来源：21 世纪经济报道
21 世纪经济报道记者曹恩惠
在这个三季报集中披露的月份，传统的话题不外乎是投资者们针对各大 A 股光伏公司最新的业绩成绩单的 " 审视 "。但资产整合却也成为当月另一大显著现象——从通威股份收购青海丽豪，到三超新材参与无锡尚德厂房设备等资产竞拍，再到协鑫科技收购集团锂电资产开辟第二增长曲线，以及天合光能将旗下支架业务的控股权筹划转让，四大资产交易事项在今年十月持续推进。
一边是部分公司在业绩报告中传递盈利能力好转的积极信号，另一边是行业掀起资产整合潮推动业务优化。光伏产业的拐点越来越近了吗？
四笔交易催生 " 资产整合潮 "
继 TCL 中环完成对一道新能的收购后，光伏行业再现大手笔资产并购。
继 10 月上旬公布进展后，通威股份终于在近期敲定了其收购青海丽豪的价格上限。根据该公司 11 月 1 日晚间发布的公告，其拟以不超过 48 亿元的交易总对价收购青海丽豪 100% 股权，且此次发行股份购买资产的最终发行价格定为 9.12 元 / 股。
21 世纪经济报道记者注意到，针对这起硅料行业的资产整合，市场监管总局已于 9 月 24 日无条件批准该交易。
通威股份收购青海丽豪，与 TCL 中环 " 拿下 " 一道新能类似，是一场典型的横向并购。作为全球光伏硅料龙头企业，通威股份在多晶硅价格长期底部震荡的背景下，通过并购整合行业产能、提升市场份额，这一举措被业内视作行业产能优化的又一大动作。
而几乎在同一时间，另一条资产出售的消息也引发行业关注。
10 月 30 日晚间，深南电 A 发布公告称，拟以现金方式收购天合光能旗下天合开拓者光伏支架公司不低于 51%、不超过 70% 的股权。这家常州支架企业，是全球第二大跟踪支架厂商，也是天合光能支架业务的载体。在光伏制造环节，跟踪支架曾被视为组件龙头向下游延伸的关键一环。而天合光能布局支架业务超过二十年，是业内首个在欧洲和亚洲同时设立支架研发与交付中心的企业。
如今选择让出控股权，天合方面给出的回应是 " 引入战略合作方，充分发挥协同效应 "。不过，有业内人士对 21 世纪经济报道记者分析：" 在持续亏损的经营压力下，剥离非核心资产，回笼现金，聚焦光储主业，已是头部企业不得不做的选择。"
财报显示，天合光能前三季度仍然亏损——报告期内，该公司实现归属于母公司股东的净利润为 -19.42 亿元，扣非净利润为 -41.05 亿元，较去年同期有所减亏。
事实上，资产整合的核心目的是提升盈利能力。不同于通威股份和天合光能的逻辑，另一家光伏龙头企业协鑫科技则选择开辟新的增长曲线。
10 月 19 日，协鑫科技公告拟以约 25 亿元收购控股股东协鑫集团持有的四川协鑫锂电约 81.91% 股权，标的公司承诺未来两年利润不低于 6.2 亿元。此前，协鑫科技已在乐山建成 20 万吨磷酸铁锂产能并进入生产调试阶段。此次注入锂电资产，既是集团资产证券化的一步，也是这家颗粒硅龙头向 " 全球化多产品新能源材料平台 " 转型的关键落子。
最后一起资产整合来自于光伏制造链末端的破产资产处置环节。10 月 21 日，拟更名为博达新能的三超新材发布公告，将斥资不超过 2.7 亿元参与竞拍无锡尚德太阳能电力有限公司 P3 工厂的房屋建筑物、土地使用权及机器设备。无锡尚德曾是中国第一大光伏组件厂商，破产重整后资产多次流拍。此次博达新能计划接盘部分资产，被业内视为老牌光伏产能 " 再就业 " 之举。
并购、剥离、注入、接盘，四笔资产整合交易的性质虽然不同，但却指向同一个趋势——未来越来越多的光伏制造资产或将被重新 " 排列组合 "。
分化的三季报透露关键信号
如果说资产整合是光伏产业 " 向后看 " 的产能优化动作，那么刚刚收官的三季报，则是 " 向前观察 " 谁能活下来的最佳窗口。
总体而言，光伏产业今年前三季度整体的盈利表现尚未彻底好转。根据 21 世纪经济报道记者统计，108 家 A 股光伏公司合计实现归属于上市公司股东的净利润为 -30.50 亿元。其中，亏损企业超过半数，达到 58 家。
与此同时，下游需求增速放缓。国家能源局数据显示，2026 年 1 至 9 月全国光伏新增装机 110.83GW，同比下滑约 53.9%。需求收缩之下，多数一体化龙头企业前三季度深陷亏损。通威股份、隆基绿能、TCL 中环、晶澳科技、晶科能源均亏损数十亿元。
不过，从单季度表现来看，结构分化已经出现。一个值得注意的现象是：在单一环节做深的专业化公司，减亏乃至扭亏的速度，明显快于全产业链布局的头部企业。
爱旭股份第三季度业绩成为一份样本。财报显示，该公司第三季度实现营业收入 52.89 亿元，同比增长 67.89%；归母净利润 4456.66 万元，同比、环比双双扭亏。对此，该公司将原因归于 ABC 组件销量增长与销售价格回升。
同样押注 BC 技术产品的隆基绿能，虽然第三季度亏损，但减亏幅度明显。21 世纪经济报道记者注意到，该公司亦将原因归于 BC 技术放量带来的变化。
另一家走专业化路线的钧达股份，第三季度归属于母公司股东的净利润环比减亏 0.92 亿元。该公司在三季报中明确表态，将 " 坚守专业化光伏电池制造商发展定位 "，紧密贴合全球组件客户需求，持续深耕 N 型电池主业。
辅材和设备环节的光伏企业，其业绩表现更为稳健。根据统计，在实现盈利并且净利润数据排在前三十的光伏企业中，光伏辅材（胶膜）、逆变器和光伏设备企业数量占比为 57%。其中，胶膜龙头福斯特前三季度实现归属于母公司股东的净利润 11.31 亿元，同比增长 64.5%，这一增速格外醒目。
在光伏行业的上一轮上行周期里，" 一体化 " 几乎是所有头部企业的共同选择：向上游延伸至多晶硅、硅片，向下游延伸至组件、支架甚至电站，试图通过全链条布局对冲单一环节的价格波动。然而，这一模式在行业扩张期确实奏效——当每个环节都在赚钱，一体化意味着规模效应最大化。但当全产业链同时陷入产能过剩状态后，一体化的逻辑便反转。一体化企业相当于在每一个亏损环节都暴露风险敞口，难以独善其身。
因此，当业绩分化和资产整合同时出现在 10 月份时，在 " 活下去 " 的压力驱使下，整个光伏产业的确迎来了价值重估。
值得一提的是，政策层面也在加速这一进程。例如，10 月 16 日发布的新版《光伏制造行业规范条件（2026 年本）》（征求意见稿）进一步提高了技术、能耗和产能门槛。
需要清醒认识的是，三季报部分企业减亏迹象以及资产整合事件，并不意味着光伏行业已经走出底部。但经过数年的调整后，光伏行业距离新一轮的 " 质变 " 已经并不遥远。
