开源证券股份有限公司诸海滨近期对明阳科技进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：PEEK 材料新产品研发加速，卡位智能座椅赛道享新能源车红利》，给予明阳科技增持评级。
明阳科技 ( 837663 )
2025Q1 营收 8546.31 万元（+43.27%），归母净利润 1983.71 万元（+18.53%）2025 年一季度公司营业收入 8546.31 万元，同比增长 43.27%；归母净利润 1983.71 万元，同比增长 18.53%；扣非归母净利润 2025.32 万元，同比增长 25.48%。2026 年中公司募投项目产能有望释放，我们维持 2025-2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润分别为 0.94/1.13/1.32 亿元。EPS 分别为 0.91/1.09/1.28 元，当前股价对应 P/E 分别为 32.2/26.7/22.8 倍，我们看好 2026 年中公司募投项目产能有望释放，PEEK 材料新产品研发加速，维持 " 增持 " 评级。
2024 年中国汽车产销量稳步增长，" 新四化 " 趋势下座椅功能配置关注度提升根据中国汽车工业协会发布的数据，2024 年汽车产销累计完成 3128.2 万辆和 3143.60 万辆，同比分别增长 3.70% 和 4.50%，产销量再创新高，继续保持在 3,000 万辆以上规模。其中，新能源汽车继续快速增长，2024 年产销首次突破 1,000 万辆，销量占比超过 40%，迎来高质量发展新阶段。随着新能源汽车市场的持续增长，消费者对智能化座椅功能配置的关注度持续提升，智能座椅逐渐作为汽车座椅标配，汽车智能座椅零部件未来发展空间广阔。
公司 PEEK 材料新产品研发加速，募投项目产能释放打开增长空间
公司产品订单以新能源车型为主，约占 90%；其他车型及非汽车订单约占 10%，下游的终端客户包括比亚迪、特斯拉、理想、极氪、小米等新能源汽车头部企业。2024 年公司投入研发费用 1564 万元，同比增长 18.10%，新增发明专利 9 项。同时在 2024 年完成了 PEEK 材料 " 载荷大于 400MPa，M200 标准摩擦磨损试验极限脂润滑摩擦系数 0.05-0.1，摩擦宽度＜2mm" 相关工艺系数的验证工作。" 年产 20,500 万件自润滑轴承、5,300 万件汽车零部件、24,200 万件金属零部件 " 累计投入进度达 65.34%，预计 2026 年 5 月 16 日建成投产。
风险提示：产品价格下降风险、行业周期性波动风险、原材料波动风险
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