文｜达摩财经
定增预案未获股东会通过，OLED 公司维信诺（002387.SZ）的资本运作再度遇挫。
10 月 23 日，维信诺在公司总部所在地北京海淀和盈中心，召开了年内第五次临时股东会，以审议公司定增及配套安排相关事项。然而，在当日的投票中，相关提案全部未获通过，公司定增计划暂时遇阻。
对照表决结果和股东持股情况，导致维信诺定增相关议案被否的关键反对票，或来自公司前控股股东、现第一大股东西藏知合科技发展有限公司（下称 " 西藏知合 "）。
此外，维信诺第二大股东合肥建曙投资有限公司（下称 " 合肥建曙 "）、第三大股东昆山元创投资集团有限公司（下称 " 昆山元创 "）并未参与此次股东会投票，或也是相关议案被否的原因之一。
维信诺是国内头部 OLED 公司，但近年来，受消费电子内卷加剧、大额固定资产投资拉高折旧等因素影响，维信诺持续录得亏损，公司现金流也愈发吃紧。
此次维信诺推进定增，也是为了给公司注入流动性。公告显示，维信诺计划向公司第三大股东昆山元创发行股份，募集不超过 30 亿元资金补流、偿债。若此次定增顺利落地，昆山元创的持股比例最高将升至 30.33%，昆山经开区管委会将成为维信诺新的实控人。
议案被否后，维信诺的股价整体走低，10 月 28 日，公司股价收于 6.05 元 / 股，总市值约为 84.5 亿元。股东会后的三个交易日，维信诺的股价累计跌幅达 7.21%。年初至今，公司股价累计跌幅已达到 30%。
谁投下了关键反对票？
公告显示，在股东会当天，共有 489 位股东通过现场和网络参与投票，代表股份数合计 4.02 亿股，约占公司表决权的 28.92%。其中中小股东 485 人，代表股份数量为 1.34 亿股，占表决权总数的 9.65%。此次股东会上，共有 10 项和定增相关的议案需表决。
以首个议案《关于公司符合向特定对象发行 A 股股票条件的议案》为例，同意票股数为 1.32 亿股，约占投票股份数的 32.82%；反对票股数为 2.70 亿股，约占投票总数的 67.13%；弃权票股数约 21.51 万股，约占总数的 0.05%。因此该议案未获通过。
除首个议案外，维信诺其余 9 项被否决的议案，非中小股东投出的反对票数量也均为 2.67 亿股。
查询维信诺中报可知，公司第一大股东西藏知合也持有 2.67 亿股公司股份。而西藏知合的实控人，是前河北首富、华夏幸福创始人王文学。
在 2021 年前，王文学曾是维信诺的实控人。2021 年，王文学旗下地产公司华夏幸福 " 暴雷 "，其也开始退出对维信诺的控制与管理。
2021 年 3 月，西藏知合以 17.6 亿元的对价，向合肥国资旗下合肥建曙转让了 1.6 亿股维信诺股份。
合肥国资在入股维信诺后，便与维信诺另一家国资股东，昆山国资旗下的昆山元创达成一致行动协议。目前，两家公司合计持股比例约为 20.88%。
此次维信诺审议的定增预案，也与上述股东存在关系。2025 年 11 月，维信诺宣布新一轮定增，计划向第二大股东合肥建曙募资不超过 29.37 亿元，以补充流动资金、偿还贷款。到了今年 9 月，公司又更改定增预案，将定增方变为第三大股东昆山元创，募资额为不超过 30 亿元。
然而，随着相关议案被股东会否决，此次定增的前景也变得扑朔迷离。
细究此次维信诺第五次临时股东会的投票情况时可以发现，公司第二大、第三大股东合肥建曙、昆山元创，或许并未参与此次股东会，也未进行投票。
2026 年，维信诺共举办了 6 次股东会。除 10 月 23 日举办的第五次临时股东会外，其余 5 次股东会中，参与投票的股票总数均在 5.7 亿股以上，其中属于中小股东的股份数最高 0.22 亿股。相比之下，最新一次股东会，公司仅有 4.02 亿股参与投票，中小股东持股数却高达 1.34 亿股。
计算可得，前 5 次股东会中，参与投票的非中小股东持股总数均为 5.59 亿股，与西藏知合、合肥建曙、昆山元创三家公司的总持股数一致。但最新一次股东会中，参与投票的非中小股东持股数仅有 2.67 亿股。
由于维信诺并未在公告中披露股东投票反对相关议案的理由，此次定增议案否决背后的真实情况依然扑朔迷离。未来维信诺是否会再度推进定增、公司控制权是否会生变，仍待时间给出答案。
王文学仍陷泥淖
作为维信诺的前实控人，王文学在国内商界赫赫有名。
王文学今年 59 岁，最早靠开火锅店、承接政府装修生意起家。1998 年房改启动后，王文学入局地产行业，华夏幸福也由此创立。
借助地产热潮与独特的 " 产业新城 " 模式，华夏幸福迅速扩张。2011 年，华夏幸福借壳国祥股份登陆 A 股，2016 年是公司最辉煌的一年，当年王文学以 485 亿元的身价，成为河北首富。
在地产业务扩张之际，王文学也在拓展其商业版图。
在资本市场上，王文学于 2015 年至 2017 年间，入主了维信诺前身黑牛食品、玉龙股份、宏盛科技三家公司，累计出资超百亿。拿壳后，王文学开始推进上述公司转型，其中维信诺转型 OLED、显示业务，玉龙股份转型锂电新材料。
此外，王文学还投资了哪吒汽车、足球俱乐部等一系列产业。
这些尝试最终成果寥寥，且自 2018 年起，华夏幸福的流动性开始趋紧，王文学也逐步出让了上述公司的控制权。2021 年后，王文学控制的上市公司平台，仅剩华夏幸福一家。
2021 年，华夏幸福债务危机正式爆发，此后，王文学走上了漫漫化债路。公司于 2022 年成立了两个资产平台幸福精选、幸福优选，并计划通过两个平台的收益偿还债务。但此后公司的偿债之路进度缓慢，最终于 2025 年被申请预重整。
今年 6 月，前阿里巴巴全球技术服务部总经理陈源创立的算力解决方案服务商骋风而来携手河南房企木兰花置业中选华夏幸福重整投资人，受让股份对价约为 12 亿元。若重整最终落地，王文学将失去对华夏幸福的控制权。
从河北首富到债务缠身，王文学在地产业务和产业并购上的激进扩张为之后的 " 暴雷 " 埋下伏笔。如今，王文学突然再度展露存在感，通过西藏知合对维信诺的定增投出关键反对票，这场风波背后，还有更多故事待叙。
