11 月 3 日晚间，龙蟠科技（603906.SH）披露监管工作函回复公告，称旗下南京锂源与吉曜通行签署的五年磷酸铁锂供货协议 " 确具有可实现性 "。公告同时披露，三家既有客户的长期合同履约进度不及预期，境外产能短期面临供给缺口，部分海外合同可能调整。
值得注意的是，新协议披露前，公司股价已连续两个交易日（9 月 30 日、10 月 8 日）涨停并触发异动，又于回复公告披露后的 11 月 3 日录得涨停。
公司认为，下游需求将增长，同时自身配套扩产，新协议具备落地基础。但既有客户采购进度滞后、部分海外合同可能调整，也可能给需求带来变数。在有效产能计划接近翻倍、磷酸铁锂价格持续回落的背景下，新增产能能否按期转化为实际订单，将是公司可能面临的主要考题。
磷酸铁锂价格回落，三家客户履约滞后
龙蟠科技主营磷酸铁锂正极材料及车用化学品，产品主要供应动力和储能电池厂商。此次问询要求公司在说明新协议可实现性的同时，自查 2024 年以来长期合同的履行情况。
据上海有色网数据，磷酸铁锂（粉体压实密度≥ 2.50g/cm ）月均价从今年 5 月的约 6.35 万元 / 吨回落至 10 月的约 4.55 万元 / 吨，降幅约 28%。在定价方面，新协议采用 " 原料成本＋加工费 " 的模式，按月确认价格。公司认为，原料碳酸锂价格下降有助于减轻下游成本压力。
价格持续下跌之下，客户采购进度已经出现分化。回复公告梳理了公司与七家客户签署的长期供货协议，将亿纬锂能（马来西亚）、楚能新能源及欣旺达（泰国）列为履行进展不及预期，其余客户的供货节奏则被认定为基本符合预期。
公告以 2026 年全年标准量为基准，披露了各合同的供货进度。其中，亿纬锂能马来西亚相关协议约定，2026 年至 2030 年合计采购 15.2 万吨磷酸铁锂材料，2026 年前三季度供货量仅占全年标准量的 0.01%。
楚能新能源、欣旺达泰国同期供货量分别占全年标准量的 3.85% 和 4.87%，两份协议约定的五年供货总量分别为 130 万吨和 10.68 万吨。
对于进度滞后，公司将原因主要归于客户产能释放和产品导入。亿纬马来西亚、欣旺达泰国的工厂仍处于产能爬坡阶段；楚能新能源的新建工厂于第三季度投产，前期主要推进产品及产线导入。上述工厂后续的产能爬坡、材料验证和产线导入能否按计划推进，将直接影响采购和交付进度。
公司表示，已与上述客户就当前履约滞后情况协商并达成一致，" 该等情形暂不触发协议项下相关违约条款 "。同时，公司称目前订单饱满，上述合同的阶段性滞后未对当前经营业绩产生重大不利影响。
产能拟近翻倍，需求能否跟上
此次问询源于一份为期五年的供货协议。10 月 8 日，龙蟠科技二级控股子公司南京锂源与吉曜通行签署框架协议，约定在价格、质量及交付等条件符合要求的情况下，2026 年至 2030 年计划供货 37.86 万吨至 56.78 万吨，具体销售量根据订单确定。吉曜通行是吉利控股旗下的电池企业，主要配套吉利体系内车企。
10 月 14 日，龙蟠科技收到上交所监管工作函，后者在函中指出，协议规模较大、合作期限较长，后续履行存在不确定性。
公司认为，新协议能够落实，主要有两方面依据：客户有采购需求，公司也计划通过扩产增加供货能力。根据吉曜通行的电池产量、材料单耗及产能规划，公司测算其 2026 年全年磷酸铁锂需求预计超过 5.24 万吨；若电芯产能按计划释放，2027 年需求预计超过 10 万吨。
龙蟠科技则预计，2026 年全年有效产能约为 36.5 万吨，2027 年将提升至 71.25 万吨，增幅约 95%。公司称，安排日常订单及其他长期合同排产后，仍有产能覆盖新协议需求。随着有效产能计划接近翻倍，客户投产与采购节奏也更为关键：需求若延后释放，新增产能的利用率和投入回收都可能受到影响。
扩产之外，业务增长和原材料备货也在占用资金。三季报显示，公司前三季度经营活动现金流量净额为 -22.81 亿元，公司解释主要与业务规模扩大、原材料备货增加有关。同期，公司受市场环境及原材料价格波动等因素影响，计提存货跌价准备 9388 万元。客户采购能否按期落地，也关系到相关备货能否及时消化、资金能否顺利回笼。
除吉曜通行新协议外，公司还面临境内外产能与订单的匹配问题。按协议标准量测算，2026 年境外长期合同需求为 10.07 万吨，境外预计有效产能为 4 万吨，相差 6.07 万吨。公司承认短期可能存在供给缺口，拟通过统筹境内外产能、加快产线达产及协商交付节奏应对。
公司称，出售安排是为长期参与美国锂电市场作出调整。受美国相关政策及 PFE（被禁止外国实体）认定风险影响，交割后，面向美国市场的部分海外合同可能调整。产能匹配表也明确，2027 年至 2030 年的预计需求已剔除美国市场。相关合同调整后，公司还承担哪些供货义务、剩余产能对应哪些客户需求，仍需结合后续安排进一步明确。
后续，三家客户的供货进度、吉曜通行的实际采购量，以及美国市场相关合同的调整结果，将决定这批长单能兑现多少。（作者｜陈析南）
