债市情况：上周随着赎回扰动缓解、隔夜 OMO 利率换锚正式落地以及央行买债规模提升，债市整体修复走强，长债收益率持续下探并再创新低。权益市场受到外围美国中期选举及 AI 科技回调影响，呈现震荡与结构轮动走势，股债跷跷板效应再次显现。
具体来看，本月初公布的 10 月制造业 PMI 环比回落 0.8 个百分点至 49.3%，显著弱于季节性水平，重回收缩区间，为上周初长端利率下行提供基本面逻辑。叠加央行落地政策利率换锚、10 月国债净买入 1500 亿元、信用风险舆情与赎回扰动持续消化，流动性宽松驱动债市重回下行趋势。上周后半周央行开展 3M 买断式逆回购虽净回笼 2000 亿元，但市场博弈利率 " 换锚 " 后政策工具利率跟随下调预期，10 年国债顺利下破 1.60% 关键点位并续创年内新低。资金方面，上周资金面整体均衡偏松，资金利率整体维持低位，短期逆回购维持净回笼，后半周资金边际有所收敛。
本周重点关注 10 月社融与信贷数据、进出口数据等，政府债计划发行规模或有所回升，关注央行公开市场投放情况。短期来看，股债跷跷板效应影响下权益反弹或给债市带来一定扰动，央行态度与资金利率的变化或成为市场定价的关键。
转债情况：上周转债市场先于权益企稳，中证转债指数全周上涨 2.45%，跑赢上证指数 ( +1.39% ) 与创业板指 ( +2.14% ) ；风格上高价、偏股券弹性较强，成交同步回暖，全周成交 3575 亿元、较前周放量 17.1%。
展望后市，本周转债或跟随正股映射，短期可能以交易性机会为主。市场目前分歧较大，博弈或将更为激烈；考虑到百元溢价率仍处 2021 年以来较高分位，估值进一步扩张的空间相对有限，但受制于四季度大规模转债到期退市压力，估值向下空间也相对有限。
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