AI 数据中心需求持续增长，推动 Arm 授权业务大幅扩张，但投资者对其 AI 业务的商业化进度提出了更高要求。
尽管公司第二财季营收和调整后每股收益均超过市场预期，第三财季营收指引仅略高于分析师平均预测，未能满足部分投资者的更高期待。
Arm Holdings 周三公布的 2027 财年第二季度业绩显示，截至 9 月 30 日的季度，公司营收同比增长 27% 至 14.43 亿美元，连续第五个季度实现超过 20% 的同比增长；Non-GAAP 每股收益为 0.52 美元，同比增长 33%。
两项指标均超过市场预期，分析师此前平均预计营收为 13.8 亿美元、调整后每股收益为 0.47 美元。
财报公布后，Arm 股价在盘后交易中一度下跌约 4%，随后上涨，截至发稿下跌 0.6%。反映出市场对公司 AI 数据中心业务的增长兑现速度抱有更高期待。
从收入结构看，AI 需求对 Arm 业务的拉动呈现出明显分化。
第二财季，Arm 授权及其他收入同比增长 50% 至 7.73 亿美元，显著超过分析师预期的 6.25 亿美元；特许权使用费收入则同比增长 8% 至 6.70 亿美元，低于市场预期的 7.21 亿美元。
授权收入的强劲增长，主要来自客户对 Arm 知识产权（IP）的需求增加，以及多笔大额授权协议的签订和收入确认时点变化。公司披露，年度化合同价值（ACV）同比增长 12% 至 17.90 亿美元。
Arm 表示，随着客户在芯片设计中集成性能更强的 CPU、GPU 和 NPU，系统复杂度及功耗约束不断提高，推动客户增加对 Arm 技术的投入。
特许权使用费收入则主要取决于客户采用 Arm 技术的芯片实际出货情况。Arm 称，本季度版税收入增长受到 Armv9 架构、Arm 计算子系统（CSS）等较高费率技术采用增加，以及数据中心芯片部署扩大的推动，但部分被存储器价格上涨对智能手机市场造成的影响所抵消。
这一差异也构成了本季度业绩的重要看点：客户对 Arm 技术的前期投入正在加速，但授权收入增长尚未完全转化为特许权使用费的同步增长。Arm 管理层认为，授权业务的强劲势头是未来版税收入增长的重要先行指标，随着新设计进入量产，特许权使用费收入有望加速增长。
数据中心版税翻倍，Arm 服务器市场份额有望突破 60%
数据中心仍是 Arm 本季度最突出的增长领域。
公司股东信显示，第二财季数据中心特许权使用费收入同比翻倍。Arm 基于自身架构的服务器芯片在主要超大规模云服务商中的市场份额，已从 2024 年的 15% 升至 2025 年的 50% 以上。
随着 Google Axion、AWS Graviton、Microsoft Cobalt 以及 NVIDIA 相关平台持续扩大部署，公司预计这一比例到 2026 年底将超过 60%。
Arm 表示，AI 应用正从以提示词驱动的交互模式向持续运行的智能体（Agent）演进。智能体需要执行软件、调用工具，并在不同加速器调用之间协调任务，这使得 CPU 在 AI 数据中心中的作用进一步增强。
与此同时，数据中心电力供应日益成为基础设施扩张的约束，Arm 强调其低功耗架构有助于在既有电力条件下提供更多计算能力。
客户部署进展也在扩大。Arm 在股东信中提及，亚马逊此前披露 Graviton 收入承诺同比增长超过 20 倍，微软强调 Arm 架构 Cobalt CPU 获得强劲采用，谷歌则将 Axion 视为其 AI 基础设施的重要组成部分。NVIDIA 也在扩大基于 Arm 架构的 Vera CPU 平台应用，该平台已在 Oracle Cloud Infrastructure 上线，并部署于 OpenAI 生产环境。
此外，Arm 本季度推出 Neoverse CSS N4，面向 CPU、网络、基础设施管理和安全等领域的芯片开发。公司称，与上一代产品相比，该方案每插槽性能最高提升一倍，每瓦性能提高 25%。
自研 AGI CPU 订单延伸至 2027 年，目标收入最高 20 亿美元
在传统 IP 授权业务之外，Arm 正尝试进一步向完整芯片产品市场拓展。
公司今年 3 月宣布进军完整芯片业务，推出面向 AI 数据中心的 AGI CPU。Arm 此前在产品发布时披露获得约 10 亿美元订单。此次财报中，公司表示，来自多家客户的采购订单已覆盖至 2027 年，首批商业交付仍按计划于 2027 财年第四季度启动。
Arm 预计，AGI CPU 在 2027 和 2028 两个财年累计收入最高可达 20 亿美元。首席执行官 Rene Haas 表示，过去 90 天公司对实现这一目标的信心进一步增强，并称如果供应能力更充足，实际销售额可能更高。
Haas 还向路透表示，Arm 已与台积电及其他芯片供应商合作，以确保足够的原材料供应，支撑上述 20 亿美元收入目标。Oracle Cloud Infrastructure 计划于 2027 年提供基于 Arm AGI CPU 的云实例。
这项业务意味着 Arm 正在从传统的半导体架构和 IP 授权供应商，向直接销售自研处理器的芯片公司转型。相比授权模式，完整芯片业务有望拓展公司的收入来源，但也意味着其需要进一步应对供应链、产能和产品交付等挑战。
