近两年，资本市场迎来周期轮动与宽幅震荡，成为观察机构投资实力的重要样本。一众头部公募、VC/PE 及财富管理机构依托扎实产业研究与逆向布局思路，在市场波动中有效控制回撤，持续斩获可观超额收益。
公募排排网数据显示，全市场运作满五年的主动权益基金里，同时达成近五年净值涨幅超 50%、最大回撤控制在 30% 以内的产品占比不足 12%；而行业标杆产品长期收益突破 200%，波动风险管控表现尤为突出。一级市场层面，VC/PE 投向硬科技赛道的资金占比稳定在 65%-70%，优质项目退出回报峰值超 3 倍；财富管理头部机构亦持续推进业务升级，逐步从单一产品销售转向综合资产配置服务。
贯穿这些专业机构资金运作的核心逻辑，是坚守长期主义、深耕价值挖掘的投资底色，也为各类投资者梳理出一套穿越市场周期、抵御行情扰动的配置思路。
头部公募：在波动中守住回撤，用时间复利书写长期主义
公募排排网数据显示，截至 2026 年 5 月 7 日，全市场成立满五年的主动权益类基金共 2983 只，同时满足 " 近五年收益≥ 50%" 和 " 最大回撤≤ 30%" 的仅有 338 只，占比不足 12%。少数标杆产品在三年熊市叠加两次剧烈波动中交出优异答卷。
景顺长城沪港深精选股票 A（000979）由张仲维与鲍无可共同管理，近五年回报达 218.49%，最大回撤 -27.17%（数据来源：Wind，截至 2026 年 5 月）。张仲维坚持在科技成长赛道掘金，布局 AI 算力、半导体、汽车电子等方向。2025 年末，前三大重仓股为中际旭创、紫金矿业、新易盛，港股投资市值占比约 10.85%，使基金在科技股波动中保持优异夏普比率。
华商上游产业股票 A（005161）基金经理张文龙，以产业生命周期为锚，形成系统性方法论。该产品近五年回报 88.95%，最大回撤 -29.93%，机构投资者持有比例高达 77.54%（数据来源：Wind），长中短期业绩均居同类前列，得益于对产业周期的深度研究和逆向布局能力。2025 年末前三大重仓股为紫金矿业、铜陵有色等上游资源品。
景顺长城稳健回报混合 A（001194）基金经理江山，从债券型管理者蜕变为百亿权益舵手。该基金近五年回报达 382.16%，最大回撤 -26.79%（数据来源：Wind），2025 年末前三大重仓股新易盛、中际旭创、东山精密在 2026 年 4 月 17 日股价均创历史新高。基金规模合计 101.87 亿元，机构持有比例 49.48%。
固收 + 领域，划线派策略成为承接居民存款搬家的核心。据天风证券和银河证券研报，2025 年二级债基收益中枢 4.65%，跑赢一级债基（2.06%）和纯债基金（1.07%）；最大回撤中位数 -1.9%，优于偏股混合基金（-15%+）。部分头部产品回撤控制在 -1% 以内，卡玛比率超 4。兴业恒悦 180 天持有 A（021554.OF）由腊博管理，2025 年复权单位净值增长率 3.50%，最大回撤仅 -0.77%，卡玛比率 4.57，年末规模 62.45 亿元（数据来源：Wind）。债券端波段交易贡献约 1.5% 增厚收益，股票端覆盖科技、制造、周期、医药，港股投资市值占比约 0.20%。2025 年末前三大重仓股为金山办公、晶晨股份等。
这些标杆产品共同特征：不追逐短期热点，通过深度研究、均衡配置和严格风控守住回撤，用时间复利创造长期回报。这与巴伦 Value Funds 100 及国内权威评选标准高度契合：跨周期复利能力（3-5 年持续跑赢基准）、回撤控制（最大回撤同类前 1/3）、长期稳定回报（5 年年化 >10% 且近 5 年收益 > 近 3 年收益）、基金经理稳定性（评选期内无离职）。数据显示，连续多年入选的基金在 2022-2024 年熊市中累计跑赢万得偏股混合型基金指数 9.31%，验证了 " 时间复利 " 的价值。
VC/PE：硬科技赛道的早期布局与逆向投资智慧
2025-2026 年，硬科技成为 VC/PE 共同主线，但策略差异显著。据中金公司 2026 年春季策略会，头部 VC/PE 在硬科技领域投资占比普遍升至 65%-70%。
深创投坚持 " 投早、投小、投长期、投硬科技 " 导向。据深创投 2026 年 6 月发布的债券跟踪评级报告，截至 2025 年末，初创期、成长期和成熟期投资企业个数分别为 637 个、1133 个和 296 个，分别占已投资创投项目总数的 30.83%、54.84% 和 14.33%，早期及成长期项目合计占比高达 85.67%。赛道布局上，信息科技、装备智造、健康产业、新材料与新能源四大领域累计投资项目数量分别为 1127 个、289 个、265 个和 385 个，累计投资金额分别为 540.88 亿元、109.13 亿元、134.07 亿元和 350.38 亿元。截至 2025 年末，已退出项目投资金额合计 343.74 亿元，实现项目退出收益合计 817.69 亿元，项目收益情况良好。
中信建投系 PE 在硬科技领域布局深入。据中信建投 2026 年 3 月私募股权投资市场月报，电子信息与先进制造领域的资金集聚效应显著，半导体、商业航天等细分领域的头部项目获得大额融资支持。从投资阶段看，A 轮及 B 轮合计占比过半，聚焦度过死亡谷、处于快速扩张期的企业。值得注意的是，其人工智能领域布局相对有限，却侧重航空航天等差异化赛道，体现 " 人弃我取 " 的逆向策略。
合肥创新投资在 2025 年迎来高度活跃期，成为国资创投阵营中的 " 黑马 "。2025 年 1 月，合肥创新投通过 " 协议受让 + 表决权委托 " 方式取得文一科技（后更名为三佳科技，600520.SH）控制权，持股比例 17.04%、表决权比例 22.14%，合肥市国资委成为实控人。2026 年 2 月，合肥创新投进一步包揽三佳科技 3 亿元定增，持股比例将提升至 23.47%。该机构曾表示，" 合肥创新投本身是做合肥天使投资的公司，投资了不少产业链上的相关项目，主要想做相关产业链整合工作 "，由此可见其布局产业链的打法和围绕合肥市产业发展需要进行投资的导向。
在退出回报方面，硬科技项目的表现同样亮眼。根据调研数据，约 55% 的受访机构在 2025 年增加了硬科技领域的投资金额，其中显著增加（>30%）的机构占比 21%。从硬科技项目退出回报看，59% 的项目退出回报集中在 1-3 倍，而 24% 的项目实现 3-5 倍回报。
以四川双马（000935.SZ）为例，公司在管的和谐锦豫、和谐锦弘基金规模共计约 175 亿，自 2017 年成立以来存续接近 8 年，已进入退出期。据 2026 年 1 月券商研报数据，2025 年公司通过各类基金间接投资的屹唐股份、奇瑞汽车、西安奕材、沐曦股份陆续实现上市，而已上市的华大智造、翱捷科技、小鹏汽车、文远知行、小马智行等将陆续进入股权退出阶段。以屹唐股份为例，公司在 2020 年参与了屹唐股份 B 轮融资，持有公司 2.25% 股权，B 轮投后估值为 200 亿；2025 年屹唐股份已成功上市，2025 年 12 月 29 日公司市值为 733 亿，若假设公司股权退出时市值不变，则其投资回报倍数达到 3.7 倍。2023 年公司已首次实现超额业绩报酬 1.33 亿元，初步验证了基金投资组合的盈利质量。这些案例表明，优秀的 VC/PE 机构并非盲目追逐热点，而是基于深度产业研究，在技术商业化临界点前进行逆向布局，通过长期陪伴和资源整合，最终实现超额回报。这正是巴伦 Value Funds 100 评选所看重的 " 价值发现能力 "。
财富管理：从 " 卖产品 " 到 " 资产配置方案 " 的专业跃迁
行业正从规模扩张转向高质量发展。招商银行是转型标杆，据 2026 年一季报（2026 年 4 月 29 日发布），截至 2026 年 3 月末，管理零售客户总资产（AUM）余额 178,551.65 亿元，较上年末增加 7,726.46 亿元，增幅 4.52%；金葵花及以上客户达 621.61 万户，较上年末增长 4.80%，其中私人银行客户 207,492 户，较上年末增长 4.10%。
招行已构建五大类 30 子类、超 5000 支产品体系：零售理财余额 4.28 万亿元（同比 +14%），2024 年四季度率先布局真权益固收 +；代理非货公募保有规模 9500 亿元（权益类 4100 亿元），" 长营计划 " 定制 FOF 销量领先；代理信托销售 918 亿元（同比 +175%）；代理保险保费 852 亿元（同比 +33%），分红险提前布局。2024 年 7 月全面调整基金费率，财富管理收入与 AUM 相关性增强。2026 年一季度，招行财富管理手续费及佣金收入达 85.07 亿元，同比增长 25.42%，其中代理基金收入 20.32 亿元（同比 +55.11%），代理保险收入 21.31 亿元（同比 +16.70%），代理信托计划收入 11.00 亿元（同比 +42.67%），代销理财收入 25.40 亿元（同比 +7.13%）。
九方智投则代表了证券投顾行业从 " 卖方销售 " 向 " 买方服务 " 转型的新范式。2024 年，九方智投推出业内首款股票学习机 " 易知股道 "，该产品以硬件、AI、投研三大系统为基座，构建六大核心模块，开辟了投教服务新场景。九方智投强调 " 成为客户投资理财的终身伴侣 "，通过将专业投研知识转化为专题课程、深度研究报告、线上直播等多元化投教内容，举办高端论坛和线上直播，持续输出理性投资、价值投资理念。这种 " 投前专业研判 " 与 " 投中、投后深度陪伴 " 并重的能力，正是买方投顾模式的核心竞争力。
中金公司在 2026 年 7 月发布的研究报告中指出，财富管理行业正从 " 费率战 " 转向 " 专业能力战 "，头部券商在客户基础、产品稀缺性、资产配置能力、全业务协同四大维度形成综合优势，推动行业集中度提升。以摩根士丹利为标杆，其财富管理收入占总收入 40-50%，其中交易手续费仅占 9%，AUM 管理费占 59%，叠加闲置资金利息，形成抗周期收入结构，支撑其持续正增长与 2.5 倍 PB 估值（2026Q1）。2026 年 4 月，央行等八部门发布《金融产品网络营销管理办法》，明确智慧支付网络营销合规要求；3 月央行科技工作会议将 AI 应用纳入重点，推动智慧支付技术升级。这些政策既为财富管理行业提供了清晰的合规框架，也倒逼机构提升合规管理与风险防控能力，推动行业从 " 野蛮生长 " 向 " 合规创新 " 转型。
真正的 " 价值发现者 "，能在极端波动中保持策略定力，于恐慌时从容、狂热时清醒。其底色是清晰的投资哲学、深度产业研究、严密风控与长期主义信仰。2025-2026 年的市场考验证明，这批 " 聪明钱 " 凭借逆向思维与长期坚守，不仅创造稳健回报，更推动资本市场成熟。头部公募、VC/PE、财富管理机构均以深度研究、独立判断和严格风控识别 " 价值洼地 "，这与巴伦榜单的表彰理念一致：在不确定性时代，唯有长期主义、逆向思维和专业能力才能穿越周期，创造可持续价值。（数据来源：Wind、招商银行 2026 年一季报、深创投 2026 年债券跟踪评级报告、中信建投私募股权投资市场月报、天风证券、银河证券、中金公司、券商研报）（作者｜孙骋，编辑｜刘洋雪）
更多对全球市场、跨国公司和中国经济的深度分析与独家洞察，欢迎访问 Barron's 巴伦中文网官方网站
