" 黄金价格即将迎来下一轮上涨。尽管美联储加息，但黄金依然展现出强劲的韧性。随着投资者和央行对黄金的需求再次增长，黄金有望在 2027 年再次冲击每盎司 5000 美元以上的价格。"他补充道。
尽管利率上升和实际收益率走高通常会对这种不产生收益的贵金属构成压力，但 McKay 表示，黄金与利率之间的传统关系已然被打破。
他指出，金价伴随实际利率上升而上涨的历史先例屡见不鲜，尤其是在其他宏观经济风险主导投资者情绪的情况下。但道明证券认为，地缘政治不确定性加剧、货币贬值担忧、财政状况恶化以及持续的通胀压力将继续支撑投资需求。
与此同时，McKay 指出，市场已经消化了美联储三次加息的预期。他表示，这给黄金带来了一种不对称风险，因为如果央行未能满足这些预期，可能会加速贵金属价格的上涨。
投资需求
当然，道明证券的乐观前景并非完全取决于货币政策。McKay 表示，黄金市场表面之下，投资流向正在发生显著转变。
他解释称，自 6 月以来，随着宏观投资者逐步重建其净多头头寸，看涨的投机性仓位一直在缓慢改善。他表示，这种买盘支撑了黄金价格度过初夏，即使在利率上升预期增强的情况下，金价也保持了相对的韧性。
McKay 表示，地缘政治局势再度紧张、央行需求增强以及美联储抑制通胀能力的不确定性，最初推动了资金流入。而近期，尽管货币政策趋于紧缩，但对美国财政政策的担忧以及货币贬值论调的再度升温，仍然促使投资者对黄金保持兴趣。
在财政不确定性日益加剧的环境下，道明证券认为投资需求仍有增长空间。该行估计，目前的非必需投资规模仍比 2022 年的峰值低约 30%，比 2016 年创下的历史最高纪录低约 50%。
McKay 特别指出，西方投资需求似乎正通过黄金 ETF 得到改善，尽管美联储重启了货币紧缩周期，但几乎没有迹象表明需求放缓。
央行需求
除了投资者兴趣日益浓厚之外，道明证券认为央行的需求也为黄金价格提供了另一个重要的支撑。
根据海关数据、贸易流量和库存差异，世界银行估计，全球央行三个月移动平均每月购买近 70 吨黄金。McKay 表示，官方部门的买家也可能变得越来越善于把握机会，在金价接近或低于当前价格时入场买入。
对于道明证券而言，央行强劲的购金力度、不断改善的 ETF 资金流动、相对较低的投机性仓位以及对通胀、财政可持续性和货币贬值的持续担忧表明，黄金目前的疲软最终可能只是暂时的。
McKay 表示，即使美联储维持更紧缩的货币政策立场，这些长期投资流动也应该能够使黄金抵御更高的利率，并开始新一轮牛市，道明证券预计金价将在 2027 年突破每盎司 5000 美元。
