" 希望在今年内完成境外债务重组工作。"
6 月 5 日，在碧桂园召开的线上股东会议上，公司首席财务官兼执行董事伍碧君如是说。6 月 6 日，碧桂园宣布延长早鸟重组支持协议同意费用限期，及一般重组支持协议同意费用限期。
此前的 6 月 3 日，龙光集团公布了境内债务重组优化方案，涉及本金总额高达 219.62 亿元。旭辉控股集团则在 6 月 4 日宣布，其境外债务重组方案以 92.66% 的高支持率获得通过，预计可减少债务 52.7 亿美元。
《每日经济新闻》记者梳理发现，今年 5 月以来，包括金科股份、融创中国、华夏幸福、龙光集团、佳兆业、旭辉控股集团、碧桂园在内的多家房企纷纷公布了债务重组的最新进展，不少房企的重组方案采用多元化的解决路径。
" 近期房地产企业债务重组加速的主要原因，在于金融机构和保交楼资金的介入。" 镜鉴咨询创始人张宏伟 6 月 5 日通过微信向每经记者表示，随着保交楼工作的推进，一些面临财务风险的房企能够获得一定的销售回款。在此背景下，与企业债权人协商债务解决方案，相较于保交楼之前变得更加容易。
多元化重组方案密集落地
从近期多家出险房企公布的债务重组方案来看，内容包括债转股、资产抵债、折价购回等多元化的解决路径。
如 6 月 3 日，龙光集团旗下境内公司深圳市龙光控股有限公司公告称，3 月中旬时曾对本金总额超 219 亿元的 21 笔境内债务提供包含五个选项的重组方案，经过与持有人的沟通，并结合自身的经营情况和可动用资源， 计划对原重组方案进行优化调整，提供新的整体重组方案。
在最新方案中，29 项增信资产将被分类，分别用于特定资产信托、实物抵债、留债等不同选项。在信托模式下，每 100 元债券可转换为 100 份信托份额，信托到期日为自设立后第 15 年，通过商业项目现金流实现长期偿付。
此外，股东将额外注入现金和龙光集团的股票资源，以增强偿债保障。其中，在股票选项中设定了 " 强制出售启动日 "，若股价低于 1.08 港元 / 股，将触发补充增发机制。
旭辉控股集团则在 6 月 4 日宣布，其境外债务重组方案以 92.66% 的高支持率获得通过。本次重组预计削减境外债务约 52.7 亿美元（约合 379 亿元人民币），占境外债务总额的 66%。
境内债方面，据旭辉控股集团 5 月 23 日公告，其存续境内公司债券重组方案共涉及 7 只境内公司债券，本金余额合计 100.6 亿元，为债券持有人提供了四种选择方案，分别是债券购回、股票经济收益权、以资抵债和一般债权。
在 5 月 12 日召开的境外重组债权人说明会上，旭辉控股集团创始人林中表示，完成境内外信用债重组是公司活下来的前提之一，将极大改善公司的资本结构、修复资产负债表。
此外，融创中国、碧桂园等房企的债务重组路径也各具特色。
融创中国于 5 月 26 日公告称，其约 95.5 亿美元的境外债重组方案已获 82% 债权人支持。
根据融创中国的重组方案，全额债转股选项将为债权人提供短期退出、提前获得流动性，及长期持有、分享未来股票价值上升收益的机会。这或将帮助融创成为首家境外债基本清零的大型房企，为经营恢复打下重要基础。
碧桂园则在境外债重组中引入了 " 现金 + 新债 + 转股 " 模式，截至 5 月 23 日，已有超过 70% 的债权人加入了支持协议。
" 房企经历了近几年的化债，不少企业已经提供了一些可供参考的方案。" 张宏伟向记者举例道，比如同意给现金，基本上是原债券价格的二至三折，甚至有的房企清偿率仅一折；如果投资者同意展期，基本上是五至十年周期，房企在这期间以支付利息为主。这些优先化债房企的案例，也在给后续化债的企业提供了参考。
债转股成主流化债策略
据克而瑞数据，2025 年房企到期债务总额将达到 5257 亿元，较 2024 年增长约 8.9%，偿债压力依然居高不下。
在此背景下，不少面临财务风险的房企通过债转股、资产抵债、折价购回等创新手段推进重组进程。同时，政策方面也通过提供融资支持、收购存量资产、银行贷款 " 白名单 " 等措施，为行业注入新的活力，加速了地产行业债务风险的出清。
据记者观察，在房企普遍遭遇资产价值下降和现金流紧张的情况下，债转股作为一种无需现金支出、能够降低负债率的策略，正逐渐从过去的 " 辅助选项 " 转变为关键策略。
在融创中国、旭辉控股集团、佳兆业、碧桂园等企业的债务重组方案中，债转股方式均被提及。
以融创中国为例，其境外债务重组采取了 " 全额债权转股权 " 的方式，债权人可获得两种不同转股价的强制可转债，其中 3.85 港元 / 股的长期可转债为市场预留了升值空间。
今年 4 月，佳兆业公布的境外债务重组方案中，计划发行六档新美元债和八档强制可转换债券。如果这些可转换债券全部完成转股，将形成 130.16 亿股新股。
5 月 23 日，佳兆业宣布境外债务重组的进一步资料——瑞景计划生效日期落实，意味着其在解决财务问题和优化债务结构方面取得了实质性进展。
东吴证券在其研究报告中指出，随着债权人对房企偿债预期的下调，预计 2025 年将迎来房企债务重组的高峰期。具体将呈现四大趋势特征：一是境内债务重组方案将向境外方案靠拢，引入现金回购等多样化选项；二是债务削减幅度更大；三是债务利息更低；四是展期时间更长。
而此前，房企境内重组方式较为单一，主要以延期还款和打包还款为主，未能有效降低债务规模。
同策研究院的研究总监宋红卫 6 月 5 日通过微信向每经记者分析指出，随着一些典型房企的债务重组进程加快，行业风险的清除路径逐渐变得清晰，这有利于恢复行业信心，同时也让金融机构看到了希望。
宋红卫同时提醒，当前面临困境的房企在债务重组过程中仍面临诸多挑战和风险。" 最需要警惕的是时间风险，尤其是低级别城市的资产价格尚未稳定，资产处置需要在最短时间内完成，以避免价值缩水。"
" 项目资产的价值随时间变化存在较大不确定性，许多房企债务二次展期的原因是原计划的出售价格和节奏难以实现。" 宋红卫建议，面临困境的房企要积极自救，并提出相对可行且风险可控的重组方案，以展现诚意给资本方。
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