前紧急叫停的星舰试飞，彻底击碎了资本市场对 SpaceX 的上市蜜月期。
周五美股收盘，SpaceX 股价再度重挫 5.43% 报 123.99 美元，现总市值 1.63 万亿美元。
周三，该股盘中首次跌破了 135 美元的发行价；周四行情也未能上演反弹，最终收于 131.11 美元，上市以来首次收盘价低于发行价。
上市一个月，股价较高点回撤约 40%。换算来看，自上市当日起公司市值累计缩水约 3200 亿美元。
若自 6 月 16 日股价历史峰值 2.64 万亿美元算起，其近一个月总市值已经缩水逾 1 万亿美元，相当于快跌掉了一个特斯拉。
星舰发射中止
引发本轮抛售的直接导火索，是原定于周四开展的星舰第 13 次试飞紧急取消。
这也是 SpaceX 完成史上最大规模 IPO 后的首次星舰发射任务。
市场本期待升级版 V3 星舰验证全回收技术、同步部署 20 颗新一代星链卫星。
但倒计时点火阶段，33 台猛禽发动机中有多台未能正常启动，系统自动触发安全中止程序。
马斯克第一时间在 X 平台公开回应称，团队已紧急排查故障、卸载推进剂，计划于下周初重新尝试发射。
市场之所以对试飞推迟反应剧烈，核心在于星舰承载着 SpaceX 全部长期增长叙事。
这已是升级后的 V3 星舰连续第二次试飞遇挫。
今年 5 月其首次试飞就因助推器失控出现坠毁事故。
两次接连失利，让资本市场对 SpaceX 的技术稳定性与项目落地能力产生强烈质疑；叠加航天业务长期烧钱、盈利艰难的现状，市场对高估值的信心快速瓦解。
今年 6 月 12 日，SpaceX 登陆纳斯达克，成为人类资本市场规模最大的单次 IPO。
上市初期市场热情高涨，股价一路冲高至 225.64 美元高点。
但狂欢仅维持五周，多重利空便接连压垮行情。
多重利空叠加
除了星舰发射失利，多重潜在风险持续压制 SpaceX 股价，让公司估值陷入持续重构的困境。
其中，即将到来的巨额限售股解禁，是市场最为担忧的核心隐患。
公司 8 月首份季度财报发布后，普通员工与早期投资者将解锁 9.115 亿股限售股份，未来数月还将有多批股份陆续解禁，到 12 月市场流通股本将激增 900%。
业内普遍预判，内部股东套现意愿强烈，海量抛压将持续冲击股价，不少资金已提前离场避险。
从基本面来看，SpaceX 的盈利结构失衡问题愈发突出，难以支撑超高估值。
目前，公司仅星链卫星业务实现稳定盈利。2025 年该板块营收 113.87 亿美元营收、44.23 亿美元运营利润，付费用户突破千万。
但火箭研发、AI 算力基建等核心业务持续大额亏损。去年净亏损接近 50 亿美元，今年一季度亏损进一步扩大。
为布局人工智能赛道，公司还计划发行 200 亿美元债券，持续消耗现金流，进一步加剧了市场的焦虑情绪。
当前华尔街对 SpaceX 的估值分歧愈发明显。
尽管多数券商仍维持买入评级，但空头势力持续发力。
空头阵营认为公司峰值时期超 140 倍的市销率严重脱离行业基本面，即便经历大幅回调，估值依旧远高于传统科技与航天企业。
在技术验证遇阻、解禁潮来袭、盈利兑现周期拉长的多重压力下，SpaceX 的估值回归之路仍将持续，短期股价难有实质性反弹动力。
业内人士分析，短期想要扭转下跌趋势，只能依靠星舰试飞成功、星链新增用户超预期或大额政府算力订单落地等重磅利好。
