文 | 财能圈
一杯奶茶不过几元的蜜雪冰城，如今正式踏入了啤酒江湖，计划用同样的低价逻辑让年轻人 " 微醺 "。
10 月 1 日，蜜雪集团发布公告，宣布以 2.97 亿元获得鲜啤福鹿家 53% 股权，将业务版图从茶饮、咖啡正式扩展至现打鲜啤。
这也是蜜雪冰城在今年 3 月上市后的首次重大收购，消息一出，次日 " 蜜雪冰城要卖啤酒了 " 话题迅速冲上热搜。
跨界不是偶然：一场早有预谋的协同布局
蜜雪冰城进军啤酒行业并非突发之举，这场跨界早在供应链与品牌层面埋下伏笔。
交易双方并非陌生玩家，鲜啤福鹿家实际控制人田海霞是蜜雪集团 CEO 张红甫的配偶，且两家企业办公地址相同，部分门店曾出现 " 雪王 " 元素的宣传痕迹。这种深度绑定关系，使得此次收购更像是内部资源的战略整合，而非从零开始的跨界冒险。
公告显示，此次收购通过增资 2.856 亿元认购 51% 股权与 1120 万元受让 2% 股权两部分完成。在收购前，田海霞直接持有福鹿家约 60.05% 的股权。蜜雪集团在公告中强调，交易定价已参照独立第三方评估报告，并经过公司内部关联交易委员会审议通过。
福鹿家为何能入蜜雪冰城的法眼？这家成立于 2021 年的鲜啤品牌，堪称精酿界的 " 蜜雪冰城 "。
福鹿家主打现打鲜啤产品，每 500ml 售价仅 6 至 10 元，与蜜雪冰城的茶饮价格区间高度吻合。公开数据显示，截至 2025 年 8 月，福鹿家已在全国 28 个省市拥有约 1200 家门店，采用加盟模式快速扩张。福鹿家的门店多选址于社区餐饮集中区域，以 " 外卖 + 轻堂食 " 模式运营。
在经营业绩方面，福鹿家实现了从亏损到盈利的快速转变。数据显示，2023 年福鹿家亏损 152.77 万元，而 2024 年已实现盈利 107.09 万元。
这笔交易的完成，标志着蜜雪冰城正式跨界进入啤酒赛道，福鹿家将成为蜜雪集团的非全资附属公司，其财务业绩将并入集团报表。
从业务协同性看，双方的契合度堪称天作之合。定价策略上，福鹿家主打 6.6 元 -9.9 元 /500ml 的现打鲜啤，与蜜雪冰城 3-10 元的茶饮价格带高度重叠，共同锚定大众消费市场。
从产品结构上看，福鹿家的 " 金桔普洱啤 "" 微醺小奶啤 " 等 15 款 SKU，将茶味、果味与啤酒融合，天然适配蜜雪擅长的年轻化口味逻辑。
从渠道布局上看，福鹿家 1200 家门店已覆盖 28 个省份，重点深耕下沉市场，与蜜雪 5.3 万家门店的网络形成互补，为后续业态融合提供基础。
蜜雪集团公告明确表示，通过此次交易，产品品类从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤，完成了从 " 无酒精饮品 " 到 " 低酒精快消品 " 的关键跨越。
战略动机：寻找第二增长曲线
蜜雪冰城此次跨界的背后，是茶饮市场增速放缓的现实。根据中国连锁经营协会数据，2025 年新茶饮市场规模增速预计将从 2023 年的 44.3% 放缓至 12.4%。
与此同时，精酿啤酒市场正展现出蓬勃生机。据中研普华研究院发布报告信息显示，2025 年中国精酿啤酒市场规模预计将逼近千亿关口，年复合增长率超 30%。
蜜雪冰城跨界啤酒赛道的考量，一方面来自于其强大的供应链体系，另一方面源于行业周期的转换，再一方面是国际市场的扩张需要。
从供应链方面看，蜜雪集团在公告中明确表示，依托集团强大的供应链体系，双方可充分发挥在采购、生产、物流、研发、质量控制等方面的协同优势，进一步提升福鹿家的产品力与成本优势。
具体而言，蜜雪冰城通过五大生产基地和覆盖全国的快速物流网络，可直接赋能福鹿家。通过集中采购方式，福鹿家的生产成本可以大幅度降低。依托智慧冷链系统，鲜啤运输损耗率有望从行业平均的 8% 降至 3% 以内。
此外，蜜雪冰城遍布全球的 5.3 万余家门店网络与标准化运营体系，可进一步助力福鹿家通过加盟模式实现规模化发展。
从行业周期看，现打鲜啤正处于 " 消费升级与场景重构 " 的双重驱动期。Z 世代对 " 新鲜、健康、社交属性 " 的追求，推动鲜啤从标准化工业产品转向体验式消费。福鹿家 " 即时性 " 的模式与传统的瓶装啤酒形成差异化竞争，这种 " 即时性 " 特质与蜜雪的核心能力高度匹配。
从全球化战略看，啤酒业务可能成为蜜雪海外扩张的新抓手。蜜雪已在海外 12 个市场开设门店，而其中布局的东南亚区域啤酒消费基数尤为庞大。
中信证券分析指出，福鹿家与蜜雪集团基因契合，有望实现较好的供应链、消费者运营、加盟商资源协同效应。从短期看，福鹿家业务的绝对规模对蜜雪集团财务影响较为有限；但从长期视角，国内鲜啤行业前景广阔，公司前瞻性布局 " 茶饮 + 咖啡 + 鲜啤 " 版图，有望打开业务远期增长的想象空间。
跨界暗礁：增长故事背后的多重挑战
现打鲜啤赛道看似前景广阔，2025 年市场规模预计突破 800 亿元，2030 年将达 1500 亿元，年复合增长率 12%-15%。但蜜雪的跨界之路并非坦途，关联交易争议、场景适配难题与竞争加剧风险构成了前进路上的三大挑战。
首先，关联交易的公允性质疑是最直接的市场顾虑。交易前田海霞直接及间接持有福鹿家约 80% 权益，交易完成后持股比例降至 29%，2.97 亿元的定价虽参照第三方评估报告，但仍难完全打消 " 利益输送 " 的猜测。
蜜雪股价在公告次日上涨 2.7% 后又迅速回落，反映出投资者的谨慎态度。尽管蜜雪强调交易经关联交易委员会审议通过，但后续如何平衡关联方利益与中小股东权益，将持续接受市场监督。
其次，场景适配性可能不足以支撑盈利空间。与茶饮 " 全时段消费 " 属性不同，鲜啤消费大多集中在 17 点至 24 点的夜间时段，且对餐饮、夜市等场景依赖性强。
蜜雪试图通过茶饮门店增设鲜啤区破解这一难题，但如何解决白天卖奶茶、晚上卖啤酒的运营切换成本，以及避免酒精饮品对家庭客群的潜在影响，仍是待解之题。
最后，竞争格局的快速恶化可能压缩增长空间。目前现打鲜啤赛道已涌入泰山精酿、失眠企鹅等多个玩家，华润雪花、青岛啤酒等传统巨头也在通过便利店小瓶装、商场鲜啤站等形式渗透市场。
蜜雪的价格优势在下沉市场明显，但随着巨头加大供应链投入，平价策略的可持续性存疑。更关键的是，鲜啤的新鲜度认知依赖本地化运营，当门店规模从 1000 家向 5000 家甚至 1 万家扩张时，如何保证偏远县城门店的产品品质，考验着蜜雪供应链的精细化管理能力。
另外，鲜啤行业净利率普遍低于茶饮，且受原材料价格波动影响更大，可能拉低集团整体盈利水平。
雪王举杯的故事才刚刚开始。当 9.9 元的鲜啤与 3 元的冰淇淋出现在同一家门店，蜜雪正在定义一种新的大众消费场景，" 无负担的即时愉悦 "。这种定位若能成功，或许不仅能成就鲜啤赛道的新王者，更能为中国快消品行业提供 " 跨品类复制成功 " 的新范本。
但是，如果无法突破场景局限与关联交易的信任壁垒，这场看似完美的跨界，可能只是又一次雷声大雨点小的战略试验。
