中信证券认为，相对低估值的品种更加值得配置；华泰证券认为，1H26 险资持续加码红利股；东方财富认为，重点关注煤炭、银行、公用事业等。
中信证券：相对低估值的品种更加值得配置
目前很多板块有业绩、有景气度，但是短期内看不到盈利预期上调的空间，比如北美 AI、国产算力、有色、储能、创新药等，都有类似的特征，因而导致了其估值在固定区间内震荡，形成整体行情板块轮动加快的特征。投资者应该在乐观叙事占优的时候谨慎一点，而杀估值风险爆发的时候反而构成布局点。历史上这样的时期，往往是价值因子 / 反转因子相对有效的阶段。因此，在非 AI 领域，选取航空、铜、氨纶、MDI、储能这些估值相对便宜，盈利预期有概率上调的品种配置。在 AI 领域，延续更均衡，估值更合理的品种配置，包括上游的铀矿和电子布、中游的服务器和燃机、下游的云服务商。
华泰证券：1H26 险资持续加码红利股
进入 2026 年，险资对于股息和红利策略的认识越来越清晰和坚定。上半年即便在科技股大涨的背景下，上市保险公司仍然坚定加仓了红利股，增配金额达到 2885 亿元，占总投资资产比例达到 6.3%。二级权益（股票 + 基金）的总仓位在上半年亦小幅上升至 19.4%，达到历史新高，显示保险行业积极推动资金进入资本市场。但净投资收益率（NIY）仍然在快速下滑，估计七家主要上市公司加权平均年化 NIY 降至 2.8%，或已接近保证成本。《保险公司资产负债管理办法》的颁布将推动行业聚焦提升净投资收益，增配红利股提升股息收益成为行业共识。估计保险行业截至 1H26 已经配置了 2.1 万亿红利股，未来仍欠配 1.9 万亿，可能在未来 2-3 年逐步完成配置。
东方财富：重点关注煤炭、银行、公用事业等
除了硅基上游之外，中报显示众多行业也有较多公司二季报增速好于市场预期，例如非银、煤炭、医药等，消费也出现分化，随着房地产的企稳和相关行业库存周期的调整完成，A 股的盈利预期仍有上行空间，碳基资产重估和结构再平衡仍在进行中。周五，中国相关部委公布了一系列房地产新政，包括要求商品住房项目实行预售的，单体建筑应完成主体结构封顶、新购房者房贷最长可达 40 年，支持购房者高利率存量房贷与银行协商进行再融资置换，以及对开发商资本市场融资和银行贷款加大支持等。新政在需求侧有助于降低刚需购房者月供压力，但供给侧预售封顶也会约束开发商周转，短期或压缩新房供给 ; 若成交缩量大于价格修复，开发商销售额未必改善。相较之下，存量房交易经纪服务受预售约束较小，受益逻辑相对更直接。A 股配置行业上重点关注煤炭、银行 ( 大行、优质股份行城商行 ) 、公用事业、医药、农业、食品、非银等。主题关注 A 应用端主题交易热度、超级厄尔尼诺等。
