本文来源：时代周报 作者：袁佳薇
10 月 27 日，中科星图（688568.SH）披露 2026 年第三季度报告，单季度业绩继续大幅下探。
财报显示，中科星图第三季度实现营收 2.66 亿元，同比下滑 69.05%；归母净利润亏损 1.72 亿元，同比下降 351.38%；扣除非经常性损益净利润亏损 2.12 亿元，同比下降 484.7%，季度性亏损持续扩大。
今年前三季度，中科星图归母净利润累计亏损 4.91 亿元，同比降幅达 434.90%；扣非归母净利润亏损 5.84 亿元，降幅同比高达 1900.79%。与此同时，公司营收收窄至 7.81 亿元，同比下滑 64.66%。
中科星图解释称，业绩承压主因是公司战略转型尚处于过渡期。一方面，公司主动收缩传统地理信息业务，审慎承接订单；另一方面，逐步将资源向商业航天、低空经济等新兴领域倾斜，目前新兴业务虽已落地，但尚未形成规模化收入，不足以弥补传统业务收缩带来的影响。
然而，业绩持续走弱情况下，中科星图年内已收到多张军队采购罚单，合规风险从子公司蔓延至上市公司主体。
就业务布局及处罚影响情况，时代周报记者致电中科星图，董秘办人士称需通过前台联系品牌部门，前台表示会记录、交接信息，此后未有下文。记者同步发送采访提纲，截至发稿未获回复。
10 月 28 日，中科星图开盘后一度跌超 6%，受商业航天板块提振，午盘后股价回温，收盘报 29.84 元 / 股，涨 1.08%，全天振幅达 10.09%。
收入结构发生显著变化
中科星图是中国科学院空天信息创新研究院控制的国家级高新技术企业，创立于 2006 年，2020 年 7 月登陆科创板。公司主营数字地球软件、地理信息应用系统，产品与服务大量面向特种领域，近年发力商业航天、低空经济赛道。
在 10 月 27 日同步披露的半年报问询函回复公告中，中科星图称本轮业绩大幅下滑，是主动收缩传统地理信息业务、行业交付节奏放缓、刚性成本难以及时出清、新兴业务尚处投入期等多重因素共振所致。
因传统的地理信息产业由遥感、测绘、定位、导航业务构成，天花板渐显，2024 年起，中科星图开始寻找新的业务支点。2024 年 7 月，中科星图提出向商业航天全产业链跃迁的战略规划。2025 年初，中科星图发布星图低空云 1.0 版本，被视为中科星图发力低空经济的 " 起手式 "。
两年时间，中科星图收入的来源构成发生较大变化。商业航天、低空经济两项新兴业务合计实现营业收入 1.74 亿元，合计占比 33.76%，较 2025 年度的 21.98% 提升 11.78 个百分点，传统地理信息业务占比则由 2024 年的 91.15% 逐步降至 66.24%。
根据披露信息，中科星图于低空经济、商业航天等新兴领域在手订单占比已超过 60%。截至 2026 年 9 月 30 日，中科星图地理信息业务在手订单 7.82 亿元；商业航天业务在手订单 3.30 亿元；低空经济业务在手订单 10.05 亿元。
但订单结构的变化尚未转化为稳定收入。中科星图第三季度营业收入 2.66 亿元，同比下降 69.05%，较上半年 61.85% 的降幅进一步扩大。这意味着收缩传统业务在加速，而新兴业务却仍未跟上。
另外，转型期的组织成本并未随收入同步收缩。在营收骤降六成以上的情况下，上半年销售费用和管理费用分别同比增长 9.99% 和 10.64%，业务招待费同比激增 274%。前三季度，经营活动现金流净额为 -7.10 亿元，同比多流出 4.11 亿元；货币资金则较上年末减少 55.99%。
中科星图低空业务人员从 2024 年底的 86 人激增至 866 人，一名中科星图低空业务员工向时代周报记者透露，当前低空部门存在薪资缓发及按比例发放情况，且业务端变动频繁。
转型窗口期被压缩
业务转型的当口，中科星图及其控股子公司在不到 4 个月内接连遭到 4 次军采资质处罚。
5 月 29 日，中科星图控股子公司星图维天信因 " 投标提供虚假材料 " 被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。7 月 14 日，另一控股子公司星图测控因前身西安四方星途测控在 2018 年参与某部队项目时涉嫌串通投标，被军事航天部队采购管理部门暂停参加相应范围采购活动。9 月 8 日，星图维天信再次被罚，处罚升级为一年内禁止参加全军范围全类别项目。
9 月 22 日，处罚主体升至上市公司：空军采购管理部门认定中科星图存在围标串标行为，自当日起至 2029 年 9 月 22 日止，3 年内禁止参加空军范围内全类别物资工程服务采购活动，法定代表人许光銮、授权代表刘鹏飞同步被禁。值得注意的是，公司目前仍未就该项处罚发布相关公告。
中科星图在问询函回复中称，公司货币资金及授信额度充足，经营活动现金流出规模下降，持续亏损尚未对公司持续经营能力产生重大不利影响。
商业航天高度依赖政府采购订单，是产业起步阶段的普遍特征。对于一家正将商业航天与低空经济作为战略方向、且特种业务占较大比例的企业而言，业绩滑坡与合规失序在同一时间窗口内叠加，构成了中科星图转型期的双重压力。
国研新经济研究院创始院长、国科空天经济发展中心理事长朱克力向时代周报记者介绍，想要真正摆脱对单一采购方依赖，构建可持续市场化收入，需要三个基础条件同时成熟：星座组网规模、数据产品标准化、企业端付费习惯成型，不是短期内能够完成。短期看，未来三到五年，政府与行业采购依旧是商业遥感、卫星应用的基本盘。
军采资质被停的影响或不仅在处罚期限内。军队采购失信记录会长期留存，即便单项处罚到期，后续参与涉密项目、其他军种采购投标时，也将面临更严苛的资格审查，抬高竞标门槛。
这意味着中科星图转型窗口期被动压缩，持续承担研发与人力成本的同时，原有特种业务投标受限，新赛道尚待商业化，转型容错空间显著收窄。
