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11 月 10 日，中信银行 2026 年第三期无固定期限资本债券（债券通）也顺利完成发行，发行规模 150 亿元，前五年票面利率 1.75%，同样设置五年重定价条款与附条件赎回权，资金用于补充该行其他一级资本。
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作者 | 叶麦穗
编辑 | 方海平 魏雯静
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进入 11 月份，多家银行启动二级资本债、永续债（以下简称 " 二永债 "）发行，二永债进入年末集中发行时段。
记者根据同花顺统计，今年以来商业银行已发行 110 只 " 二永债 "，合计发行规模 2.1 万亿元，较去年同期增长 10.7%。其中 11 月以来短短数个工作日内，就发行 9 只，合计金额 1925 亿元。
市场认为商业银行 " 二永债 " 接下来的发展仍将呈现两个特点：一是大部分银行仍将 " 借新还旧 "，预计一级市场发行保持活跃，市场规模小幅增长；二是大中型银行发行的 " 二永债 " 因风险可控、票息相对较高，仍将成为银行理财、债券基金等机构的重要配置资产。
11 月 3 日，农业银行在银行间市场落地其 2026 年第四期二级资本债，品种为 5+5 年期，发行总规模达 500 亿元，票面利率 1.75%。该笔债券预设增发条款，在 200 亿元基础规模之上，最终超额配售 300 亿元，所募资金专项用于补充银行二级资本。
农行方面透露，这笔债券吸引超 200 家机构参与申购，市场认购热情高涨；参与投标的投资者数量，以及城农商行、公募基金、券商、信托等市场化机构的获配占比，双双创下该行同类品种发行新高。
紧随其后，邮储银行于 11 月 6 日完成 2026 年永续债发行。公告显示，该期债券发行规模 300 亿元，前五年票面利率定为 1.76%，利率每五年重置一次，自第五个付息日起，发行人享有附条件赎回权利，募集资金投向为补充其他一级资本。
同花顺统计数据显示，截至 11 月 11 日，年内商业银行合计发行二永债 110 只，发行总额 2.1 万亿元，同比增长 10.7%。从节奏上看，今年一季度二永债发行一度陷入停滞，未有新品落地；供给在二季度迎来集中释放，单季发行规模突破万亿元，成为全年供给高点，仅 6 月就发行 22 只，融资规模 4466.28 亿元。
在二季度集中供给过后，三季度发行节奏有所回落，全季发行 47 只，规模合计 6253 亿元。进入四季度，发行主体进一步向国有大行、头部股份行聚拢，中小银行发行热度明显降温；截至统计时点，四季度共发行 21 只二永债，规模 4271 亿元，其中仅 11 月以来，就有 9 只发行，融资合计 1925 亿元。
在市场人士看来，国内银行二永债发行带有明显的季节性规律。光大证券金融业首席分析师王一峰分析称，受春节假期、监管批文审批节奏等因素制约，一季度历来是发行淡季，发行量通常仅占全年 10% – 16%；二季度则是传统发行窗口，近两个年度该季度发行规模占全年比重大致维持在 34% 上下。
南开大学金融学教授田利辉向记者分析，本轮 " 二永债 " 发行热潮，最先要满足的是存量债务滚动接续的硬性要求。2026 年将近 1.12 万亿元二级资本债、永续债进入到期或行权周期，兑付压力在二季度迎来峰值，银行需要借助新发完成接续，筑牢资本充足率的安全垫。
在盈利端，银行业净息差持续在低位运行，利润积累的空间被持续压缩，内源资本补充渠道已经难以满足需求，外部资本工具发行的紧迫性持续上升。对于国有大行这类全球系统重要性银行而言，总损失吸收能力（TLAC）的监管红线同样是重要推手，2028 年实施的第二阶段考核标准更为严格，倒逼机构提早安排资本储备。
从融资环境来看，市场流动性保持充裕，当前大行 " 二永债 " 发行票面利率普遍落在 1.8% – 2.0%，为机构抓住时机锁定长期低成本资金提供了有利条件。
发行利率持续走低
从定价走势来看，今年 " 二永债 " 发行利率持续下行，银行资本补充成本整体走低。其中，农业银行本期二级资本债票面利率较其 9 月发行的上一期下行 6 个基点，由 1.81% 降至 1.75%；邮储银行本次永续债 1.76% 的利率，较该行前一期永续债 1.88% 的最终票面利率明显下移。
复旦发展研究院助理研究员、复旦平安宏观经济研究中心主任助理石烁认为，目前大行 " 二永债 " 发行价格进入 "1" 字头，主要是低利率环境和大行信用利差压缩共同作用的结果。
首先，当前无风险利率中枢处于低位，市场流动性相对充裕，这是 " 二永债 " 发行价格较低的重要基础。并且国有大行信用资质较高，保险、理财等机构对高等级长久期资产配置需求较强，进一步压低了发行利率。因此，只要货币环境保持相对宽松、机构配置需求没有明显减弱，短期内大行二永债票面利率仍会维持在 "1" 字头。
放眼明年，市场主流预期是，多数银行仍会以新发接续到期存量，带动一级市场维持活跃度、实现发行规模温和上行，而大中型银行的 " 二永债 " 凭借可控的风险水平与相对可观的票息，也会持续获得银行理财、债券基金等机构资金的青睐。
除了发行 " 二永债 " 之外，有分析认为商业银行特别是中小银行也应该拓展其他渠道的融资。
中信证券首席经济学家明明认为，中小银行除了发行 " 二永债 " 之外，还可以通过增资扩股，发行优先股、可转债等方式补充资本。
