今日晚间，口子窖发布 2026 年半年报，今年上半年公司实现营业收入 19.52 亿元，同比下降 22.89%，归母净利润 3.65 亿元，同比下降 48.97%，扣非归母净利润 3.60 亿元，同比下降 48.44%，降幅是收入降幅两倍多。
单看第二季度，今年 Q2 口子窖实现营业收入 5.76 亿元，同比下降 20.03%，归母净利润 0.36 亿元，同比下降 65.43%，扣非后归母净利润 0.33 亿元，同比下降 63.89%。Q2 单季净利率同比回落至 6.3%，环比 Q1 也出现大幅滑坡。
实际上，口子窖 Q2 净利润不及多家券商预期。据财联社记者统计，目前包括招商证券、华创证券等多家券商对口子窖 Q2 净利润作出预测——口子窖 Q2 净利润将下滑 15%~30%。如今来看，口子窖 Q2 净利润下滑幅度远超上述券商的预估。
在合同负债方面，截至今年 6 月末，口子窖合同负债为 1.29 亿元，同比大幅下降约 57%。而合同负债代表经销商提前打款备货资金，这一指标大幅回落，直观反映出经销商观望情绪浓厚，备货意愿不足，渠道信心尚未见底。
分产品来看，今年上半年口子窖营收下滑的主要压力，来自于高档白酒板块疲软。上半年，公司高档白酒收入同比下滑 24.43%，成为营收回落的主要拖累；而中档、低档白酒分别同比增长 4.41%、5.29%，实现小幅正增长，但两类产品整体体量较小，无法抵消高档酒的收入降幅。
分地区来看，上半年，口子窖在大本营的安徽省内市场收入同比下滑 24.61%，下滑幅度高于省外，省内经销商数量基本维持平稳；省外市场收入同比下降 15.73%，降幅弱于省内。上半年，公司仍在扩张省外经销商队伍，省外经销商净增 23 家，试图推进省外市场拓展。
而结合公司近期投资者交流信息，口子窖判断，2026 年白酒行业属于弱复苏、存量博弈阶段。今年下半年，公司经营整体思路是先夯基础、稳价格、改善动销，优先修复市场底盘，再谋求增长。其中，安徽省内继续下沉县区、乡镇终端，做精细化运营；安徽省外收缩泛全国扩张思路，集中资源打造长三角样板市场。
