近 50%；恒指全年下跌 14%。外资再度撤出约 200 亿美元，同期新加坡吸引的家族办公室数量较 2019 年翻倍。
2022 年，全球加息与香港防疫封关政策叠加，恒指在 2022 年 10 月触及 14,597 点，为 13 年来低位。
2023 年，随着疫情防控措施逐步撤销，香港 GDP 反弹至增长 3.2%，同年，香港政府推出 " 资本投资者入境计划 "、家族办公室税务优惠及人民币柜台等措施，南向资金全年净流入约 4300 亿港元。
2024 年，在政策宽松与资本市场改革带动下，港股信心显著恢复，恒指自年初低位反弹逾 20%，成为全球主要市场中表现最强者之一。全年 IPO 融资额达约 2000 亿港元，同比增长近 80%。证券投资外资恢复净流入，南向资金净流入规模再创新高。
经历政治风波、疫情与全球紧缩周期的洗礼后，香港股市至 2024 年终于重回增长轨道，重新确立其在亚洲金融体系中的枢纽地位。
其三，港股市场制度变革为科技公司上市提供便利。
港交所也极 " 拉拢 " 高科技企业赴港上市，它通过优化上市规则，为智能产业企业打通了资本化通道。
比如，港交所 2024 年修订的第 18C 章特专科技上市规则，将智能汽车产业链明确纳入支持范围，允许未盈利但具备核心技术的企业通过 " 市值 + 研发投入 " 标准上市；
再比如，2025 年 5 月还开设 " 科企专线 "，允许特定公司通过专用渠道秘密递表。这些政策几乎为自动驾驶企业 " 量身定制 "。
同时，港交所还优化双重上市流程，缩短审核周期至 6-9 个月，较新加坡上市效率提升 30% 以上。
" 香港交易所继续推进各项战略改革，进一步促进市场多元化、提升流动性及加强全球互联互通。" 香港交易所集团行政总裁陈翊庭对媒体表示。
其四，香港市场具备天然的区位优势。
11 月 4 日，小马智行 CEO 彭军接受《汽车商业评论》采访时表示，选择在香港上市，最大的便利就是能够更好地与亚洲市场、亚太投资人接触。
他说：" 我们的主要市场在中国，接下来也会是在中国，所以亚洲对我们的理解和亚洲投资人对我们的认可是比较关键的。"
港股作为连接内地与全球的资本枢纽，既能吸引来自欧美、中东等地区的国际投资者，又能通过沪深港通对接内地资金，形成多元化股东结构。赛力斯也在招股书中明确表示，赴港上市是为了 " 深入推进全球化战略布局，打造国际化资本运作平台 "。
陈翊庭也指出，全球资产配置多元化趋势及中国资产吸引力，持续推动国际资本流入香港证券市场。这也意味着，全球投资者对中国资产兴趣重燃，给中国智能汽车赛道公司带来多元化融资的机遇窗口期。
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