LABUBU 有多吸金，泡泡玛特新财报一看便知。
8 月 19 日，泡泡玛特发布其最新财报，上半年营收达 138.8 亿元，同比激增 204.4%；经调整净利润 47.1 亿元，同比增长 362.8%。
其中，LABUBU 表现更是一骑绝尘，功不可没，成为了财报中最闪亮的那颗星。
其所在的 THE MONSTERS 系列，在上半年实现了 48.1 亿元营收，占总营收的 34.7%。
而这个数据是什么概念呢？
2023 年、2024 全年，该系列营收分别为 3.68 亿元和 30.4 亿元，占总收入比例分别为 5.84% 和 23.3%，这意味着去年开始，THE MONSTERS 系列就开始以同比达 726.6% 的增速提速狂奔。
再到今年上半年，THE MONSTERS 系列更是以同比大增 668% 的营收，不仅干完了去年同系列一整年的营收成绩，甚至还超额完成了 58%。
就连泡泡玛特创始人、董事长兼 CEO 王宁都在泡泡玛特召开的 2025 中期业绩发布会上都难掩喜悦，称之为 " 集团取得了有史以来最好的业绩 "，并放出 " 全年营收不低于 300 亿元 " 的预期。
而这一份好成绩加之王宁释放出的信心提振，二级市场再一次闻风而动。
今日股价盘中以 318.4 港元 / 股创下历史新高，市值一度触顶 4275 亿港元，如果再把时间线拉长来看，2025 年以来，泡泡玛特股价 8 个月间股价飙涨近 259%，市值 " 扩充 " 近 3084 亿港元。
据福布斯相关榜单显示，马云在 2025 年的持股市值约为 1999.9 亿元，意味着王宁身家几近马云。
另外，今年 6 月，王宁身家已超过了牧原股份创始人夫妇秦英林、钱瑛 1300 亿元身家，成为河南新首富。
而这距离 23 岁的他于 2010 年在北京开设了第一家泡泡玛特门店，才时隔 15 年。
显而易见的是，借 LABUBU，泡泡玛特正谱写了出属于它的时代。
而这份新财报，更是进一步用数据加以佐证。
"LABUBU 们 " 狂揽 48 亿，海外撑起半壁江山
财报中，泡泡玛特直言，IP 运营与创意设计是推动泡泡玛特持续健康发展的关键因素。
其自主产品为主要商品类型，2025 年上半年，自主产品收入占总收入的比例为 99.1%，自主产品收入从 2024 年上半年的 43.827 亿元增加到 2025 年上半年的人民币 137.534 亿元，增长了 213.8%。
自主产品又主要分为艺术家 IP 和授权 IP。
上半年，艺术家 IP 收入 12.23 亿元，同比增长 231.6%，贡献了自主产品的主要收入来源，占自主产品总收入的比例高达 88.1%。
其中，LABUBU 所在的 THE MONSTERS 系列就属于艺术家 IP，作为 2025 年上半年全球最热门的 IP 之一，不仅成为了泡泡玛特绝对的营收担当，在所有 IP 系列中营收占比最高，亦成为了整体营收增速的助推器。
据财报显示，THE MONSTERS、MOLLY、 SKULLPANDA、CRYBABY 和 DIMOO 作为泡泡玛特最具代表性的经典 IP，上半年收入均破 10 亿元。
其收入分别为 48.14 亿元、13.572 亿元、12.205 亿元、12.182 亿元和 11.051 亿元，同比增速高达 669%、73.5%、112.4%、248.7% 和 192.5%。
另外，包含 HIRONO、星星人、Zsiga、PUCKY、HACIPUPU 在内的 13 个艺术家 IP 实现营收破亿元。
可见，不同 IP 的独特表达与设计，以及差异化的运营策略，共同构成了泡泡玛特丰富多元的 IP 矩阵，推动其业绩的强势增长。
值得注意的是，对于泡泡玛特 IP 的追捧，2025 年以来海外比国内更 " 疯狂 "。
今年 4 月，泡泡玛特宣布启动全球组织架构全面升级，首次在中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区这四大区域设置了区域总部。
在这份全球组织架构调整后的首份财报中，泡泡玛特首次披露了四大区域业绩。
其中，中国营收 82.8 亿元，同比增长 135.2%；亚太营收 28.5 亿元，同比增长 257.8%；美洲营收 22.6 亿元，同比增长 1142.3%；欧洲及其他地区营收 4.8 亿元，同比增长 729.2%。
海外营收增速 " 狂飙 "，进一步推动了海外收入占总收入的比例提升。
也正是因为海外营收的进一步增长，让泡泡玛特毛利大增。
财报披露，公司毛利由 2024 年上半年的 29.191 亿元上升到 2025 年上半年的 97.611 亿元，增长了 234.4%，同期毛利率更是从 64.0% 增长至 70.3%，其中主要一点就是由于海外销售占比提升拉动毛利率的增长。
从数据上看，海外市场毛利率表现突出，高达 75.5%，北美市场更是达到 80%。
在业绩沟通会上，王宁说，" 去年是 100 亿，今年希望能够做到 200 亿。当然感觉今年应该 300 亿也很轻松。"
从 IP 大热到席卷全球，上半年，泡泡玛特赚得盆满钵满似乎早成定局。
IP 顶流隐忧初显，泡泡玛特放出三连招
但是狂奔的业绩背后，泡泡玛特也并非毫无隐忧。
正如王宁在业绩会上表示，过去半年有很多 " 我们想象不到的惊喜 "，LABUBU 已成世界级 IP。
但这种锋芒毕露也有 " 水能载舟亦能覆舟 " 的两面性。
当前 LABUBU 的爆发式增长催生了泡泡玛特的营收增长，而这种高度依赖也意味着一旦 IP 热度出现周期性衰退，且新爆款 IP 未能及时补位，将直接导致该系列营收下跌，进而拖累整体业绩。
在 LABUBU 之前，" 时代的眼泪 " 已不胜枚举，譬如暴力熊、蒙奇奇、玲娜贝尔等。
其中，暴力熊在二手市场的价格大幅下滑，甚至跌至原价的近三分之一。
再回过头看 LABUBU，6 月 18 日之后，泡泡玛特在多个平台大量补货，也让其原价 99 元一只的 " 前方高能 " 系列二手成交均价在二手交易平台千岛 App，近两个月下滑了超千元。
而二手市场的遇冷跟百度指数的表现几近一致，关键词 "LABUBU" 的搜索指数在 6 月中旬达到顶峰，便迅速下滑。
不过对此，王宁在也业绩会上倒是很乐观，他也希望大家更关注健康度方面的指标。
他否定了 " 单一 IP 占公司营收比例过大不健康 " 的看法，并表示 " 更多原创 IP" 正在证明平台的相对健康。
此外，谈及 "LABUBU 明年还能火吗？"，王宁还以米老鼠、火影忍者、Hello Kitty 等超级 IP 举例，虽然如今讨论度并不高，但他相信它们其实依旧在世界各地的角落发挥巨大的商业价值。
他说，这就是 LABUBU 希望实现的目标。
同时，王宁还认为当前泡泡玛特仍旧非常克制，没有过度消耗这一 IP，尤其是在新品开发上相对克制，节奏把控较好。
具体来说，LABUBU 爆火的上半年，泡泡玛特并没有乘势激进地开店，而是希望把每个门店都做好，王宁预计今年国内的门店净增长不超过 10 家。
他还公开 " 剧透 " 及 " 带货 "，称本周将发布迷你版 LABUBU，可以 " 挂在手机上 "，支持更多场景，相信 " 是一个非常非常受欢迎的超级爆款 "。
在毛绒产能方面，泡泡玛特则坦言下半年产能上面临了比较大的挑战，但也给出了 " 狂追 " 的态度。
供应链负责人袁俊杰表示，目前毛绒品类产能同比提升 10 倍，8 月产能突破 3000 万只。
从财报来看，毛绒产品收入从 2024 年上半年的 4.461 亿元增长到 2025 年上半年的 61.392 亿元，增长了 1276.2%，占总收入比例达 44.2%，已成为现象级爆款产品。
不过，在过去半年中，LABUBU 产品存在歪头、掉漆等瑕疵，客服态度差的问题在各平台曝出，反映出了泡泡玛特快速扩张下品控体系面临的挑战。
这意味着，泡泡玛特在持续 " 死磕 " 产能的同时，还需进一步满足消费者的质量需求。
同时，在 IP 出海上，泡泡玛特国际化负责人文德一则透露，未来将聚焦中东、南亚、中南美及俄罗斯等新兴市场，并预计年底海外会超过 200 家门店。
此言意指要把海外市场再做大，从上半年的海外营收增速和海外毛利率来看，海外扩张将有效提振泡泡玛特的业绩。
据管理层预计，下半年公司净利润率将继续提升，今年净利润率将在 35% 左右。
而顺着做大做强这一步看去，泡泡玛特已然成为了中国潮玩 IP 从 " 制造 " 到 " 创造 " 转型的标杆案例。
王宁曾说，有一句话，叫作 "From the world to the world"，就是 " 来自世界，再走向世界 "。
" 新时代的中国文化，是世界级的文化。我们孵化出大家喜欢的产品，通过产品将其背后的文化传播到全世界。"
他觉得，跟优秀的艺术家合作，依托中国成熟的制造业，创造新的价值，这也是创新。
翻看泡泡玛特的财报，泡泡玛特以成为世界的泡泡玛特为目标，打造新一代世界级的消费品牌。
从 IP 全球化的新叙事来看，泡泡玛特正持续进发。
