文 | 港股研究社
爆火两年多至今，基于技术瓶颈、市场预期调整、应用场景落地等困境，人工智能行业似乎在 2025 年中出现降温趋势。
Gartner 报告指出，AI 已进入 " 幻灭期 "，企业从盲目追捧转向更务实的 " 人机协作 " 模式，更关注数据治理、多云架构和垂直场景应用。
Gartner 最新报告指出，全球 AI 已进入 " 幻灭期 " ——资本不再盲目追捧概念，企业更关注 " 人机协作 " 的务实落地，数据治理、多云架构、垂直场景应用成为新关键词。
行业逐渐回归理性之际，日前中国多光谱 AI 行业龙头海清智元向港交所递交主板上市申请。且值得一提的是，就在 7 月 18 日，海清智元刚与 D 轮投资者上海值得九号私募基金订立增资协议，5000 万融资已于当月底到账，这意味海清智元的吸金能力还是比较强的。
2013 年成立，2024 爆发，海清智元的 " 慢热故事 "
2025 年的 AI 行业，早有部分先行企业能给出一份增长鲜明的高分业绩增长答卷，且 AI 技术是增长的核心动力源。
根据招股书，海清智元近三年营收有过波澜，但倍数级增长更为凸显：2022 年营收 2.25 亿元，2023 年受行业调整影响短暂下滑至 1.17 亿元，但 2024 年强势反弹至 5.23 亿元，同比暴增 346.29%；2025 年第一季度，其营收进一步增至 8242 万元，同比增幅高达 282.8%。对应毛利润分别为 5088 万、1431 万、9817 万，增长显著。
收入和收益加速规模放量后，海清智元的盈利能力也同步先显著优化：2022 年、2023 年公司净利润分别为 -493 万元、-1841 万元，到了 2024 年一举扭亏为盈，净利润达 4041 万元；
经调整净利也从 2022 年 -268 万元，于 2024 年大幅扭亏为盈，达 4294 万元；进入 2025 年继续延续盈利释放的态势，一季度经调整净利为 1626 万元，上年同期亏损了 23 万元，强化摆脱亏损阴影。
这一增长的 " 核心引擎 "，是海清智元的多光谱 AI 大模型服务。招股书显示，该服务的毛利率显著高于传统业务，随着其商业化应用加速，未来将继续成为收入增长主要拉动力。2024 年，公司多光谱 AI 大模型服务收入释放带动整体毛利率从 2023 年的 12.2% 跃升至 2024 年的 18.8%。
这种爆发并非偶然。海清智元的技术积淀与场景落地能力，是其穿越行业周期的关键。
自 2013 年成立以来，海清智元始终聚焦多光谱感知与 AI 算法，凭借多年多光谱 AI 行业的技术积淀，已构建了覆盖 " 光感图算 " 的全链路技术体系，即通过自主研发的多光谱感算一体技术、轻量级端侧 AI 计算及多光谱 AI 大模型平台，其产品可探测人眼不可见的物理信息，并在传统安全解决方案，以及智慧城市、数据中心安全、工业监测等泛安全场景中实现 " 高维度感知 "，其多光谱 AI 解决方案的适用性极强。
这类具体产品及服务包括多光谱 AI 模块、多光谱 AI 感知终端以及多光谱 AI 大模型服务。
目前，海清智元已服务 3000+ 行业客户，包括国内外知名 AI 公司、电信运营商及数十余家上市公司；其技术覆盖可见光、近红外、太赫兹等全频谱，截至 2025 年 7 月 28 日，其已累计获得 95 项发明专利、43 项软件著作权，并参与起草约十项泛安全行业国标团标。
这些 " 硬实力 "，使其在行业上行周期刚起步之际便获得客户认可，推动收入规模快速放量。
海清智元于 2022 年已被认定为国家级专精特新小巨人企业，主要客户包括中国领先的国营电信运营商及领先的上市 AI 公司。
多光谱 AI 狂飙：技术壁垒与市场卡位的双重博弈
海清智元的崛起，离不开多光谱 AI 赛道的高景气度，更与其在行业中的 " 卡位优势 " 密不可分。
得益于全球多模态 AI 市场的爆发，多光谱 AI 正处于从 " 概念验证 " 升级到 " 规模化落地 " 的黄金增长期。Gartner 预测，全球多模态 AI 市场规模将从 2025 年的 24 亿美元增至 2037 年的 989 亿美元；其中，多光谱数据处理因能突破人眼感知限制，成为核心增长点。
而中国市场更具潜力。弗若斯特沙利文报告显示，中国多光谱 AI 市场规模预计将从 2025 年的 200 亿元飙升至 2029 年的 588 亿元，复合年增长率达 31.0%。
这一增长由两大需求驱动：一是 " 泛安全 " 需求升级，传统安防仅覆盖可见光场景，而多光谱技术可实现 " 全天候、全要素 " 监测（如夜间红外识别、隐蔽设施毫米波探测）；二是垂直场景的深化应用，从智慧城市、校园管理到数据中心安全优化、工业设备监测，多光谱 AI 正从 " 辅助工具 " 变为 " 核心决策支撑 "。
竞争格局上，整个市场成呈现国内领跑与国际竞合局面。
国内市场中，龙头海清智元的 " 差异化壁垒 " 相对凸显：据招股书及行业数据，其市场份额居国内多光谱 AI 行业首位，在多光谱 AI 大模型服务领域排名第一，多光谱 AI 模块市场份额位列第三。
这种领先源于 " 技术 + 场景 " 的双重优势：技术上，其 " 光感图算 " 体系实现了多光谱感知与 AI 算法的深度融合，解决了传统方案 " 感知精度低、计算成本高 " 的痛点；场景上，公司深耕泛安全领域，积累了 3000+ 客户的真实数据，反哺算法优化，形成 " 数据 - 算法 - 场景 " 的正向循环。
腾讯云、商汤科技等同行同样十分具备竞争力，不过主要在遥感 AI 大模型领域发力，整合多模态数据资源，推动城市规划、生态监测等场景落地；除此之外，学术派的研发也贡献重要突破力量，据悉得益于政策支持，包括吉林大学、东北师范大学等高校参与 AI 大模型研发，吉林省设立 4000 万元专项资金支持遥感数据处理技术攻关。
国际企业则在加速布局。譬如，卫星遥感赛道中 Satellogic 部署 300 颗低成本遥感卫星，提供每日全球覆盖服务，与腾讯合作开发 " 卫星即服务 " 平台；多模态大模型细分领域中，知名科技大厂 IBM 的 EarthDial 模型支持跨模态、跨时相遥感数据处理，微软的 GPT-4V 系列在多光谱影像分析中表现突出。
整体来说，两大市场的技术竞争焦点存在一定差异化，国际企业在卫星星座部署、高光谱设备研发等领域保持优势，而国内企业在算法优化和垂直场景落地方面更具竞争力。
从盈利到再投入：长跑赛道上的 " 成长代价 "
长周期中，尽管海清智元已实现盈利，但其所处的 AI 赛道属于典型的 " 技术密集 + 资金密集 " 型行业，未来仍需持续投入。
尤其是多光谱 AI 的技术迭代速度极快——国际企业在卫星星座、高光谱设备上的投入，可能对国内企业形成技术压迫；而国内同行也在加速布局遥感 AI 大模型，整合多模态数据资源。海清智元若想保持领先，需在三方面持续发力：一是巩固 " 光感图算 " 技术体系的壁垒，二是深化垂直场景的解决方案能力，三是通过全球化扩张分散单一市场风险。
因此虽 2024 年扭亏为盈，但考虑到所处的赛道以及长周期必要的投入，海清智元未来仍可能因市场竞争、研发投入等因素产生亏损，影响投资受益。
招股书显示，截至 2025 年 3 月 31 日，公司现金及现金等价物仅 3520 万元，这意味正值扩张期的海清智元，向外引入资金的诉求十分强烈
为此，此番赴港募资于海清智元并不意味，其计划将募集资金用于增强研发能力及加大产品开发投入；扩大产能，支持业务增长及新产品开发；加大业务扩张力度及加速全球市场渗透等。
