近日险资又掀起一次举牌潮，仅这周以来就有三起举牌事件，而且对象都是 H 股。5 月 19 日，平安人寿在保险协会官网发布举牌农业银行 H 股的公告，5 月 16 日平安人寿公告称增持了邮储银行 H 股。5 月 14 日，新华保险增持上海医药 H 股触及 5% 举牌线。
统计数据显示，今年以来险资举牌 16 次，数量上看已接近去年全年 20 次的水平。财联社记者注意到，本轮险资举牌有三大特征，包括与去年同期相比更频繁，更偏好港股特别是银行 H 股，以及举牌主体以头部险资为主。财联社记者了解到，今年以来多项监管政策驱动保险资金加快入市，港股估值低性价比高，新会计规则下 H 股与险资更 " 适配 "，以及税收优惠等因素是此轮险资举牌与去年不同的原因。
今年举牌次数已接近去年全年
5 月 19 日公告显示，平安资产受托平安人寿资金，投资于农业银行 H 股，在 5 月 12 日达到农业银行 H 股股本的 10%，触发举牌。5 月 16 日，平安人寿也发布了举牌公告，称平安资产受托于平安人寿资金，在 5 月 9 日投资于邮储银行 H 股股票，达到股本的 10%，触发举牌。
南开大学金融发展研究院院长田利辉对财联社记者表示，平安人寿此次增持并触发举牌，凸显了险资对银行股的偏爱及长期价值投资理念。险资规模大、期限长、稳定性强，银行股业绩稳定、分红高，契合险资配置需求，能提供稳定现金流，应对长期负债兑付。
" 过去平安买了很多高分红的银行股，因为很早看到利率下行周期，提前进行资产配置，提前布局看趋势。" 在中国平安近日 2024 年年度股东大会上，中国平安联席首席执行官郭晓涛表示，未来会持续关注监管政策变化。
除了平安人寿外，新华保险也在近日进行了举牌动作。香港联交所权益披露资料显示，5 月 14 日，新华保险增持上海医药 H 股 24.8 万股，平均每股作价 10.9782 港元，涉及资金 272.26 万港元。增持后最新持股数目 4595.46 万股，持股比例由 4.97% 升至 5%，达到举牌线。
据财联社记者统计，今年以来险资已经举牌 16 次。值得注意的是，去年全年险资举牌次数为 20 次，今年不到半年的时间险资举牌数量已接近去年全年。
本轮险资举牌与去年相比有哪些不同？背后又有哪些驱动因素？财联社记者注意到，本轮险资举牌有三大特征，这背后又有具体原因驱动。
特征一：从数量上看险资今年举牌与去年同期相比更频繁，今年不到半年时间已举牌 16 次，而去年同期仅举牌 4 次。
在业内人士看来，险资今年举牌热情明显增加与监管政策驱动息息相关。
今年以来，中央金融办发布《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》明确国有保险公司经营绩效全面实现三年以上的长周期考核，监管还表示将引导大型国有保险公司从 2025 年起每年新增保费的 30% 用于投资 A 股。此外，金融监管总局先后发布三批险资长期股票投资试点以及《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》，上调保险资金权益资产配置比例上限。
"2025 年以来险资举牌频繁，平安人寿增持银行股是险资加速布局权益市场的重要案例。" 田利辉对财联社记者表示，这表明险资对权益市场信心和热情升温，积极寻找优质资产获取长期稳定回报，同时为资本市场注入长期资金。
特征二：从举牌标的上看此轮险资举牌以港股为主，特别是银行股 H 股。在今年 16 次举牌中有 13 次举牌对象为港股，而去年 20 次举牌中有 7 次为港股。比如平安人寿反复举牌招商银行、邮储银行、农业银行 H 股，对其持股从 5% 增持至 10%。
财联社记者了解到，险资此轮举牌偏好港股是由多种因素造成的，包括当前港股估值水平偏低，性价比高，新会计准则下 H 股更适配以及税收优惠等原因。
巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对财联社记者表示，新会计规则下 H 股与险资更 " 适配 "。新金融工具会计准则下，多数权益资产计入交易类资产（FVTPL），公允价值波动对净利润影响加大。而红利标的更适用于 FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）类计量方式，其公允价值波动不计入当期损益，但股息能进入利润表，可发挥业绩 减震器 " 作用，H 股市场高分红标的更契合这一需求。
财联社记者注意到，一季度对于港股红利股的追逐也为平安投资端收益贡献不少。中泰证券非银分析师葛玉翔就指出，2025 年一季度平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率 1.3%，同比上升 0.2 个百分点，主要得益于公司 FVOCI 持仓港股红利板块涨幅较大所致，2025 年一季度公司 FVOCI 权益类工具贡献综合收益率浮盈达 205.29 亿元，带动归母净资产较年初增长 1.2% 好于同业。
" 一方面两地股市的估值存在差异，H 股的估值相对 A 股更有投资升值空间 "，普华永道金融业合伙人周瑾对财联社记者表示。郭一鸣也表示，H 股市场部分标的估值更具吸引力，且部分 H 股为 A、H 股两地上市，险资在比较两地估值、流动性及分红水平后，更倾向选择性价比高的 H 股。
税收优惠也是原因之一。周瑾指出，国内机构投资者通过沪港通、深港通投资 H 股，能够享受一定的企业所得税优惠。郭一鸣也指出，在低利率环境下，保险资金面临利息收入下滑压力，需通过高分红资产补偿。港股市场高分红叠加分红收入免税效应，可有效缓解险资净投资收益率承压问题。
特征三：今年举牌主体以头部险资为主，平安人寿、新华人寿以及中国人寿为此轮举牌的 " 主力军 "，共计举牌 10 次。而在去年全年 20 次举牌中，长城人寿、紫金财险、中邮人寿、利安人寿的举牌占据近半体量。
财联社记者从采访中了解到，受制于资金运用规模和投研能力，中小险企在加仓时偏谨慎。比如有险资投资负责人提到，虽然现在估值很低，但是风险还没完全解除，考虑权益安全垫后入市还是会偏谨慎。
有保险公司权益投资相关负责人对财联社记者表示，持续看好 A 股市场的长期投资机会。未来权益市场将受益于政策发力下风险偏好回升。不过其同时强调，" 在现行 IFRS9 准则下，权益类资产多按公允价值计量，价格波动直接影响当期利润。尽管新规鼓励险资增配权益资产，但受机构风险偏好和海外风险制约，在整体权益投资对冲手段较少的情况下，保险资金入市仍将是渐进式的过程。"
