本文来源：时代财经 作者：周立
高地资源到底有什么魅力？
5 月 12 日晚间，盐湖股份（000792.SZ）公告称，其与 Highfield Resources Limited（以下简称 " 高地资源 "）、兖矿能源（600188.SH；01171.HK）和 EMR 资本（以下简称 "EMR"）签署了《项目合作意向书》，公司有意向以 3 亿美元（约合人民币 21.60 亿元）左右现金认购高地资源发行的普通股，成为高地资源的最大股东并在交割时享有对高地资源的控制权。
盐湖股份提到，公司将通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司（以下简称 " 兖煤加拿大 "）、高地资源及其下属 Southey 钾矿项目和 Muga 项目的实际控制。
"（这是）为积极落实公司发展战略，加快实现钾资源‘走出去’，加强盐湖全产业链布局和资源整合。" 盐湖股份表示。
在 4 月 18 日投资者关系管理信息表中，盐湖股份提到，2024 年其氯化钾产量 496 万吨，销量 467.28 万吨，全年实现营收 151.34 亿元，归母净利润 46.63 亿元，截至去年年末资产负债率仅为 13.52%。目前，盐湖股份钾肥年生产能力已稳定达到 500 万吨，产能位居全球第四，并提出到 2030 年形成 1000 万吨 / 年钾肥产能的目标。
公开资料显示，高地资源（HFR.ASX）成立于 2011 年，主要业务为钾肥项目的开发，核心资产为西班牙北部的 Muga 钾盐绿地项目，拥有钾盐资源量约 2.8 亿吨。该项目于 2022 年启动土方工程施工，一期设计产能 50 万吨 / 年。
兖煤加拿大为兖矿能源于 2011 年成立的境外全资子公司，是一家从事钾盐勘探开发的公司，持有 Southey 钾矿项目及其他四项钾盐矿权，其中 Southey 项目拥有氯化钾资源量约 16.96 亿吨。
若上述交易完成，兖煤加拿大将成为高地资源的全资子公司；而盐湖股份或向 1000 万吨 / 年钾肥产能目标迈进一步。
值得注意的是，盐湖股份并非第一个看中高地资源的人。
去年 9 月 23 日，在兖矿能源与高地资源签订《合作意向书》的两个月后，双方签署《实施协议》和《股份认购协议》，兖矿能源拟通过转让兖煤加拿大 100% 股权和注入现金认购方式获得高地资源新增发股份，成为交易后高地资源的第一大股东并取得控制权。
按照此前公告，高地资源拟定增募资 2.2 亿美元（约合人民币 15.84 亿元），其中兖矿能源有意向出资不超过 0.9 亿美元（约合人民币 6.48 亿元）参与认购，若其他战略投资人认购金额超过 1.3 亿美元（约合人民币 9.36 亿元），兖矿能源认购金额可以相应降低。
" 控股高地资源原因有三，一是提升收入水平，打造矿业业务利润增长极；二是与兖矿加拿大钾矿项目协同，实现公司资产的保值增值；三是开发运营境外钾矿资源，做优做强公司矿业业务。"2025 年 2 月，兖矿能源在投资者接待记录中提到，高地资源股份增发融资完成后，募集资金可以满足高地资源的建设运营需求。彼时该交易尚未完成，正在履行境内外审批程序。
然而，还未等兖矿能源 " 拿下 " 高地资源，便遇到盐湖股份的 " 加入申请 "。
" 如高地资源与盐湖股份后续基于合作意向书签署具有约束力的股份认购协议，公司将不再根据原交易安排成为高地资源第一大股东、取得高地资源控制权。" 兖矿能源表示。
至于未来兖矿能源要如何投资高地资源，是否会改变此前投资计划？时代财经致电并发送邮件至兖矿能源，截至发稿，暂未获得回复。
事实上，钾是个好东西。
据悉，我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%。2024 年我国氯化钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%；进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%，创历史新高。截至 2025 年 4 月底，国内钾肥港口库存为 191.11 万吨，较去年同期减少 159.21 万吨，降幅为 45.45%。
在进口依存度较高的情况下，国际部分市场响起 " 减产 " 的号角。
据国信证券 2 月的一份研报，白俄钾计划在其索利戈尔斯克 4 号矿区开展大规模设备维护作业，预计将于 2025 年 7 月结束，将导致其钾肥产量减少约 90 万吨 ~100 万吨；2025 年 2 月俄罗斯乌拉尔钾肥提到，其三座矿山将在 2025 年二季度和三季度暂时停产进行维护，预计第二季度产量至少减少 30 万吨，第三季度产量水平取决于维护结果，并进一步减少 40 万吨出口供应量。
国际减产声起，叠加春耕需求，国内市场钾肥应声而涨。Wind 数据显示，钾肥国内现货价格从 2025 年初的 2565 元 / 吨涨至 2 月 27 日触达年内高点（3350 元 / 吨），涨幅超 30%，随着各地春耕渐入尾声，现货价回落至 5 月 12 日的 2900 元 / 吨。
国际市场方面，国信证券 4 月的一份研报提到，4 月国际钾肥市场价格维持上行通道，区域分化特征显著。欧亚非市场受俄白供应收紧及红海航运风险支撑，东南亚、巴西氯化钾到岸价突破 CFR（成本加运费）360 美元 / 吨（约合人民币 2592.46 元 / 吨），南非市场溢价持续走阔。
对于未来钾肥、氯化钾价格趋势，隆众资讯钾肥分析师张杰对时代财经表示，主要还是看今年大合同谈判的情况，目前价格还未确定，" 目前我们所用额度的价格还是 2024 年的大合同价格（273 美元 / 吨，约合人民币 1965.93 元 / 吨），成本相对比较低。但国内产能暂无增长，今年国际供应商又有明确减产计划，国际钾肥价格在涨，大概率今年大合同的价格会比去年高。"
