软银在截至 2026 年 3 月的财年录得创纪录净利润，但截至目前，其股价自 6 月初以来已下跌近一半；其用于对冲债务违约风险的信用违约互换（CDS）利差也大幅上升。
CDS 利差大幅走高，意味着市场对其债务违约风险的担忧升温。
LSEG 收集的四位分析师预测平均值为：软银 4 至 6 月季度净利润预计为 1484 亿日元（约 9.412 亿美元）。
杠杆风险
在创始人孙正义的推动下，软银立志成为 AI 领域核心投资方。
现阶段，投资者正质疑软银将如何履行其资金承诺——其 2026 年下半年到期的债务义务达 300 亿美元，且该公司日益依赖以所持股权为担保获取贷款的融资方式。
业内指出，目前，软银持有一笔 400 亿美元过桥贷款，将于 2027 年 3 月到期。过桥贷款属于短期信贷，用于临时资金周转，待后续资金到位后偿还。
同时，公司已通过质押所持芯片设计企业 Arm 的股份，获得 200 亿美元保证金贷款；但其尝试以 OpenAI 股权质押新增融资的计划遇阻——放贷机构对接受非上市公司股权作为信贷抵押物日趋谨慎。
标普全球评级分析师 Makiko Yoshimura 表示：
" 我们认为 Arm 信用状况稳健，但 OpenAI 则风险很高。这是一家初创企业，存在重大的 AI 创新风险，且面临大量竞争。"
新加坡投资咨询机构 Asymmetric Advisors 分析师 Amir Anvarzadeh 表示：
" 如果 Arm 的估值下跌，其抵押贷款的价值并不会随之减少。"
" 资产价格的大幅下跌，可能意味着一场流动性危机。"
也就是说，如果 Arm 估值显著回落，其股份抵押的贷款并不会减少；但银行可能要求软银追加保证金。一旦软银无法及时补足资金，就会陷入流动性紧张。
软银首席财务官后藤芳光在上一季度的财报说明会上表示：" 截至 3 月，我们的贷款价值比和现金状况都在改善。"
贷款价值比，是用来衡量质押或抵押融资的杠杆高低的指标；数值越高，杠杆和风险越大。
软银表示，公司内部设有风控标准：即便持续加大对 OpenAI 的投入，通常仍将质押融资规模控制在质押资产总价值的 25% 以内。与此同时，软银手握的现金可覆盖未来两年到期的全部债券，具备充足资金缓冲。
但标普采用了不一样的统计方式：将软银用所持上市公司股份质押获得的贷款一并纳入测算。
按这套口径，3 月底软银的贷款价值比约为 33%，明显高于软银自行公布的 17%。但标普估算，到 6 月，该杠杆比例已经回落至 20% – 25% 区间。
软银的 " 赌注 "
截至目前，软银已承诺向 OpenAI 及其相关 AI 基础设施项目投入超 600 亿美元；其中大部分资金已经完成交割，仍有 100 亿美元计划于今年 10 月交付。软银已成为 OpenAI 最重要的投资方之一。
分析师表示，对软银而言，关键问题在于 OpenAI 能否通过公开上市或新一轮私募融资，以更高估值从其他渠道获得资金。
OpenAI 若能独立完成高估值融资，就不用持续依赖软银掏钱，同时还能抬升软银手里 OpenAI 股权价值。反过来，如果 OpenAI 融资不顺，出资重担持续压在软银身上，将加剧软银杠杆与流动性风险。
据报道，OpenAI 正寻求以 1 万亿美元的估值进行首次公开募股，较其此前 8520 亿美元估值大幅提升。不过，之前有媒体报道称，此计划可能推迟至明年。
也有分析师持更为审慎的看法。投资咨询机构 Asymmetric Advisors 分析师 Anvarzadeh 表示：
" 参照中国同类企业的 IPO 方案，OpenAI 的真实估值或许不超过 3000 亿美元。"
