（来源：储能网）
导语：2026 年前三季度的财报揭示了决定企业盈利能力的因素，已经不再只是出货量和订单规模。
中国储能网讯：2026 年，中国储能产业继续高速增长，但产业链企业的经营业绩却走出了不同的曲线。
10 月 30 日，国家能源局公布的数据显示，截至 2026 年 9 月底，全国已建成投运新型储能装机规模达到 1.67 亿千瓦 /4.35 亿千瓦时，同比增长 63%，平均储能时长达到 2.61 小时。
储能装机规模持续扩大，带动电池、电池材料、储能系统等产业链需求增长。然而，从陆续披露的上市企业三季报来看，储能需求的增长，并没有均匀转化为产业链各环节的利润。
从上游锂资源价格大幅波动，到电池制造商加速扩张，再到储能系统集成商面对成本上涨和项目交付压力，2026 年前三季度的财报揭示了一个重要变化——虽然储能行业仍处于增长周期，但决定企业盈利能力的因素，已经不再只是出货量和订单规模。
储能系统：订单持续释放，盈利能力却出现两极分化
储能系统集成是储能产业链中距离终端项目最近的制造环节，也是最直接受到订单价格、原材料成本和项目交付周期影响的环节。
2026 年前三季度，国内外大型储能项目加快推进，部分系统集成企业凭借交付能力和市场布局实现业绩增长，但不同企业之间的盈利差距也在扩大。
其中，海博思创的增长表现较为突出。2026 年前三季度，海博思创实现营业收入 114.34 亿元，同比增长 44.51%；归母净利润 11.56 亿元，同比增长 85.65%。第三季度单季营收 51.38 亿元，同比增长 51.55%；归母净利润 5.24 亿元，同比增长 70.72%。
利润增速明显超过营收增速，表明海博思创在扩大业务规模的同时，盈利能力有所改善。这一增长与其业务战略调整密切相关。近年来，海博思创持续推进全球化布局，并推动业务模式从储能设备供应向覆盖储能全生命周期的综合能源服务延伸。
相比单纯依靠储能系统销售获取收入，储能运维、能源管理和综合能源服务有望增加企业的收入来源，降低对一次性设备销售的依赖。不过，企业利润增长也不意味着资金压力消失。前三季度，海博思创经营活动现金流量净额仍为 -9.34 亿元，显示大规模项目交付、采购备货和回款之间仍存在资金占用。
与海博思创类似，德业股份依靠海外市场扩张实现高速增长。前三季度，德业股份实现营业收入 171.80 亿元，同比增长 94.20%；归母净利润 42.72 亿元，同比增长 82.03%；经营活动现金流量净额达到 71.17 亿元，同比增长 167.35%。
德业股份表示，户用储能和工商业储能收入显著增长，是公司业绩提升的重要原因。依托覆盖全球 160 多个国家和地区的销售渠道，公司持续拓展海外储能业务，并通过供应链整合和产品迭代控制成本。海外户储、工商业储能需求增长，叠加渠道和成本管理能力，成为德业股份业绩增长的重要支撑。
但并非所有储能系统企业都能将需求增长转化为利润。阳光电源前三季度实现营业收入 488.63 亿元，同比下降 26.41%；归母净利润 65.99 亿元，同比下降 44.46%。其中第三季度归母净利润 13.41 亿元，同比下降 67.67%。
从财报来看，阳光电源业绩下降受到销售规模变化、汇率波动、财务费用增加等多重因素影响。前三季度公司财务费用由上年同期的 -1.22 亿元增加至 5.01 亿元，汇兑损失成为利润承压的重要因素。当然，由于阳光电源同时经营光伏逆变器、储能系统等多项业务，整体利润下降不能完全归因于储能板块。
另一家企业科陆电子则更直接地反映了储能系统集成商面临的成本压力。第三季度，科陆电子实现营业收入 22.69 亿元，同比增长 124.11%，但归母净利润亏损 1.84 亿元。前三季度公司营业收入同比增长 24.20%，营业成本却同比增长 52.50%。
科陆电子在财报中解释，储能订单陆续交付推动收入增长，但电芯和外购元器件价格上涨，使营业成本增幅超过收入增幅。同时，汇率变化带来的汇兑损失也增加了财务费用。此外，为保障合同交付，公司增加了储能电芯预付款采购和提前备货，前三季度末存货达到 25.38 亿元，较 2025 年末增长 169.02%。
这揭示了储能系统行业的一项结构性风险，订单价格往往提前锁定，但电芯采购成本、汇率及项目交付费用可能持续变化。企业即便获得更多订单，也未必能够实现更高利润。随着储能系统竞争从低价中标转向交付质量和全生命周期服务，订单盈利能力、供应链管理和现金流控制的重要性正在持续提升。
储能电池：出货增长仍是主旋律，利润向经营能力更强的企业集中
与系统集成环节相比，储能电池制造商更直接受益于全球储能需求扩张。2026 年前三季度，海外大型储能项目建设提速，国内独立储能、工商业储能持续释放需求，推动储能电池企业扩大生产和交付规模。但电池行业内部同样出现明显分化。
宁德时代继续保持头部企业的盈利优势。前三季度，公司实现营业收入 4421.37 亿元，同比增长 56.19%；归母净利润 645.30 亿元，同比增长 31.60%。其中，第三季度公司动力和储能电池合计销量超过 260GWh，其中储能电池约占四分之一，折算储能电池单季度销量约 65GWh。宁德时代在业绩说明会上表示，国内外储能需求均保持较好增速，特别是部分海外市场需求旺盛。
不过，宁德时代营收增速明显高于利润增速。公司指出，第三季度单位盈利能力变化受到产品结构、消费税及出口退税政策调整等因素影响。这说明即使是具备规模、技术和客户优势的头部企业，也难以完全避免成本和政策变化对盈利能力的冲击。
亿纬锂能则交出了营收和利润双增长的成绩单。前三季度，亿纬锂能实现营业收入 733.90 亿元，同比增长 63.08%；归母净利润 52.40 亿元，同比增长 86.11%。其中储能电池出货 67.52GWh，同比增长 39.46%；动力电池出货 66.17GWh，同比增长 91.30%。公司表示，盈利能力改善与生产成本控制、新工厂稳定运行以及客户和产品结构调整有关。
值得注意的是，亿纬锂能的动力和储能电池业务均实现增长，不能将其利润提升全部归因于储能业务，但储能电池仍是公司长期发展的核心业务之一。
鹏辉能源的增长更具代表性。前三季度，鹏辉能源实现营业收入 178.66 亿元，同比增长 135.67%；归母净利润 11.78 亿元，同比增长 928.81%；经营活动现金流量净额 9.13 亿元，同比大幅改善。储能业务快速增长、订单交付增加以及销售回款改善，是鹏辉能源业绩提升的重要因素。
近年来，鹏辉能源持续围绕大型储能、工商业储能、户用储能和数据中心储能等场景完善产品布局，储能业务已成为推动公司业绩增长的重要力量。
但在部分电池企业实现高增长的同时，另一些企业正在经历明显的利润压力。欣旺达前三季度实现营业收入 634.62 亿元，同比增长 45.78%，归母净利润却下降 56.37% 至 6.13 亿元。第三季度营收 252.84 亿元，同比增长 52.78%，归母净利润仅 1056.71 万元，同比下降 98.08%。公司解释，消费电子市场需求承压、原材料成本上涨，以及汇率、出口退税和消费税等因素共同压缩了利润空间。
国轩高科前三季度营收 454.37 亿元，同比增长 53.98%，但归母净利润下降 66.48% 至 8.49 亿元。第三季度归母净利润亏损 5.37 亿元，不过同期扣非归母净利润仍为正值。其利润下降主要受到持有股票资产公允价值变动及汇率变化等影响，不能简单理解为电池主营业务全面亏损。
派能科技同样体现出销量增长与利润变化之间的差异。前三季度，公司储能及相关电池产品销量达到 5.22GWh，同比增长 117.09%；营业收入 40.78 亿元，同比增长 102.61%。但第三季度归母净利润亏损 1616.59 万元。欧洲、中东、东南亚地区户储和工商业储能需求增长，推动派能科技产品销量提升，但汇率变化、原材料成本上涨及出口政策调整等因素，仍对其盈利形成压力。
可以说，从头部电池企业到细分市场厂商，储能电池行业已经出现一个明显变化，销量增长不再自动对应利润增长。
未来，电池企业之间的竞争不仅取决于电池出货规模，还取决于产品良率、制造成本、客户结构、技术升级及价格风险管理能力。尤其随着大容量储能电芯持续迭代，谁能够更快实现新产品稳定量产，并在控制成本的同时保持交付质量，谁就有可能获得更强的盈利优势。
电池材料：涨价推动利润修复，原材料波动成为最大变量
如果说储能系统企业面临的是成本上涨与订单价格之间的矛盾，那么电池材料企业需要应对的，则是原材料价格、产品售价和库存价值之间的快速变化。
2026 年前三季度，电池材料企业整体受益于下游动力及储能电池需求增长，同时也受到碳酸锂等原材料价格阶段性上涨的推动。
湖南裕能成为这一轮材料行业增长的代表企业。前三季度，湖南裕能实现营业收入 575.08 亿元，同比增长 147.60%；归母净利润 42.59 亿元，同比增长 560.12%。公司前三季度磷酸盐正极材料销量达到 111.57 万吨，同比增长 42.14%。
湖南裕能在财报中明确指出，业绩增长一方面来自磷酸盐正极材料销量提升，另一方面来自碳酸锂等原材料价格上涨带动产品销售价格提高。由此可以看到，湖南裕能的收入增长并非完全由出货量推动，原材料价格上涨引起的产品售价变化也是重要因素。
天赐材料同样受益于材料价格与销量增长。前三季度，天赐材料实现营业收入 235.42 亿元，同比增长 117.12%；归母净利润 39.02 亿元，同比增长 827.68%。第三季度单季归母净利润达到 10.41 亿元，同比增长 581.69%。随着下游电池需求扩张，电解液等材料出货增加，叠加产品价格改善，推动企业收入与盈利修复。
不过，原材料价格上涨能够推高材料产品售价，价格快速下跌也可能导致库存减值和利润回落。
万润新能就是典型案例。2026 年前三季度，万润新能实现营业收入 204.41 亿元，同比增长 178.65%；归母净利润 3.91 亿元。但第三季度公司亏损 2.11 亿元。万润新能解释，虽然磷酸铁锂产品产销量增长推动规模效应释放，但三季度末碳酸锂价格大幅下跌，导致公司计提的存货跌价准备增加，同时套期保值业务出现亏损，影响了当期利润。
此外，万润新能前三季度经营活动现金流量净额为 -38.12 亿元，反映出快速扩张过程中采购、备货、应收账款和保证金等因素带来的资金压力。
锂资源企业的利润变化则更为剧烈。赣锋锂业前三季度实现营业收入 361.59 亿元，同比增长 147.24%；归母净利润 50.12 亿元，同比增长 19540.50%。天齐锂业前三季度实现营业收入 182.79 亿元，同比增长 147.11%；归母净利润 56.02 亿元，同比增长 3013.86%。
两家企业利润大幅增长，既有去年同期利润基数较低的影响，也受益于锂产品销售价格回升、业务销量增长等因素。其中，赣锋锂业部分利润增长还来自投资收益增加；天齐锂业则受到联营企业 SQM 投资收益增长的推动。
锂资源企业的利润增长，既反映了上游价格周期带来的盈利修复，也包含投资收益、低基数等因素，并不意味着盈利能力可以长期维持同等增速。
尤其进入第三季度后，碳酸锂价格已经出现明显回落。数据显示，2026 年 9 月，国内电池级碳酸锂价格从月初 15.75 万元 / 吨下降至月末 12.85 万元 / 吨，跌幅达到 18.8%。2026 年 10 月，碳酸锂又跌破 10 万元。截至 10 月 23 日，电池级碳酸锂基准价 95,000 元 / 吨，较月初 12 万元 / 吨下跌 20%，较上月同期下跌 27%。
锂价的剧烈变化，正在重新影响材料企业的利润结构。对于上游锂资源企业而言，锂价下跌可能压缩销售利润；对于正极材料、电解液等企业而言，如果库存采购成本与产品销售价格之间出现错配，同样可能形成存货减值和经营损失。因此，未来材料企业的盈利竞争，将更加考验原材料采购、库存周转、客户定价机制和风险管理能力。
结语：储能进入利润重新分配的新阶段
将储能系统、储能电池和电池材料三大环节放在一起观察，可以发现，2026 年前三季度储能产业呈现出三种不同的盈利逻辑。
储能系统企业的利润，越来越取决于订单价格、成本传导及项目交付能力；电池企业的利润，取决于规模制造、技术效率与客户结构；电池材料企业的利润，则同时受到终端需求、原材料价格和库存管理的影响。产业链不同环节的利润增长速度已经出现差异，但这并不意味着储能产业的长期增长逻辑发生逆转。
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一审：潘 望
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