全球科技股大幅回调之际，本周市场资金重新聚焦防御性板块，白酒行业实现强劲反弹，Wind 白酒指数周涨幅达到 3.78%。当前，白酒有序出清、底部信号明朗，基本面恢复仍受大势影响。
白酒 " 风光 " 之下，9 月 " 妖股 " 会稽山股价再遭重创，周跌幅达到 13.16%， 不少市场人士担忧，其激进的高端化营销运作方式会重蹈气泡黄酒销售低迷覆辙。
本周，白酒行业迎来强劲反弹，截至 10 月 30 日，Wind 白酒指数周涨幅达到 3.78%，以 42946.66 点报收。板块内，皇台酒业、山西汾酒、今世缘、古井贡酒以及泸州老窖周涨幅均超 10%，迎驾贡酒和舍得酒业周涨幅也均超 5%，表现抢眼。
基金持股方面，东吴证券分析指出，主要消费基金 2026 年 3 季度食品饮料板块持仓比重环比增加 3.00pct 至 16.29%，其中白酒持仓环比增加 2.71pct 至 13.92%。而其余主动基金 2026 年 3 季度食品饮料板块持仓环比增加 0.50pct 至 1.58%，维持低配。其中白酒持仓环比增加 0.25pct 至 0.8%，也处于低配水平。
具体来看，2026 年主动基金的白酒持股数量环比表现分化，高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖持股数量分别环比增加 3.9%、减少 16.7% 和减少 3.5%。而区域白酒迎驾贡酒和今世缘则得到主动基金大幅增仓，主动基金重仓持股数量分别环比增加 117.1% 和 391.6%。
展望后续，白酒 2026 年二季度以来筹码结构出现大幅改善，在市场风偏下降、防御属性强化的背景下，白酒相对价值有望持续凸显。
会稽山气泡黄酒卖不动了？
相比白酒板块大幅反弹，本周啤酒和黄酒板块整体表现不佳，惠泉啤酒、燕京啤酒以及兰州黄河周跌幅超 5%，而会稽山周跌幅达到 13.16%，10 月累计跌幅高达 41.45%。
日前，会稽山披露了 2026 年三季报，今年前三季度，会稽山实现营业收入 12.19 亿元，同比增长 0.63%；实现净利润为 1.43 亿元，同比增长 23%；其中，第三季度，会稽山实现营业收入 3.66 亿元，同比减少 7.24%；实现净利润为 1436.25 万元，同比减少 35.86%。
虽然前三季度营收和净利润还能实现增长，但是第三季度会稽山营收却出现下滑，而这期间，会稽山高端化战略已经初步兑现。
值得关注的是，会稽山今年三季度中高端黄酒收入 2.78 亿元，同比大增 20.81%，这与其高端化、密集签约大商有关，但普通黄酒单季收入同比下滑近四成，其他酒单季收入仅 2296 万元，同比下滑幅度更是高达 71%，产品梯队失衡风险陡增。
有意思的是，2025 年，会稽山曾凭借气泡黄酒（被归类为其他酒）营销，股价受到资金热炒。2025 年第三季度其他酒销售收入曾达到 7927 万元，如今单季仅仅卖出不到 2300 万元，气泡黄酒销售明显遇冷。
有市场人士担忧指出，会稽山此前气泡黄酒依靠流量投放、达人种草快速起量，短期收获可观 GMV，但增长高度绑定营销费用，热度褪去后复购不足、动销乏力。如今中高端黄酒亮眼增长同样依赖营销投入，但黄酒品类缺少成熟的高价消费共识，高端场景和价格认知尚未稳固，若会稽山高度押注高端单品，产品梯队断层风险或将进一步放大，一旦高端化无法完成稳定复购，增长可持续性将存疑。
每日经济新闻
