5 月 22 日，港股 AI 赛道迎来里程碑事件。恒生指数公司公布季度检讨结果，国内前沿 AI 大模型企业 MiniMax ( 00100.HK ) 与智谱 ( 02513.HK ) 被正式纳入恒生科技指数及恒生综合指数，调整将于 6 月 8 日生效。
受此消息提振，MiniMax 当日盘中涨幅超 20%，智谱收涨 26.93%，恒生科技指数同步收涨 2.11%，市场对港股 AI 资产的价值重估预期升温。
一、港股 AI 标的稀缺，指数纳入引资金重估
港股市场长期缺乏纯正的前沿 AI 大模型上市标的。2026 年 1 月前，国际资本布局中国 AI 大模型赛道，港股几乎无适配选择；A 股暂无符合条件的上市主体，美股 OpenAI、Anthropic 未公开上市，国内 DeepSeek 也未启动 IPO，市场存在明显的资产供给空白。
2026 年 1 月 9 日，MiniMax 登陆港交所，打破这一格局。公司上市首日收盘涨幅达 109%，市值突破千亿港元，公开发售部分获 1837 倍超额认购，国际发售获 37 倍认购，Aspex、Eastspring、Mirae Asset、阿里巴巴等国内外机构现身基石投资者名单。紧随其后上市的智谱，挂牌后前三个交易日股价连续上涨，两者的市场表现，折射出全球资本对中国前沿 AI 资产的压抑已久的配置需求。
此次纳入主流指数，成为稀缺资产价值的延续。彭博行业研究测算，MiniMax 与智谱纳入指数后，合计有望吸引超千亿港元南向资金流入，其中 MiniMax 预计吸引约 470 亿港元，智谱预计吸引 510 亿 -920 亿港元。另据摩根士丹利测算，两家企业在恒生指数中的合计权重预计达 5%-7%，对应 12.5 亿 -17.5 亿美元被动增量资金，这类资金不受短期情绪扰动，将长期抬升标的估值中枢。
国际投行近期密集发布覆盖报告，评级与目标价趋于一致：
摩根士丹利（4 月 28 日）：维持 " 增持 " 评级，目标价由 990 港元上调至 1100 港元；
高盛（5 月 4 日）：将评级由 " 中性 " 上调至 " 买入 "，目标价 1000 港元；
摩根大通：给予目标价 1100 港元；
中金公司：首次覆盖，给予 " 跑赢行业 " 评级，目标价 1109 港元。
而中信证券研报则指出，2026 年港股科技板块有机会进入 " 业绩兑现 + 估值修复 " 第二轮行情，AI 龙头作为核心稀缺标的，有望充分受益于资金流入与估值修复。
二、模型迭代提速，全模态构建差异化壁垒
指数纳入预期之外，MiniMax 2026 年技术端推进节奏密集，形成 " 旗舰发布—范式升级—开源生态—云厂商合作 " 的完整链路。
2 月 12 日：发布旗舰模型 M2.5，在编程、智能体工具调用、办公场景等高价值任务中达到行业顶尖水平，上线后连续多月稳居 OpenRouter 全球大模型调用量前列；
3 月 18 日：推出新版模型 M2.7，开启 " 自我进化 " 技术路径，模型可在使用过程中自主迭代优化能力，在复杂任务执行、多技能协同等维度实现跨越式提升；
4 月：M2.7 完成开源，华为昇腾、平头哥、昆仑芯、沐曦、摩尔线程、英伟达、AMD 等海内外主流芯片厂商当日完成适配，实现 Day 0 适配，大幅降低下游应用落地门槛；
5 月：M2.7 受邀首批上架阿里云百炼平台，进一步拓展云端生态落地场景，触达更多企业级客户。
5 月 19 日，Google 在 I/O 开发者大会发布 Gemini Omni，主打全模态能力，将多模态技术列为下一代 AI 核心竞争方向。目前国内独立 AI 企业中，MiniMax 是少数同时具备文本、图像、视频、音频、音乐五大模态全栈技术能力的公司。高盛报告指出，MiniMax 为全球范围内少数具备完整全模态布局的 AI 企业；摩根士丹利报告认为，多模态模型商业化空间尚未被市场充分认知，其应用场景与大语言模型形成互补，有望打开新的增长空间。
三、智能体产品密集落地，商业化路径逐步清晰
MiniMax 在产品端聚焦 AI 智能体方向，2026 年 2-5 月连续推出三款相关产品，推进商业化落地，推动公司从模型供应商向端到端 Agent 服务提供商转型。
2 月：适配 OpenClaw 开源框架，推出 MaxClaw 云端智能体服务，降低企业及个人搭建 AI 数字员工的技术门槛，覆盖办公、开发、数据分析等场景，该框架同期在 OpenRouter 平台关注度较高，成为热门 Agent 框架之一；
4 月：上线 MaxHermes，主打云端自我进化功能，依托 M2.7 模型，可在任务执行中自主沉淀经验、优化技能库，实现能力动态成长，区别于传统静态部署模型；
5 月：升级 Agent 产品并推出个人助理 Mavis，采用多智能体团队协作模式，通过角色分工协同处理超长复杂任务，突破单智能体能力上限，对底层模型的指令遵循、上下文管理能力要求较高。
从行业逻辑看，AI 智能体嵌入企业工作流后，用户迁移成本高于基础模型 API 调用，相关产品有望提升用户粘性及客单价，为公司带来更稳定的收入来源。
四、算力适配与人才布局并行，后续催化明确
算力适配层面，M2.7 开源后实现多厂商 Day 0 适配，覆盖国产及海外主流芯片，适配场景包含企业自建推理集群、云厂商托管、个人本地部署等，助力模型快速扩大应用范围，数据显示其开源后跻身 OpenRouter 全球热门模型行列。这种跨厂商同步适配能力，减少了开发者优化适配的时间成本，成为 M2.7 快速普及的重要支撑。
人才布局层面，MiniMax 推出 "10x Team" 专家招募计划，面向经济学、金融、生命科学、材料化学、数学等领域招募顶尖人才，开放全职研究员及 Fellowship 合作两种模式，参与专家可获股票激励，与行业多数企业聚焦算法人才招募形成差异，为模型在高价值场景的落地提供跨学科支撑。
据高盛研报披露，MiniMax 未来 2-3 个月存在明确催化节点，包括 M3 系列模型升级、Hailuo-03 视频模型迭代，相关进展或将影响其在代码生成、全模态应用领域的市场竞争力，或将成为该公司后续股价的重要驱动因素。
