德国商业银行商品分析师 Carsten Fritsch 最新表示，黄金近期的疲软似乎有些过头了，尤其值得注意的是，这种贵金属已经与传统的市场基本面脱节。
" 我们认为黄金价格下跌幅度过大且毫无道理。支持金价上涨的论点依然成立，"他说道。
Fritsch 发表乐观言论之际，金价正从上周五近 4% 的跌幅中持续反弹，当时金价一度触及每盎司 3870 美元，创一年多来的低点。此次抛售使 10 月份的跌幅接近 7%。
金价大跌背后是流动性压力
尽管利率上升和持续的通货膨胀在今年一直对黄金构成沉重压力，但 Fritsch 表示，这些因素并不能完全解释最近的抛售压力。
他指出，黄金价格下跌的同时，油价却升至六个月来的最高点，这引发了人们对通胀再次加速的担忧。尽管黄金历来被视为对冲通胀的工具，但能源价格上涨反而加剧了市场对美联储将继续加息的预期，从而带来了新的不利因素。
德国商业银行预计，在经济活动保持强劲且通胀率远高于 2% 的目标之后，美联储将在 12 月再次加息。但 Fritsch 指出，黄金与利率之间的关系最近已经破裂。
上周美联储货币政策会议维持利率不变后，市场对进一步收紧货币政策的预期有所缓解，推动名义和实际债券收益率走低。通常情况下，收益率下降会降低持有这种不产生收益的贵金属的机会成本，从而支撑金价。然而，黄金价格却继续大幅下跌。
Fritsch 认为，这种脱节表明，造成最近这波下跌的原因是更广泛的金融市场流动性压力，而不仅仅是利率。他解释说，上周科技股在企业盈利令人失望后出现大幅回调，这可能迫使一些投资者抛售黄金持有量以弥补股票损失并满足追加保证金的要求。
在黄金 ETF 和期货市场中，这种抛售压力可能尤为明显，因为机构投资者可以迅速平仓以筹集现金。与此同时，美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，投机者在 10 月将其黄金净多头头寸削减至五个月低点。
无独有偶。Bawden Capital 的创始人兼首席执行官 Jen Bawden 日前也指出，" 当过度扩张的科技股和股票市场崩盘时，它不会独自下跌。它可能引发多个市场的突发性资金紧缩。在抛售潮中，大型基金不会抛售他们想卖的东西，而是抛售那些流动性强、容易出手的资产。黄金和白银就非常容易出手。"
" 主流财经媒体都在大肆渲染贵金属暴跌，那些在高位买入的散户投资者正因恐慌而纷纷抛售。在不了解内情的人看来，这简直就是一场屠杀。但对于熟悉大宗商品、资本流动和跨资产保证金冲击的长期投资者而言，这并不是危机，而是一次典型的流动性真空。" 她说道。
长期前景乐观
尽管近期市场波动剧烈，但德国商业银行仍然看好黄金的长期前景，尤其是在美国政府财政状况持续恶化，削弱人们对高利率可持续性的信心的情况下。
Fritsch 强调，美国联邦预算赤字在上一财年超过国内生产总值（GDP）的 6%，而美国债务与 GDP 之比已升至 100%，接近二战后才见到的水平。他补充称，无论美国中期选举结果如何，大规模财政整顿都不太可能出现。
该行还认为，美联储为控制通胀所做的努力与政府为应对不断增长的债务负担所做的努力之间，紧张关系日益加剧。利率上升会增加联邦债务的偿债成本，进一步加剧本已紧张的财政前景。Fritsch 认为，即使通胀居高不下，这些限制最终也可能限制美联储收紧货币政策的力度。
"尽管美联储一直抵制这样做，但考虑到上文提到的债务问题，它不太可能将利率提高到足以应对高通胀的程度。这种情况预示着金价将上涨。 " 他补充道。
