头部券商因市场份额较大受冲击显著，中金公司、中信建投、浙商证券、中信证券、国泰海通等头部券商融资融券利息收入降幅超 10%，而东方财富、红塔证券等中小券商凭借互联网流量优势或区域优势逆势增长，分化格局凸显。尽管融出资金规模平均增幅达 16.22%，但 " 量增价减 " 效应导致超 40 家券商融资融券业务利息收入同比下滑。
面对盈利压力，从 " 规模扩张 " 到 " 质量深耕 " 成为券商清晰的转型路径。多家券商聚焦科技赋能与综合服务，精细化运营成行业共识，强化风险管理也是券商关注的核心要点。科技驱动、风控升级与差异化竞争正重塑竞争格局。
利息收入普遍承压，价格战效应凸显
2024 年，融资融券利息收入普遍承压成为行业主基调。
记者曾在过往报道中提及，去年券商两融价格战加剧之势下，融资利率呈现出明显的下降趋势，券商针对新开客户的融资利率普遍集中在 5%-5.5% 的区间，而对于资产量达到特定规模的优质客户，融资利率更是低至 4% 以下。
这一影响直接反应在了融资融券利息收入上。在四十多家上市券商中，42 家券商利息收入同比下降，降幅主要集中在 5%-20% 区间。其中，头部券商降幅靠前，中金公司（-20.02%）、中信建投（-18.55%）、招商证券（-14.72%）、中信证券（-14.41%）、华泰证券（-13.60%）、国泰海通（-13.20%），反映出头部券商因市场份额较大，受价格战冲击更为直接。
与此形成对比的是，东方财富、红塔证券等少数机构逆势增长，前者或依托互联网平台流量优势实现利息收入增长 5.89%，后者凭借稳健经营、区域布局和小基数效应以 48.01% 的融出资金增速支撑了 11.71% 的收入提升。这一分化凸显行业竞争逻辑的转变——单纯依赖规模扩张难以对冲费率下行压力，" 以价换量 " 策略的局限性日益暴露。
融出资金规模扩张，但难抵收入下滑
融资融券利息收入呈现普遍下滑趋势，券商融资融券业务规模如何？从年报来看，各家对于融资融券业务并未统一披露，记者暂用报表中 " 融出资金 " 科目来衡量融资融券业务规模。" 融出资金 " 科目主要包含两项，融资融券业务融出资金和孖展融资，融资融券业务融出资金占绝大比例，因此能有效反映出融资融券业务规模变化。
数据显示，与利息收入下降形成鲜明对比的是，46 家券商融出资金规模显著增长，平均增幅达 16.22%。红塔证券（+48.01%）、首创证券（+34.30%）和东方证券（+33.10%）等中小券商通过扩张策略实现规模跃升，而中信证券、华泰证券等头部券商也保持 16%-18% 的稳健增长。
然而，融出资金的增长未能转化为收入提升，例如中信证券融出资金增长 16.49%，利息收入却下降 14.41%；华泰证券融出资金增长 17.99%，利息收入下降 13.60%。这种 " 量增价减 " 的负相关性充分印证了价格战的局限性——单纯依赖规模扩张难以弥补费率下行带来的收入缺口。
各家融资融券业务有何打法
面对行业费率下行、竞争加剧的背景，众多券商在年报中纷纷透露了各自发展战略，展现出行业从 " 规模扩张 " 向 " 质量深耕 " 转型的清晰路径。多家券商聚焦科技赋能与综合服务，精细化运营成行业共识，强化风险管理也是券商关注的核心要点。
一是多家券商将数字化转型视为突围关键。华泰证券提出构建 " 全方位融资客户服务体系 "，通过平台化服务与创新产品提升客户体验；中信建投强调 " 渠道与产品多措并举 "，打造线上服务生态，推动智能投研产品落地；光大证券借助科技优化展业工具，两融规模增幅跑赢市场 20%。申万宏源聚焦机构化转型和数字化迭代，借助信息化、数字化和智能化平台赋能服务，提升客户综合服务能力。
长江证券引入大数据模型精准识别潜在客户，并升级极速交易系统以增强高端客户粘性；浙商证券通过流程数字化改造，融资余额增幅超市场平均水平 22%；东方证券上线新一代两融系统，交易效率显著提升，业务规模同比增长 32%。华鑫证券将借助金融科技赋能的优势，通过挖掘客户需求，不断完善基于金融科技产品线的两融业务解决方案。科技正从底层重构服务逻辑，低成本获客、高效运营与智能风控成为竞争新壁垒。
二是针对客户需求分化，精细化运营成行业共识。招商证券建立分级服务体系，聚焦高净值客户开发与留存；国信证券推出分类分层服务框架，提供一体化综合方案，融资余额增速超 20%；东兴证券收缩高风险业务，转向以证券交易为核心的高净值客群，强化投教陪伴与智能风控。
财通证券通过 " 零售 + 机构 " 双轮驱动提升信用业务规模及市占率，深化品牌建设；东方证券制定融资业务分层定价管理方案，成功切换新一代两融系统，提升交易性能，完善风险管控机制，融资融券余额增长明显。华鑫证券积极追踪具有潜力的客户，制定差异化的开发策略。
三是提升风控能力，科技深度融入风控环节。申万宏源构建全周期风险监测体系，强化逆周期调节；中泰证券明确 " 管住风险、积极竞争 " 双主线，严控资产质量；国金证券整合内外部资源优化业务链条，利息收入逆势增长 2.86%。
多家券商还将科技深度融入风控环节。长江证券计划打造智能风控场景，运用大数据和人工智能精进风险实时监测预警机制，实现对风险的精准把控与提前响应；东兴证券细化两融业务风险控制系统功能，提升客户个性化管理的智能化、精细化水平；华鑫证券建立多维度风控体系，从授信、监控到信息系统全链条覆盖。行业从被动合规转向主动防控，智能风控渐成标配。
四是从单一业务到综合赋能。头部机构加速向综合服务商转型。广发证券以 " 客户中心导向 " 联动全业务链，市场份额升至 5.56%；国泰海通融入集团三大客户服务体系，净新增融资融券客户数翻倍；中信建投通过拓展业务渠道、增强内部协同、丰富服务内容等举措进一步提升专业化的综合服务能力，信用账户净新增开户市占率同比增长 39.99%。中小券商探索垂直领域突围，国联民生将两融业务嵌入客户服务生态，打造差异化场景；华安证券通过投顾品牌建设，以专业组合吸引长线资金。长江证券计划打造投资顾问品牌，甄选推广优质投资组合，以专业服务吸引客户。
