6 月 2 日晚，中谷物流（603565.SH）抛出 30 亿元可转债募资计划，资金全部投向集装箱船舶购置。公司上市近六年先后完成 IPO、定增两轮融资，累计落地募资超 42 亿元。如今手握超 120 亿现金及理财、账面资金充裕的背景下，公司再度大额融资备受市场关注。
回溯过往，中谷物流曾因超额挪用募资补流、募资违规用于理财接连收到证监局与上交所的监管警示。此前定增配套的两大核心募投项目双双延期两年，叠加营收连续三年走低，大额募资合理性引发拷问。
截至发稿时，中谷物流下跌 5.97%，报 10.23 元，市值 214.8 亿元。
账面充裕不差钱，曾因挪用募资被警示
根据公告，中谷物流拟向不特定对象发行可转换公司债券，募集资金总额不超过 30 亿元，扣除发行费用后净额拟全部用于集装箱船舶购置项目。本次可转债期限为自发行之日起 6 年，票面利率由股东会授权董事会与保荐机构协商确定。本次发行尚需公司股东会审议通过、上交所审核通过并经证监会同意注册后方可实施。
资料显示，中谷物流主要业务为集装箱物流服务，是中国最早专业从事国内沿海集装箱货物运输的企业之一。公司通过公路、铁路、物流园区等多种方式为客户提供集装箱全程物流服务，并于 2021 年开始积极探索海外集运业务，目前已经初步形成了包括租船和自营航线在内的多种业务模式，逐步实践 " 国内国际双循环 " 的业务格局。
2020 年 9 月，中谷物流在上交所上市，IPO 首发募资 14.79 亿元。两年后的 2021 年 9 月，公司再度定向增发募资 27.48 亿元。若此次发行可转债成功，算上中间审核及发行时间成本，意味着中谷物流约 6 年时间融资金额达 72.27 亿元。
然而，截至 2026 年一季度，中谷物流账面货币资金 72.93 亿元，交易性金融资产 50.38 亿元。往期年报数据显示，其交易性金融资产均为理财产品和结构性存款。同期，公司短期借款 0.05 亿元，一年内到期的非流动负债规模 30.84 亿元，货币资金足以覆盖短期债务。
值得注意的是，中谷物流曾因募集资金管理和使用不规范问题，收到监管警示。
2024 年 2 月，上海证监局对中谷物流出具警示函，原因系 2021 年 9 月，在完成定增后，公司披露公告称拟使用非公开发行股票募集资金 20.26 亿元临时补充流动资金。后经核查，公司实际用于暂时补充流动资金的金额为 20.55 亿元，超出董事会审批的暂时补流额度 2,849.14 万元，与披露不符。超额补流资金于 2022 年 1 月归还至募集资金专户。此外，公司 2021 年、2022 年均存在将募集资金暂时补充流动资金后，用于购买理财或结构性存款的情形，未严格监管用于主营业务。
同年 4 月 12 日，上交所对中谷物流及公司时任董事长卢宗俊、时任总经理孙瑞、财务负责人曾志瑛及董事会秘书代鑫予以监管警示，原因同样指向募集资金管理和使用不规范问题。
前次募投项目延期两年
本次拟发行可转债前，中谷物流于 2021 年完成一次面向特定对象的非公开发行 A 股股票。公司原计划募资不超过 30 亿元，最终募得 27.48 亿元，发行价格 29.84 元 / 股。
前次定增主要用于集装箱船舶购置、集装箱购置、集装箱智能运输信息化平台建设及补充流动资金。截至 2025 年 12 月 31 日，" 集装箱船舶购置 " 项目已结项，节余募集资金 51,665.27 万元，占前次募集资金净额 18.94%，募集资金节余的主要原因系近年来银行贷款利率有所下降，该项目结余募资用于永久补充流动资金。截至期末，累计使用募集资金 238,221.66 万元，闲置资金用于现金管理及临时补流。
值得注意的是，部分募投项目因市场环境变化延期至 2026 年 12 月底。
其中，" 集装箱智能运输信息化平台建设 " 项目原定达到预定可使用状态时间为 2024 年 4 月，但在实际推进过程中，因受外部环境变化影响，该项目预计无法在原定计划时间达到预计可使用状态。经公司审慎论证，该项目仍具备必要性及可行性，基于谨慎性原则，将该项目达到预定可使用状态的时间延期至 2026 年 12 月底。
" 集装箱购置 " 项目原定达到预定可使用状态时间为 2024 年 12 月，但因市场环境变化，该项目预计无法在原定计划时间达到预计可使用状态。考虑到未来国内市场的持续发展，集装箱作为多式联运的运载工具在长期来看依然具有增量需求，经公司审慎论证，该项目仍具备必要性及可行性，基于谨慎性原则，将该项目达到预定可使用状态时间延期至 2026 年 12 月底。
就上述两个延期的募投项目承诺效益，中谷物流称，由于不直接产生收入，无法单独核算效益。已结项的 " 集装箱船舶购置 " 项目承诺收益率为 12.69%。中谷物流表示，由于所投资船舶使用期较长，截至目前营运时间相对较短，难以在目前阶段确定所投资的项目是否达到所承诺的整个项目营运期的预计内部收益率。
募投项目延期背后，中谷物流的营收已连续三年下滑，从 2022 年的 142.09 亿元降至 2025 年的 106.17 亿元。同时，在 2023 年净利润下降 37.36% 后，2024 年和 2025 年净利润虽有小幅回升，但仍未回到 2022 年时的高点。（文｜公司观察，作者｜马琼，编辑｜曹晟源）
