美债各期限收益率悉数上涨，长端美债上行最快
截至今日 13 时，美债各期限收益率悉数上涨。其中 2 年期美债收益率上涨 3.9 个基点，至 4.009%；5 年期收益率上涨 8.2 个基点，至 4.148%；10 年期收益率上涨 11 个基点，报 4.591%；30 年期收益率上涨 12.2 个基点，至 5.089%。
据了解，一级市场的债券发行利率通常以二级市场的收益率为锚点，考虑到发行返费，前者应低于后者。债券 " 发飞 "，用来形容债券发行利率远高于市场预期，反映债券发行遇冷，而高发行利率可能进一步推高市场整体利率水平。
值得注意的是，这不是今年第一次美债发飞。今年 4 月份，在关税政策下的通胀焦虑和美债抛售担忧的双重影响下，3 年期美债中标利率为 3.784%，高于预发行利率，已初步反映美债市场供大于求的迹象，但是市场将短债抛售原因归咎于对冲基金的基差交易，财联社此前报道显示，对冲基金的基差交易利用国债现货和期货价差套利，并加上高杠杆，在基差扩大后引发回购利率飙升，进而抛售现券追缴保证金，导致市场流动性趋于枯竭。
不过此次美债发飞，特别是 20 年期长期限美债发飞，和 4 月份 3 年期短债发飞意义大为不同。在分析人士看来反映了两个事实，首先市场愈发担心美国长期通胀中枢的上行，其次市场对美国财政的可持续性信心不足，尤其是减税法案可能扩大美国的预算赤字，这会使得资金比较犹豫，进而博取更高的溢价。
值得注意的是，昨日 20 年期美债标售是穆迪上周剥夺美国 Aaa 评级后的首场长债拍卖，最终创下近 6 个月来最大尾部利差，同时投标倍数也从近六个月平均水平 2.57 下降至 2.46。
中美利差可能继续走阔
据 Wind 数据统计，随着美国历史极高水平的债务规模面临到期，叠加市场预期 6 月美联储不降息概率提升至 88.2%，在此次长期美债发飞后，中美国债利差也迎来愈加走阔的历史行情。截至 5 月 21 日，10 年期中美利差飙升至 286.96bp，较上个交易日大涨 8.64bp，30 年期中美利差更是大涨超 10bp 至 336.96bp，已无限接近今年年初创造的历史高点。
在业内人士看来，短期内在美联储对通胀风险的担忧增加，以及中国货币政策保持相对稳健的背景下，中美利差可能继续走阔，对人民币汇率形成贬值压力，同时投资者会重新评估其资产配置情况，对国内债市收益率上行的压力或有一定影响。
