2025 年最受关注的科技股 IPO，是曾被 Adobe" 抛弃 " 的 Figma。也许你没听说过 Figma，但你每天用的 App、打开的网页界面，很可能就诞生于这一全球最流行的设计工具。
本周 101 Weekly 的第二期，我们就来聊聊：Figma 凭什么在 Adobe 转身离去后还能独立闯关 IPO？它讲的 AI 故事是真创新，还是被迫自救？Lovable 等 AI 原生设计工具正在崛起，Figma 还能稳住设计工具王者宝座吗？AI 又将如何再次改写 Figma 的命运？
01 Figma 上市 2025 年最大的科技股 IPO
2022 年 9 月，创意软件巨头 Adobe 宣布以 200 亿美元收购 Figma。当时，全球设计软件行业最受关注的三大公司是 Adobe、Figma 和 Canva。
Figma 是一款用于界面设计的协作 Web 应用，侧重于用户界面与用户体验设计，关键词是 " 实时协作 "。通过 Figma，设计团队可以便捷开展合作，而不依赖于类似 Adobe 的本地软件。所以在疫情期间，当人们开始远程办公，Figma 也经历了爆发式增长。
Canva 则是一个在线的图形设计平台，用于创建社交媒体图形和演示文稿。Figma 与 Canva 相比，Canva 更侧重于消费级市场，而Figma 则更侧重于企业级市场。
然而，不出所料，这起收购案遭遇了当时对科技巨头并购日趋严格的反垄断审查，尤其受到欧洲和英国监管机构的重点关注。
而有意思的是，虽然 " 反垄断 " 监管是表面上的理由，但有分析认为，Adobe 也并没有做出太多努力去争取收购获批。不像 2004 年 Adobe 收购竞争对手 Macromedia 时使出的浑身解数，也不像同期试图收购动视暴雪的微软与监管部门进行各种周旋。
2020 年新冠疫情的到来让 Figma 实现快速增长，也让 Adobe 判断 " 在线协作 " 将会是未来发展的关键词。所以，他们在 2021 年决定收购 Figma，并且在 2022 年公布。
然而，2022 年年底，ChatGPT 发布。2023 年，生成式 AI 的爆发和技术快速进步，让 Adobe 完全改变了对未来的预判，整个公司将中心放在了 AI 上，所以收购 Figma 这件事情对 Adobe 来说，已经完全不重要了。
而因为 AI 被放弃的 Figma，开始寻求自行上市之路。
02 Figma 的 IPO 故事与耀眼的财报数据
2023 年年底，收购交易失败后，Figma 的创始人 Dylan Field 仍然乐观地写道，Figma 最好的日子仍在前方。
而这样的好日子，我们能在 Figma 最近的财务报告中看出来。数据上看，Figma 的财务成绩十分耀眼。在过去 12 个月里，Figma 的营收增长了 48%，达到 8.21 亿美元，增速超过所有上市软件公司。尽管这家公司还十分年轻，但将营收转化为实际现金的能力已经跻身行业顶尖：扣除并购终止的相关成本后，Figma 的自由现金流利润率高达 28%，显著高于上市软件公司 18% 的行业中位数。
2023 年来，Figma 基本做到了收支平衡。现在 Figma 有超过 1300 万用户，其中付费用户，尤其是高净值客户，也在不断增长，并且有 80% 的 Figma 用户位于美国以外地区。
纽约对冲基金 Amont Partners 管理合伙人：
其中大概 2/3 还是非专业的设计师，说明整个用户基数还是比较分散，就是它有利的一个事情。第二个是世界 500 强，现在它自己宣称有 95% 公司已经在用了，说明它在大企业客户这边的渗透率还是非常好的。在市场占有率上，Figma 近五年来的受欢迎程度远超对手。
所以，如果上市计划顺利，Figma 可能拿回之前 Adobe 收购协议中给出的 200 亿估值。
03 Figma 不成熟的 AI 故事与崛起的竞争对手
大家更津津乐道的，还是 Figma 在招股书中提了 150 次 AI 这件事。
另外 AI 这个故事我觉得市场会相信的。因为说实话 AI 最好的应用，在目前看来就是跟 creative work（创意工作）或者 marketing（市场营销）相关的，那其实都是 Figma 的 use case（应用场景）。
但 Figma 也面临着不小的挑战和不确定性：AI 不仅可能降低竞争对手开发同类产品的门槛和成本，更可能削弱设计师和开发者对 Figma 平台的依赖性。
在招股书中，Figma 也承认了投入 AI 短期内对盈利的影响，它写到：" 短期内，AI 投资将会压缩我们的毛利率和运营利润率……其最终对公司业务和财务状况的影响目前仍无法确定。"
但这更像是被挑战的结果，而非抢占了 AI 的先机。Framer、Penpot 等竞品早就推出了 AI 智能排版、自动生成 UI 组件等实用功能。
在此之前，已经有一些设计师绕过 Figma，改用 Claude、Cursor 等 AI 编码工具，并将公司的内部设计系统训练进这些模型。一名 Block 的设计师告诉 The Information，他会先在 Figma 里截图自己的设计，把截图上传到 Cursor，由它生成原型。
AI 设计 Agent Lovart 的设计师 Zoe 告诉我们，设计师对人类体验的精准把握，目前的 AI 工具还不太能做到。
Lovart.ai 设计师 / 艺术家：
像产品设计的话，因为你最后需要对用户的心理有很细致的了解——对每个按钮背后是怎么交互，然后每个界面设计。最后你要很理解人是怎么感受这个过程的，然后它精准性也要很高。就比如，每个像素都会有一定的影响，然后 AI 目前没办法有这么高的控制。
最近一次 Y Combinator 对话中，Garry Tan 问 Figma 创始人 Dylan Field，AI 有没有让设计师能够做更多的事情？而 Dylan 的回答是，AI 作为工具能降低设计的门槛、提高上限，但深度还是需要设计师们自己来探索。
Figma 创始人：
我认为到目前为止，AI 本质上仍是一种工具。无论设计师、开发者还是其他角色，人们借助 AI 都是为了做得更多、探索得更多。因此我的观点是，正如我们常常讨论 " 降低门槛、提升上限 " 这个话题——既让更多人能够参与设计，也提升了能实现的高度。
我脑海中始终存在一个意象，就好比 " 创意迷宫 "。你会在其中穿梭于无数分岔路。如今（有了 AI），你能拓展尝试的广度，但依然需要大量深入的自主探索。
比如最近出现了一大批如何只用 AI 做一个手机 app 或者网站的教程，而他们的秘密工具就是这个叫做 Lovable 的软件；又如 2023 年推出的，将网页设计简化为向 AI 描述想法的过程。我们之前提过，Figma 有超过 60% 的用户都是非专业的爱好者，如果 AI 能让他们的设计流程变得更简单，Figma 的市场占有率一定会出现下滑。
所以才会有用户评论，Figma 看起来只是在不断尝试，但似乎并没有一个面对 AI 挑战的完整计划。
Figma 目前做的更像是一个比较聪明的实习生，就比较实验性的阶段。它可以帮你做些基础的事情，但还不能做到 Copilot 这个程度。然后 Adobe 的话，目前在这一方面的进展会比 Figma 要浅一些。但他们没有收购这件事情来说也是比较好的，这样子设计师的选择不会那么垄断。
所以 Figma 的故事非常有意思：一度它想寻求被巨头收购，但对方因为 AI 的到来，而转移了战略重点；如今，Figma 又想用 AI 的故事，重新拿回当年的估值。
