中邮证券有限责任公司陈基赟 , 刘卓近期对三一重工进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，持续推进股份回购》，给予三一重工买入评级。
三一重工 ( 600031 )
事件描述
公司发布 2026 年三季报，实现营收 781.10 亿元，同增 18.81%；实现归母净利润 80.04 亿元，同增 12.22%；实现扣非归母净利润 67.24 亿元，同减 5.38%。其中，单三季度公司实现营收 248.04 亿元，同增 16.96%；实现归母净利润 23.14 亿元，同增 20.62%；实现扣非归母净利润 20.42 亿元，同增 20.37%。
事件点评
单 Q3 归母净利润、扣非归母净利润增速均明显优于上半年。
2026Q3 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为 16.96%、20.62%、20.37%，2026H1 公司营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为 19.70%、9.13%、-13.45%，与上半年相比，公司收入增速略有下降，但盈利端特别是扣非归母净利润增速表现明显占优。
毛利率实现增长，费用率受汇兑影响上行。2026Q1-3 公司毛利率同增 0.37pct 至 27.99%。费用率方面，2026Q1-3 公司期间费用率同增 3.27pct 至 17.23%，其中销售费用率同增 0.12pct 至 6.99%，管理费用率同减 0.28pct 至 2.61%，财务费用率同增 3.84pct 至 2.90%，研发费用率同减 0.42pct 至 4.73%。
持续推进股份回购，彰显公司信心。2026 年 7 月，公司拟使用自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购公司 A 股股份，回购价格不超过 27.96 元 / 股，回购金额为 4-8 亿元，拟用于员工持股计划或股权激励。截至 2026 年 10 月 31 日，公司以集中竞价交易方式累计回购公司股份 1,836.85 万股，占公司总股本的比例为 0.1998%，累计已支付的资金总额为人民币 3.33 亿元。
盈利预测与估值
预计公司 2026-2028 年营收分别为 1052.67、1211.79、1371.10 亿元，同比增速分别为 17.35%、15.12%、13.15%；归母净利润分别为 100.33、132.28、163.52 亿元，同比增速分别为 19.33%、31.85%、23.61%。公司 2026-2028 年业绩对应 PE 估值分别为 17.13、12.99、10.51，维持 " 买入 " 评级。
风险提示
海外市场开拓不及预期风险；国内市场景气度不及预期风险等。
最新盈利预测明细如下：
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