作为省属国企下属的金融板块之一，陕煤投资（陕煤投资管理有限公司）一直是我们关注的对象。
2026 年 7 月，陕煤投资首个设备直租业务落地重庆市合川区，总规模预计达 30 亿元。就此对应集团非主业金融投资五年累计退出 170 亿元，" 聚焦主责主业 " 态势明显。
继 2024 年 12 月刊发《98 亿！陕煤金融大整合》之后，该主体正在发生重大变化。
01
30 亿直租：服务 " 战略性出省 "
30 亿元直租只是一个信号。
仅从业务类型看，这是中国能源行业在 2026 年的共同选择。
3 月 26 日，中核集团金七门核电项目签下国内核电领域首单直接租赁；5 月 9 日，中广核首单直租落地于苍南核电 4 号机组。同期，华电集团在贵州完成了首单抽水蓄能直租。
各大央企共同的 " 从 0 到 1"，不是巧合。
但陕煤投资的 " 合川探索 " 远非仅限技术层面。
从项目定位可知，合川项目被明确为 " 陕渝能源战略合作 " 的标志性工程，一旦建成，合川项目总装机将跃居重庆燃煤发电首位。
值得注意的是，在酝酿此一项目的过程中，陕煤集团的角色发生了重大变化。
2025 年 4 月，重庆市发改委已核准项目业主变更，项目名称由 " 合川双槐电厂三期 2×1050MW 机组扩建工程项目 " 变更为 " 陕煤电力合川 2×1000MW 清洁煤电扩建项目 "，业主方从国家电投集团重庆电力有限公司变更为陕煤电力（重庆合川）有限公司。
这就意味着陕煤集团从 " 燃料供应商 " 升级为 " 项目主导方 "。此一变化直接体现在工商结构中：陕煤系累计持股达（51%），央企国家电投（45%）与重庆合川产发（4%）。到此合川项目正式成为重庆首个央地国企共建的煤电联营项目，亦是陕煤集团跨省的战略级项目。
简单说，陕煤集团此前只是重庆 " 保供压舱石 "，目前已成为 " 深入合作者 "，商业目标直指——对冲风险，确保业绩。
在集团重大决策面前，陕煤投资的 " 脱虚向实 " 就有了服务集团战略定位的深意，其行动就更有力量。
面对 25 个月的建设周期、近四成的设备采购，陕煤投资旗下的开源融资租赁以出租人身份直接采购锅炉、汽轮机、发电机三大主机及辅机设备，设备总值约 30 亿元，租赁期限 15 年，较最优方案成本进一步拉低了 20 个 BP。
测算结果为：全周期节约财务费用数千万元。
这种绑定主业的直租模式，一手紧扣监管导向完成业务转型，一手贴合集团大型能源项目 建设的真实资金需求，拉长还款周期、压低财务成本，直接推动项目落地，金融与实业就此同频。
02
百亿基金投资：全面调整
很长时间以来，陕煤在二级市场的动作都被津津乐道。
2018 年举牌隆基绿能（601012），累计投入约 52 亿元，2020 年起逐步退出，套现约 128 亿元；同期还先后购入盐湖股份（000792）（49.38 亿元）、南网储能（600995）、金力永磁（600748）等多只标的，2022 年投资收益达 145.64 亿元 ……
从陕煤在二级市场的投资轨迹可以看出，" 财务投资 + 战略投资 + 产业投资 " 的螺旋递进模式，为集团贡献了可观的利润增量和产业触角。这是特定发展阶段的选择。而到了当下，随着集团战略重心的调整，投资业务的方向也在 2023 年发生重大变化。
公开信息显示，陕煤集团近五年累计收回非主业金融投资 170 亿元，其中包括多家上市公司的股权以及非主业相关项目，以财务投资为主要诉求的过往，正在加速清理。
如某化工项目。2026 年 6 月 8 日，陕煤投资旗下的西安善美基金实现退出（原持股 45%），收回资金 10.4 亿元，实现当期投资收益 7.9 亿元，较账面价值溢价 316%。
而从经营稳定性上看，善美基金已退出项目总额 54.89 亿元，对应投资本金 42.38 亿元，回收率约 130%。上半年累计返还集团出资本金 10.95 亿元，超额完成全年指标。" 稳步改革 "，迹象明显。
不难看出，陕煤对 " 主业 " 的理解与坚守，正准确传导入陕煤投资。
进攻之一：积极介入 " 陕西科创母 "。
在 100 亿元陕西科创母筹建之初，陕煤投资即得出判断：" 创新驱动就是政治性，服务科创就是人民性 "，并果断出资 5 亿元（5%）。
此一逻辑下，陕煤投资首要看中的是清晰的功能定位，即陕西科创母将聚焦于 " 未来产业 "、" 战新产业 " 及 " 特色产业 "，与陕煤主业的协同预期大幅提升。其次则是创新的管理机制，包括差异化容亏率、母基金超额收益向管理人让利等措施，亦可对自身发展带来积极的借鉴可能。
事实上，在众多 LP 与管理人的努力之下，陕西科创母已经跑出加速度。截至目前已完成 6 轮管理人遴选及多轮标的对接，其中中国诚通、超越摩尔、苏创投均已入围，新局豁然开朗。
进攻之二：全面探索 " 纯正市场化 "。
此一变化的佐证是旗下秦岭科创投发起设立 " 陕西秦瓴金通创业投资基金 "。
这只基金虽然规模不大（5 亿元），但陕煤投资只出资了 30%，其余 70% 均来自外部资本，除陕西省科创母之外，咸阳财金、陕金资均扮演 LP 角色。
这一结构意味着投资业务正在完成一次关键转型：从传统模式，走向 " 市场化募集、专业化管理、服务主业 " 的主动模式。
03
新定位之下：协同渐成
在新常态的预期之下，大象的每一步都会产生根本性变化。
在金融棒棒糖掌握的信息中，陕煤投资的定位已更为完善：" 金融资产统筹管理、引资投资赋能主业、综合金融能力升级 "。
三个关键词，指向同一个方向。
1. 统筹：从 98 亿到 180 亿。
2024 年陕煤投资成立之初，旗下仅有租赁、保理、基金三家单位，总资产 98 亿元。此后集团持续赋能：2025 年将秦岭科创投划入，又陆续划入上市公司股权、产业基金等多项资产，加之直租等新业务的拓展，资产规模已接近 180 亿元。
强赋能的例证是，陕煤投资已成立直租业务领导小组，董事长任组长，下设评审、资金、营销三个专班。
除直租业务外，据了解，陕煤投资目前已围绕新材料、储能、算电一体等领域形成意向标的，方向明确指向三个层面：战略性新兴产业培育、传统产业升级转型，以及新赛道的挖掘与布局。
以传统产业升级为例，集团体内一批传统煤化工企业正面临延链补链的现实需求，基金板块不仅可以提供资金支持，还可以协助对接优质标的、设计科学的股权架构、引入外部杠杆降低资金压力。
3. 综合：内部高效协同。
这是我们在运营中关注的重点，即多牌照优势在同一平台上的协同效应。2026 年，探索标志是核心主业—煤炭板块。
未来若煤炭板块乃至上市公司产生收购标的、产业转型乃至保险等多元金融需求，陕煤投资同样可以介入。三个甚至更多牌照的 " 统一入口 " 并非不可想象。
此一协同最大价值在于集团内外客户只需一个电话，即可击穿 " 统一入口 "，获得全程金融服务。
内外兼修的所有探索，正在改变陕煤投资的面貌。
数据 1:2026 年上半年，陕煤投资管理公司将旗下企业的综合融资成本压到 3% 以下，年节约财务费用近 1300 万元。获批银行授信总额 115 亿元，较上年末增长 40%。
数据 2：2026 年 1-7 月，陕煤投资管理公司实现利润 8.79 亿元，同比实现大幅增长。
这，或许就是 2024 年末，陕煤投资大整合的合理预期。
来源 / 金融棒棒糖
