刚刚过去的 8 月，A 股维持 " 指数震荡、板块轮动 " 的格局，部分资金高切低：从 " 最热的科技 "，腾挪到 " 还没那么贵、但逻辑正在变好 " 的板块，如港股互联网、消费、医药等。
① " 跌出圈 " 的互联网——从便宜平台到 AI 变现
2025 年 10 月以来，港股科网股持续下跌，" 恒跌科技 "" 外卖指数 " 等恒生科技的别称一度火出圈。这一类低估赛道可以把恒生科技、恒生互联网、AI 应用放在一起看。
它们的共同点是：前几年跌得久、估值压得低，但业务并没有消失。恒生科技指数市盈率 TTM 约 23.41 倍，处于近 5 年 46.92% 分位数（截至 2026 年 7 月 31 日）。
从二级市场来看，年内仍有明显回撤，在全球主要宽基指数中相对垫底。
基本面来看，互联网平台的优势在于用户、数据、支付、内容和商业场景都在手里。AI 行情早期买的是芯片和算力，下一阶段更可能看谁能把 AI 变成订单、广告、订阅、云收入和效率提升。腾讯 Hy3 preview 上线后 Token 调用量达到上一代 Hy2 的 10 倍，代码和智能体场景调用增幅超过 16.5 倍，说明 AI 应用不是 PPT，已经开始进入真实使用场景。
港股互联网科技的低，在于估值和预期；变化则是 AI 开始从 " 成本项 " 变成 " 收入项 "。
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②消费服务——低预期里的政策和场景修复
消费也曾经辉煌过，在落寞多年之后，虽然不再是最有故事的赛道，但它也是最容易被资金 " 想起来 " 的赛道之一。
2026 年上半年社零总额同比增长 1.3%，整体不算强，这正是 " 低预期 " 的来源；但网上商品和服务零售额同比增长 5.2%，网上服务零售额增长 6%，说明消费并非没有需求，而是在向线上化、服务化、性价比化转移。
文旅、餐饮、休闲、亲子、银发消费等更值得关注。暑期文旅消费季明确提出举办超 3 万场文旅消费活动、发放超 4.5 亿元消费券补贴，大幅改善板块预期。
消费的 " 低 "，低在信心和估值；弹性来自政策托底、服务消费回暖和龙头集中度提升。
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旅游 ETF 华夏（562510）：覆盖航空 + 景区 + 酒店 + 餐饮 + 免税细分赛道
③创新药 +CXO：低估值里出现全球订单
创新药和 CXO 在今天提到的低估赛道里基本面最好，且行情启动最早。
创新药过去长期被医保、融资和研发投入压制，市场给过很低预期。但今年产业信号明显变了！
2026 年上半年我国创新药对外授权 81 笔，交易总额约 1100 亿美元，达到 2025 年全年 80%；同期获批 38 个 1 类创新药，其中 11 个新靶点、新机制药物全部为国产。
这说明资金买的不是 " 讲故事 "，而是临床数据、海外授权和现金流改善。医保端也在变快，2026 年基本医保目录初审通过 557 个药品，商保创新药目录初审通过 54 个，创新药从 " 获批 " 到 " 支付 " 的链条正在缩短。
创新药的 " 低 "，低在过去盈利和融资预期；机会在 BD 出海、关键临床数据和商业化兑现。
这轮高低切的核心不是 " 从 AI 撤退 "，而是从 AI 硬件的高拥挤，扩散到更低位置：
港股互联网科技与 AI 应用，看商业化；消费服务，看低预期修复；创新药 /CXO，看全球订单和现金流。市场最喜欢的剧本从来不是 " 便宜 "，而是：便宜之后，事情开始变好。
ETF 投资工具
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科创医药 ETF 华夏（588130）：低门槛投资科创板医药创新资产
上述 ETF 费率详见基金合同文件。
科创板特殊风险提示：科创医药 ETF 华夏的基金资产投资于科创板，会面临科创板及创业板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险等。T+0 特别风险提示：恒生科技 ETF 华夏、恒生互联网 ETF 华夏、恒生医药 ETF 华夏为跨境 ETF，实行 T+0 回转交易机制（即当日买入，在交收前可以于当日卖出），资金运作周期缩短，可能带来短期波动风险。
港股特殊风险提示：恒生科技 ETF 华夏、恒生互联网 ETF 华夏、恒生医药 ETF 华夏主要投资于香港证券市场中具有良好流动性的金融工具。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般之外，还面临香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
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