相较于科技股云集的罗素 1000 成长指数（Russell 1000 Growth Index），涵盖必需消费品、工业和公用事业等板块的罗素 1000 价值指数（Russell 1000 Value Index），有望创下有记录以来相对表现最好的一年。
AI 交易动荡，资金转向防御板块
价值股重拾光彩之际，投资者正不断审视热门 AI 公司的盈利和支出计划，质疑这项技术未来的投资回报能否支撑当前投入。
上周，民主党在美国中期选举中获胜，引发市场对 AI 基础设施建设可能放缓的担忧，导致科技股权重较高的纳斯达克 100 指数单日市值蒸发创纪录的 2.3 万亿美元。
CFRA Research 投资策略负责人 Arun Sundaram 表示，" 市场出现恐慌时，往往意味着投资者并不真正相信这些股票、尤其是科技股能否实现预期的 2027 年增长率。"
随着位于 AI 热潮中心的黄仁勋辞去了英伟达 CEO 职务，市场担忧达到顶点。英伟达股价周四收跌 4.34%，拖累纳斯达克 100 指数和标普 500 指数分别下跌 0.3% 和 0.39%。
Ned Davis Research 美国首席策略师 Ed Clissold 表示，面对负自由现金流和不断扩大的举债规模，投资者正在质疑科技股能否兑现预期的盈利增长。
价值股年内涨 25%，大幅跑赢成长股
这种怀疑正推动资金流向市场中增长较慢的板块。
今年以来，罗素 1000 价值指数已上涨 25%，标普 500 必需消费品指数上涨 19%，均大幅跑赢标普 500 指数 11% 的涨幅。与此同时，罗素 1000 成长指数下跌了 1.8%。
不过，指数成分股的调整也为价值股表现提供了助力。6 月底，科技巨头苹果和微软被纳入罗素 1000 价值指数；与此同时，Alphabet 完全退出该价值指数，目前仅被纳入对应的成长指数。
避险买盘推高估值，必需消费品也不便宜了
CFRA 的 Sundaram 表示，必需消费品及其他偏价值风格的股票如今已显得有些昂贵。CFRA 目前低配必需消费品板块。
巴克莱分析师在报告中写道，必需消费品板块的超额表现来自 " 估值倍数扩张，而非盈利增长 "。这使得该板块的 " 相对市盈率升至通常在经济衰退时期才会出现的极端水平，尽管经济衰退的概率已经下降 "。
自标普 500 指数于 10 月 6 日见顶以来，必需消费品板块已上涨 12%。如果价值股继续上涨，而盈利预期未能跟上，其估值可能面临重新调整。
Clissold 说，" 如果股价与基本面脱节得太严重，估值迟早会面临清算。所以，上涨空间肯定是有限的。"
股价领先，盈利增长预期却明显落后
中东战事推高油价，使消费价格持续居高不下。在这一背景下，投资者仍在涌入价值股，将其视为防御性避风港。
不过，价值股相对成长股创纪录的领先表现，并未体现在盈利增长预期上。
虽然价值股通常就具有增长预期较低的特点，但截至上周，分析师预计其 2027 年盈利仅增长 2.5%，而成长股的预期盈利增幅高达 41%。
这意味着，当前资金对价值股的追捧，更多体现了投资者对防御属性的需求，而非对其盈利高增长的期待。
通胀黏性与历史规律或支撑涨势延续
Clissold 表示，" 展望 2027 年，只要经济环境与当前类似，也就是通胀仍有一定黏性，经济增长更多由资本开支推动，而非消费推动，那么我预计价值股将继续上涨。"
历史规律也可能对价值股有利。杰富瑞策略师 Steve Desanctis 表示，如果价值股在一年前 10 个月表现良好，通常会将这一势头延续至年底。
