来源：环球市场播报
【核心要点】
Rivian 在纳斯达克挂牌交易满五周年，CEO RJ斯卡林奇在接受采访时表示，押注 R2 车型与自动驾驶业务，将让 2027 年成为这家车企的拐点之年。
R2 在三季度已经成为 Rivian 销量最高车型；公司计划先小范围落地点对点高阶智驾，2027 年再大范围推送。
这家有亚马逊背书的企业上市发行价 78 美元，至今股价跌幅超 80%，仅今年年内就跌去近 30%。
五年前，Rivian 正式登陆纳斯达克上市。创始人兼 CEO RJ斯卡林奇当时在伊利诺伊州诺默尔工厂敲响纳斯达克开市钟，公司的高颜值展车则摆在时代广场的纳斯达克交易中心外。
那是全电动车企一片狂热的时代，而这股热潮后来已经褪去。和当年的电动车炒作行情一样，这家由亚马逊投资的公司，自 2021 年 11 月 10 日以 78 美元发行价上市以来，股价累计下跌超 80%，今年年内跌幅接近 30%。
多重内外部因素共同造成 Rivian 股价走弱，但它仍是 2020 年代初上市的电动车初创企业里最有希望的一家 —— 同期上市的很多同行已经走向破产。
Rivian 创始人兼 CEO RJ斯卡林奇坦言，供应链短缺、地缘冲突、电动车需求增速不及预期，很多事情没能按计划推进；但他认为，明年会成为公司和投资者的重要催化剂。
"2027 年对我们而言真的是拐点之年。" 斯卡林奇在独家专访中告诉 ，" 我很期待向市场充分展示我们所坚信的，这家企业蕴藏的潜力。"
R2 SUV
斯卡林奇的乐观，建立在中型 SUV R2 产能爬坡的基础之上。这款车型定位是把品牌打入主流大众市场，同时公司持续投入下一代整车软件与自动驾驶技术。
斯卡林奇介绍，起售价约 4.5 万美元的 R2，是承载公司新技术的核心载体。2026 年三季度 Rivian 交付量创下新高，达到 19248 台，同比上涨 46%；R2 已经按销量成为公司最畅销车型，销量超过旗舰 R1 系列以及商用电动厢式车。
"R2 将定义我们这家公司。盈利路径、营收大幅增长的路径，全部围绕 R2 以及后续衍生车型展开。"
得益于 R2 在销量结构中占比提升、固定成本摊薄，最近一个季度，Rivian 单车汽车业务销货成本环比优化超过 12000 美元。
公司还在建佐治亚州新工厂。斯卡林奇说，想要达到实现净利润所需的产能规模，这座工厂必不可少。
Rivian 目前唯一的诺默尔工厂年产能 21.5 万辆，其中最多可生产 15.5 万台 R2，同时兼顾 R1 车型与电动厢车。佐治亚工厂一期工程预计 2028 年底完工，规划年产能最高 30 万辆。
当然，扩产意味着持续资本开支，公司盈利压力随之加大。
" 我们已经定下策略：一边向着盈利目标推进，一边持续深度投入技术，尤其是自动驾驶。"
盈利 vs 现金消耗
Rivian 经营状况在改善，但不少华尔街分析师预计 2027 年公司的资本投入需求会显著抬升。
Rivian 三季度合并毛利润 1.76 亿美元；其中汽车业务毛亏损 8000 万美元，软件与服务板块毛利润 2.56 亿美元，毛利率 42%。
华尔街分析师普遍认可：R2 上市初期需求亮眼、制造成本持续下行，但他们担忧，这些利好能否抵消自动驾驶研发投入、佐治亚工厂建设以及持续烧钱的压力。
德意志银行分析师 Edison Yu 在 10 月 30 日财报研报中写道：" 资金问题长期是 Rivian 投资者争论的核心。即便逻辑可信，一个需要多年才能实现现金流盈亏平衡的路线，对投资者吸引力也会下降。"
Rivian 在 10 月底财报电话会上称，计入信贷额度、大众和优步合作资金、佐治亚工厂相关贷款协议后，未来可动用总流动性约 130 亿美元。 三季度末，公司现金、现金等价物及短期投资合计 55 亿美元。
公司仍有可能需要新一轮融资。斯卡林奇表示，后续融资会把握合适时机，此前的融资包括和大众、优步的股权合作。
" 展望市场环境，我们希望持续保有投入技术的资金空间。所以融资方面我们会择机而动，但我想明确一点：我们的核心目标，是实现盈利。"
自动驾驶
公司已经大幅升级车辆的软件能力与硬件配置，为自动驾驶技术 —— 斯卡林奇称之为实体人工智能 —— 做好准备。
下一步将推出点对点自动驾驶功能：车辆可自主从起点开到终点，驾驶员负责监控，应对突发异常情况。
目前美国电动车龙头特斯拉，是唯一已经落地该功能的车企。斯卡林奇称，Rivian 不仅要追上特斯拉，还要实现超越；Rivian 采用多传感器融合方案，让车辆 " 感知能力 " 更强，尤其在恶劣天气条件下优势明显。
" 这不是终点线…… 你可以把它理解为起跑线，到那时 Rivian 和特斯拉才有真正对等对比的基础。"
点对点智驾会在未来数周、数月内分阶段推送：先面向内部员工，再开放给普通客户；公司计划 2028 年落地 Robotaxi 自动驾驶出租车业务。
斯卡林奇认为，这项技术会成为未来几年 Rivian 的核心差异化竞争力。
" 我认为自动驾驶，会从目前只被 10% 购车人群列为前五考量因素，变成绝大多数买家选购时第一、第二位的决策指标。"
Rivian 将于 12 月 9 日举办第二届投资者技术日，披露更多 AI 与自动驾驶规划。
TD Cowen 分析师 Itay Michaeli 在上周研报中点评：" 该技术日大概率是利好催化剂，有望明确自动驾驶功能如何在 2027 年带动新增购车需求、推高软件收入，承接 2026 年的增长势头。"
FactSet 汇总分析师预期显示，Rivian 当前评级为 " 增持 "，目标价 17.70 美元，相对周一收盘价大约有 26% 上行空间，但距离上市发行价仍有巨大差距。
