财联社注意到，本次牧原股份评级上调的主要核心来自于牧原股份完成 H 股发行及超额配售，使得其所有者权益以及融资渠道均有所增强。
值得注意的是，受整体行业影响，公司 Q1 亏损。2026 年春节过后，国内生猪市场寒意持续加深，2026 年 3 月各大猪企的生猪销售价格已跌至 10 元 / 公斤，叠加饲料原材料价格上涨，2026 年一季度公司经营亏损 12.22 亿元，相关盈利指标下滑。
在业内人士看来，尽管主管部门划定了全年生猪总调控目标，但当前全国能繁母猪去化幅度不足，供需矛盾尚未有效缓解，生猪行业仍深陷寒冬，周期拐点或推迟至今年四季度。在行业 " 静置期 "，生猪企业比拼的更是融资成本、销售运营、成本管控下的规模化优势，头部企业长期投资价值或将逐步显现。
牧原股份主体评级逆势调高至 AAA
昨日，中诚信国际在最新评级报告中，将牧原股份主体及其转债的信用等级从 AA+ 上调至 AAA，成为上市生猪行业中，仅次于温氏股份、新希望之后第三家 AAA 级发债主体。与此同时，作为生猪企业存续债券最多的发债企业（存续债 138.43 亿元），评级抬升预计对于牧原股份整体融资成本压降会起到积极作用。
图：生猪行业发债上市公司情况
财联社注意到，此次评级抬升主要基于牧原股份一季度完成 H 股发行及超额配售，净募 118.65 亿港元，成为行业首家 "A+H" 两地上市企业。
中诚信国际评级报告显示，这笔融资推高公司所有者权益至 873.03 亿元，资产负债率降至 50.73%，较 2023 年高点回落 11.38 个百分点。同时，公司连续两年主动降债，总债务累计减少超百亿元，境内外融资渠道的打通使其债券发行成本持续下行。
此外在经营数据方面，2025 年牧原股份屠宰业务首次实现全年盈利，在 2026 年一季度全行业深度亏损中，牧原股份单位出栏亏损为 66.2 元 / 头，也显著低于同为 AAA 评级温氏股份和新希望的 114.5 元 / 头和 263.4 元 / 头。
值得注意的是，2026 年春节过后，国内生猪市场寒意持续加深，2026 年 3 月各大猪企的生猪销售价格已跌至 10 元 / 公斤，叠加饲料原材料价格上涨，2026 年一季度公司经营亏损；此外，公司海外项目以合作开发为主且尚处于初期阶段，且牧原股份在海外业务布局投入规模较大，包括发行 H 股的 60% 募集资金将用于海外布局，海外经营情况有待关注。
生猪行业仍处 " 静置期 "，关注头部企业逆周期表现
不过值得注意的是，尽管头部企业信用走强，但牧原股份今日盘中一度跌超 2% 至近一年内新低的 36.75 元，生猪行业整体仍处于漫长的筑底期。
据财联社此前报道，在 5 月 18 日召开的全国生猪产业调控专项工作会议上，主管部门在全国划定 3750 万头能繁母猪总调控目标，按区域实际情况逐级分解下达至各省市，同时明确多项硬性管控举措与考核监管机制，并表示将严查产能逆势扩张行为。
不过当前产能去化进度仍远低于市场预期。中信期货团队认为，全国能繁母猪存栏自 2025 年 7 月以来累计去化幅度仅约 5%，远低于历史周期底部 10%-15% 的水平。更关键的是，行业母猪单产同比提升约 5%，抵消了部分产能去化的效果，按照 6 个月育肥周期推算，二、三季度生猪出栏量仍将保持充裕，周期拐点或推迟至今年四季度。
中粮期货研究员关壹麟也表示，目前市场正处于集团企业挺价与散户抛压的博弈中，集团企业在深亏状态下集体控量稳价，但散户积压的大猪仍在集中出栏，全国生猪出栏均重连续三周维持在 128 公斤附近。5 月 27 日全国生猪均价仅约 9.58 元 / 公斤，较年初下跌 27%，远低于行业平均 12.5 元 / 公斤的完全成本线。
不过可以肯定的是，即便处于行业寒冬，头部企业也在通过精细化管理和产业链延伸逆势增强竞争力。
在业内分析人士看来，对于关注生猪行业的投资者而言，后续可重点关注母猪存栏的月度变化、头部企业的成本管控成效、行业整合进展三大方向，随着四季度产能去化效果逐步显现，具备资金成本和产业链技术优势的企业将率先迎来业绩修复。
