文 | 斑马消费，作者 | 陈晓京
日前，有着 " 甜牛奶第一股 " 之称的李子园，交出了一份不及市场预期的 2026 年三季报，不过，比业绩更引人关注的是一次重磅人事变动—— 34 岁的企二代李博胜正式接棒出任公司董事长。
不过，摆在这位 "90 后 " 面前的是一道长期悬而未决的考题：作为公司基本盘的含乳饮料收入已多年陷入低谷，第二曲线尚未培育成熟。
对于当下的李子园来说，短期内还 " 戒 " 不掉甜牛奶。李博胜这次接棒，注定要在守住甜牛奶基本盘的前提下，完成产品结构的温和迭代，才能带领企业走出增长困局。
甜牛奶，不好卖
青春甜不甜，喝瓶李子园——这句国民级广告语曾经家喻户晓，却终究难掩这家老牌乳企当下的经营阵痛。
2026 年前三季度，李子园（605337.SH）实现营业收入 9.40 亿元，归母净利润 1.00 亿元，同比分别下降 3.45% 和 32.39%。
对公司整体收入形成拖累的，是以甜牛奶产品为代表的含乳饮料主业——这条支撑品牌走过 30 余年的基本盘，如今正陷入持续萎缩的局面。
今年前三季度，含乳饮料业务收入实现 7.65 亿元，同比下降 13.75%。2022 年 -2025 年，公司含乳饮料业务收入分别 13.59 亿元、13.81 亿元、13.54 亿元和 11.66 亿元，总体呈现下降趋势。
李子园的核心大单品甜牛奶，曾是江浙沪地区 80、90 两代人的童年记忆，口味甜爽兼带淡淡的奶味，在常温奶和低温奶尚未全面普及的年代，它是名副其实的市场宠儿。
当 00 后成为消费主体后，对甜牛奶的 " 态度 " 发生了明显变化。一方面市场上饮品选择更多元，另外减糖和控糖风潮席卷，含糖饮料成为年轻人主动避开的品类。
据公开信息，李子园的甜牛奶的市场主要聚焦江浙沪，产品配方几乎没有改变。直至近年，公司才开始着手优化和升级品牌形象，通过明星代言和线上线下投放推广增进品牌年轻化，试图贴合新一代消费群体。
在品牌和推广上付出的努力，却未能在经营数据上体现出来。
在含乳饮料业务之外，李子园全力培育第二曲线。今年前三季度，其他产品收入 1.70 亿元，同比增长 107.83%，但仅占公司总收入的 18.96%，尚难支撑起基本盘。
含乳产品在市场上表现乏力，也影响着经销商的动销热情。
2026 年前三季度，公司经销收入实现 8.71 亿元，同比下降 3.32%。华中、西南、华北、西北全线下滑，其中华中区域收入同比下降近 30%。
报告期内，增加经销商 558 个、减少 683 个，期末经销商数量合计 2117 个。
二代提前接棒
在披露三季报同一天，一纸重磅人事变动同步落地。
10 月 30 日，李子园公告披露，创始人李国平辞任董事长等一系列职务，仅保留董事一职。他的原定任期要到 2028 年 10 月 12 日届满。
与此同时，董事会全票推选李国平之子、现任董事兼总经理李博胜接任董事长。自此，这家老牌乳企的家族二代接班提前落地。
在企业经营的十字路口，李国平选择扶子上马、再送一程，显然是欲借代际交接，助力企业走出增长困局。
现年 34 岁的李博胜，早年在海外完成硕士学业，曾就职于物产中大集团投资部，2021 年 1 月才入职李子园，从基层开始历练，后担任供应链执行董事，负责供应链和电商业务布局。2024 年底，正式获任公司总经理。
据公开信息，李博胜参与公司内部变革时间更早。据东吴证券研报，2023 年他主导品牌焕新；出任总经理后对产品、渠道和组织等方面进行优化调整。
渠道调整从 2024 年铺开，一方面整合和搭建了电商渠道，另一方面对线上价格体系进行梳理；2025 年，他带队开拓了早餐、餐饮以及零食量贩等渠道。
产品端，2025 年他主导推出功能饮料维生素水、五红 / 五黑等粗粮系列饮品，外界普遍将这一系列动作视作李子园在甜牛奶之外，培育布局新的增长点。
品牌端的年轻化也在同步推进，2024 年成功签约成毅代言，借助代言人的影响力，精确触达 95 后、00 后新一代消费群体。
公司一系列密集调整动作接连落地，给外界的感觉是，这家老牌饮料企业正在使出吃奶的力气 " 补课 "。
目前，这些变化已可以见到初步成效，但全面效果如何，还需要时间和市场的检验。
说到底，李子园的核心痛点仍在产品端，迄今为止还没有具备销售潜力的第二个大单品出圈。这也说明，在当下含乳饮料市场整体收缩背景下，打造爆款产品的难度进一步攀升，未来的突破点可能要跳到含乳产品之外。
李博胜自出任总经理以来各项举措不断，更像是面向市场的一次次试探。如今坐上董事长之位后，他后续还将推出哪些战略举措，外界拭目以待。
