11 月 28 日，霸王茶姬发布 2025 年第三季度财报。财报数据显示，尽管公司在运营层面表现亮眼，会员数量同比增长超 30%，门店总数同比增长 26%，但其营收与利润均出现下滑。与此同时，大中华区单店盈利能力恶化，大中华区单店月均 GMV 同比降 28.3%。
值得关注的是，本季度霸王茶姬海外业务表现强劲，GMV 突破 3 亿元，同比增长 75.3%，环比增长 27.7%，连续两个季度实现同比超 75% 的高增长，显示出其出海战略成效显著。
财务表现：
净收入 32.08 亿元人民币（4.507 亿美元），同比下降 9.4%
Non-GAAP 净利润 5.028 亿元（7060 万美元），同比下降 22.2%
营业利润率从 22.4% 大幅收窄至 14.2%
截止 9 月 30 日，门店总数 7338 家，同比增长 25.9%
总 GMV 为 79.30 亿元，同比下降 4.5%，海外 GMV 为 3.003 亿元人民币，同比增长 75.3%，环比增长 27.7%
大中华区单店月 GMV 降至 37.85 万元，较去年同期的 52.80 万元下降 28.3%
注册会员 2.22 亿人，同比增长 36.7%
公司本季度财报呈现收入与利润双降。总营收为 32.08 亿元人民币，同比下滑 9.4%，显示其整体增长动能有所放缓。
更值得关注的是盈利能力的弱化，营业利润为 4.54 亿元，利润率从去年同期的 22.4% 大幅收窄至 14.2%；GAAP 净利润也降至 3.98 亿元，净利润率仅为 12.4%，明显低于去年同期的 18.3%。公司在营收规模收缩的同时，利润端的压力更为突出。
从业务结构来看，在国内市场，加盟业务收入下降 14.8%，主要归因于国内外卖平台 " 补贴竞争加剧 " 导致的销量下滑。
尽管公司通过供应链优化使材料与物流成本下降 16.1%，但扩张带来的成本压力更为显著。直营店扩张推动相关运营成本增 94.7%，叠加股权激励等因素推动管理费用上升 59.7%，共同构成了对利润空间的挤压。
规模扩张难掩效率危机，出海成亮点
本季度，公司运营呈现出显著的 " 规模增长但效率下滑 " 特征。在门店总数达 7338 家，同比增长 25.9%，会员数同比增长 36.7% 至 2.22 亿的背景下，总 GMV 同比下滑 4.5% 至 79.30 亿元。具体看，公司增长结构呈现分化。中国大陆 GMV 同比下降 6.2%，而海外 GMV 虽同比激增 75.3%，但因其占比仅 3.8%，对整体拉动有限。
值得关注的是，大中华区经营质量出现下滑，月均单店 GMV 降至 37.85 万元，同店 GMV 增速为 -27.8%，活跃会员数环比下降 8.8%，表明其核心市场的存量运营效率有所恶化。
海外市场是报告期内的主要增长亮点，但其战略价值仍处于投入培育阶段。公司为加速海外渗透而采用的直营模式，虽推动直营业务收入增长，但也直接导致相关运营成本大幅上升。
